1.1 通信基建服務商，與運營商聯(lián)系緊密

　　公司主要從事通信網絡技術服務業(yè)務，2016~2018 年公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.11 億元、5.88 億元和 5.84 億元。其中通信網絡建設服務、通信網絡代維服務和通信領域產品銷售業(yè)務是公司的主要收入來源。通信網絡建設服務包括主設備安裝工程服務、室內分布系統(tǒng)技術服務、綜合接入技術服務等，2016~2018 年分別實現(xiàn)收入 3.26 億元、3.97 億元和 3.62 億元，占主營業(yè)務收入的額比例分別為 63.86%、67.54%和 62.24%。通信網絡代維服務主要是為電信運營商提供通信網絡的日常維護和故障搶修服務，為大型、重要活動提供通信保障服務，占主營業(yè)務收入比例約為 35%左 右。目前，公司的客戶主要為中國移動、中國聯(lián)通等運營商和鐵塔公司及其省級公司和地市級公司。公司對運營商服務模式基本相同，通過招標方式入圍網絡服務提供商，在框架合同下與其簽訂具體項目服務合同并完成項目的執(zhí)行。

　　1.2 在手訂單充足，新能源業(yè)務打開新市場

　　從銷售區(qū)域來看，公司收入大部分來自浙江和北京地區(qū)，2019 年上半年，公司新增廣東地區(qū)收入 1.25 億元，主要是由于 2019 年 1 月 17 日成立了廣東縱橫，涉足通信基站等領域使用的儲能電池的研發(fā)、生產及銷售，新能源電池業(yè)務大幅增長。訂單方面，2016~2018 年，公司新簽訂單逐年增加，對應分別為 6.11 元、8.20 億元和 9.94 億元。截至 2018 年，公司完成訂單金額 5.84 億元，在手訂單 7.89 億元。2019 年上半年，公司中標中國移動 4 省市傳輸管線工程施工服務，中標金額約 4.99億元，其中新增區(qū)域甘肅。目前，公司重點實施的大型項目主要有北京大興國際機場、北京南站、北京西站、杭州地鐵 5 號線等室內分布系統(tǒng)建設項目、寧波櫟社國際機場LTE 專網等，充分體現(xiàn)了公司的項目管理和技術實施能力。

　　1.3 本次轉債募投項目

　　1、通信網絡建設技術服務升級項目，項目擬投入募集資金 2.11 億元，建設期2.5 年

　　2、研發(fā)中心建設項目，項目擬投入募集資金 0.59 億元。

　　縱橫轉債投資建議

　　公司本次發(fā)行票面利率與市場平均水平相當，下修條款較為寬松，打新參與沒有異議。

　　本次轉債評級A+、發(fā)行日平價 96.9 元，近期與公司評級相同且規(guī)模相近的新券正元(上市首日收盤價 138.88、溢價率 46.64%)、百達(上市首日收盤價 115.97、溢價率 8.06%)、三祥(上市首日收盤價 112.2、溢價率 24.29%)，預計本次轉債上市首日價格在 110 元左右;本次轉債僅設置網上，假設原股東優(yōu)先配售 40%，則留給公眾投資者的額度為 1.62 億元，根據 10只符合條件的可轉債的發(fā)行情況，估計縱橫轉債的網上獲配比例為29%-68%，可供投資者申購的金額為 0.78-1.84億元。同時，近期火熱的申購情緒上調網上有效申購金額至55000-60000億元，因此中簽率在 0.0013%-0.0033%，中樞約為 0.0023%。