玻璃基板作為占比最大的單體材料，在32 寸以上顯示面板總成本占比預計約為15%，但目前國產廠商僅6 代以下產線實現(xiàn)了對下游客戶的量產供應。8.5 代以上玻璃基板市場國產替代空間廣闊。隨著公司8.5 代玻璃基板產能擴充，以及良率提升，未來有望逐步實現(xiàn)對下游面板廠商的國產供應。

　　投資評級與估值

　　我們預測2019-2021 年公司營收分別為60.09、86.28、97.70 億元，歸母凈利潤為-0.09 、1.44、4.24 億元，EPS 為0.00、0.04、0.12 元，對應PE 為-1582X，102X，34X，考慮到LCD 面板未來盈利穩(wěn)定性的持續(xù)提升，以及玻璃基板的廣闊國產替代空間，公司目前為0.7X PB，我們認為公司的合理估值為1.1-1.3X PB，給予“推薦”評級。

　　風險提示

　　疫情影響，LCD 下游需求波動;海外廠商產能退出進度不及預期;公司產能釋放進度不及預期。