事件：公司發(fā)布2020半年報，上半年實現(xiàn)收入3.86億元，同比增長10.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤7111 萬元，同比增長54.76%。其中Q2 單季度實現(xiàn)收入2.18 億元，同比增長16.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤4220 萬元，同比增長92.7%；業(yè)績增速顯著高于收入，主要系4 月16 日克萊凱盈35%股權已經(jīng)完成過戶手續(xù)、業(yè)績并表所致。

　　Q2 收入增速回升，上海眾源整合順利。根據(jù)公告，上半年公司自動化業(yè)務新簽單1.38 億元，同比下降18.8%，主要系疫情推遲了客戶訂單；隨著下游汽車銷售的逐步回暖，訂單有望恢復增長。上半年上海眾源燃油分配器銷量124.66 萬件，同比增長10.68%，未來在國六標準升級、新客戶拓展、產(chǎn)能釋放共同驅(qū)動下，將繼續(xù)穩(wěn)定增長。同時上海眾源仍在積極研發(fā)新能源車用二氧化碳空調(diào)管，若客戶驗證結(jié)果順利，將繼續(xù)景氣成長，值得期待。

　　毛利率大幅提升，收現(xiàn)比有所下降。Q2 單季度公司綜合毛利率35.1%，同比提升7.69 個pct，主要系今年銷售的自動化業(yè)務、國六配套零部件毛利率更高。期間費用方面，上半年財務費率大幅下降1.1 個pct，主要系可轉(zhuǎn)債募集資金到賬利息收入增加。Q2 單季度收現(xiàn)比84%有所下降，仍處在健康狀態(tài)。

　　盈利預測與投資建議：預計2020 年-2022 年公司營業(yè)收入分別為10.32 億元、13.38 億元和17.59 億元，歸母凈利潤分別為1.50 億元、2.14 億元和2.87 億元，對應EPS 分別為0.57 元、0.82 元和1.10 元，維持“買入”評級。

　　風險提示：汽車行業(yè)資本開支下行，新產(chǎn)品進展不順。