一、增速：趨勢強(qiáng)勁，接近去年11月業(yè)務(wù)量

　　4月行業(yè)實(shí)現(xiàn)包裹量65億件，日均業(yè)務(wù)量2.17億件，業(yè)務(wù)量整體增長32.1%，增速相較3月的單月增速提高接近9個百分點(diǎn)。2-4月快遞單月業(yè)務(wù)量同比分別為0%、23%與32%，趨勢上逐月加強(qiáng)。

　　我們在此考慮一個現(xiàn)象：假設(shè)每一年雙十一所在的11月業(yè)務(wù)量代表此時公司的產(chǎn)能上限，自2014年以來，次年能夠打滿上年11月產(chǎn)能的月份都在逐步推遲，2015年的6月回到14年11月產(chǎn)量，而到了2019年的10月，全行業(yè)才回到2018年11月的業(yè)務(wù)量，這樣的現(xiàn)象是快遞業(yè)增速自然放緩的結(jié)果。但今年4月的情況有所不同，疫情慣性下，線下消費(fèi)受到抑制，線上消費(fèi)噴涌，需求快速修復(fù)，當(dāng)前月業(yè)務(wù)量65億件，已經(jīng)超過了去年10月的58億件、接近去年11月的71億件，這樣的環(huán)比業(yè)務(wù)量增長放在過去幾年都是非常強(qiáng)的。

　　二、單價：同比環(huán)比跌，區(qū)域分化

　　2020年4月，行業(yè)綜合單價達(dá)到11.09元/票，同比去年跌0.95元/票，環(huán)比上月-0.09元/票。剔除其他收入之后，4月單價為8.21元/票，同比減少0.58元/票。異地件單價6.82元/票(同比-1.11元/票，環(huán)比-0.46元/票)，異地件價格達(dá)到歷史新低。異地件的低價主要來源于4月行業(yè)的競爭與高速公路通行費(fèi)減免后的讓利，放眼5-6月，我們認(rèn)為隨著行業(yè)需求的大幅度超預(yù)期，以往淡季供需不平衡的狀況將得到緩解，疊加高速公路通行費(fèi)的重新加收，行業(yè)價格環(huán)比大概率將恢復(fù)，有利于快遞企業(yè)價格與利潤修復(fù)。

　　三、區(qū)域增速格局

　　4月收入增速方面，東部增速大幅上升，與電商件拉動行業(yè)的判斷一致。整體呈現(xiàn)出中部(+35%YOY)>;西部(+21%YOY)>;東部(+20%YOY)的格局。西部累計(jì)收入占比同比去年微升0.3個pct，中部累計(jì)收入占比微升0.2個pct，東部累計(jì)收入占比微降0.5個pct，快遞業(yè)務(wù)格局整體已趨于穩(wěn)定�？紤]人口密度和商流流向集中在東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的大背景不改，長期來看東部地區(qū)依舊會是快遞業(yè)務(wù)的支撐區(qū)域。我們將中西部地區(qū)為代表的下沉需求視作行業(yè)中的重要增量，這一部分對于快遞上市企業(yè)的邊際增長至關(guān)重要。

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