事件：

　　克明面業(yè)發(fā)布2020 年中期業(yè)績報告：2020 年上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入19.38億元，比上年同期增長27.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.23 億元， 比上年同期增長113.86%。其中，二季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.52億元，同比增長44.26%，實現(xiàn)歸母公司股東凈利潤1.19 億元，同比增長176.78%。

　　公司發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)告：盈利3，601.44 萬元至 4，927.54 萬元，比上年同期增長26.21%至 72.68%。

　　投資要點：

　　疫情紅利逐漸消失，公司銷售逐漸恢復(fù)正常 因新冠肺炎疫情導(dǎo)致居民宅家居多，同時北方市場街邊店農(nóng)貿(mào)市場生鮮濕面門店也出現(xiàn)不同程度關(guān)停，導(dǎo)致公司掛面業(yè)務(wù)和方便面業(yè)務(wù)一二季度高速增長。而目前，隨著國內(nèi)疫情控制，各種消費慢慢恢復(fù)正常，公司掛面業(yè)務(wù)和方便面業(yè)務(wù)銷售也恢復(fù)到正常水平。

　　產(chǎn)業(yè)鏈一體化執(zhí)行中，龍頭市占率有望持續(xù)提升。公司通過自建面粉廠全產(chǎn)業(yè)鏈降低成本策略，已經(jīng)取得階段性的成果。公司除了在河南延津建立的20 萬噸面粉廠外，目前河南遂平30 萬噸面粉廠也已經(jīng)于今年5 月份開始全部投產(chǎn)。

　　長期看，公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化降低成本，便于公司通過低成本策略搶占中低端市場，通過擴大規(guī)模提升市占率，有利于公司盈利能力長期提高。

　　盈利預(yù)測和投資評級：維持“買入”評級 考慮公司作為行業(yè)龍頭，通過產(chǎn)業(yè)鏈一體化降低成本，快速實現(xiàn)市場擴張，提升市占率同時提高盈利能力，看好公司中長期發(fā)展。預(yù)測2020/2021/2022 年EPS分別為0.85/1.03/1.23 元，對應(yīng)2020/2021/2022 年P(guān)E 為31.37/26.03/21.84 倍，維持公司“買入”評級。

　　風險提示：小麥價格的不確定性影響；小麥收儲不達預(yù)期；自建面粉廠工期或面粉自給率不達預(yù)期；流通渠道和北方市場開拓不及預(yù)期；海外市場開拓不達預(yù)期；烏冬面和五谷道場生產(chǎn)建設(shè)和市場開拓不及預(yù)期；大股東股權(quán)質(zhì)押的平倉風險；與湖南省資產(chǎn)管理公司合作不達預(yù)期，食品安全。