類別：公司 機(jī)構(gòu)：東吳證券股份有限公司 研究員：侯賓 日期：2019-10-27

　　投資要點(diǎn)

　　事件：淳中科技前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2.81 億元，同比增長40.84%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.87 億元，同比增長43.46%。其中2019 年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.02 億元，同比增長60.96%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.35 億元，同比增長69.12%。

　　二季度拐點(diǎn)向上，三季度繼續(xù)高增長：淳中科技2019 年前三季度營業(yè)收入以及扣非后歸母凈利潤均已經(jīng)超過2018 年全年，業(yè)績表現(xiàn)靚麗。

　　同時未來業(yè)績信心十足，加大生產(chǎn)原料儲備力度：前三季度預(yù)付賬款為0.2 億元，占總資產(chǎn)的比例較上期期末提升1.81pp，存貨為1.00 億元，占總資產(chǎn)的比例較上期期末提升5.20pp。我們認(rèn)為，當(dāng)前各維度財務(wù)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，綜合預(yù)示未來公司基本面有望繼續(xù)加速向上。

　　加碼芯片研發(fā)，把握國產(chǎn)替代歷史性機(jī)遇：國內(nèi)顯控市場空間在200-300億，外企占據(jù)一半以上市場空間，隨著國家自主可控的需求日益提升，國內(nèi)企業(yè)迎來產(chǎn)品和市場大發(fā)展的歷史性機(jī)遇。淳中科技募資實(shí)施專業(yè)音視頻SoC 芯片研發(fā)，加快實(shí)現(xiàn)核心元器件的進(jìn)口替代，在國內(nèi)企業(yè)中遙遙領(lǐng)先，彎道超車把握國產(chǎn)替代歷史性機(jī)遇。當(dāng)前百億市場，但年收入僅3 億多，通過拓展客戶、 豐富產(chǎn)品體系以及拓展2C 類應(yīng)用三條發(fā)展路徑，助推收入持續(xù)高速增長。