銷售費(fèi)用年均增長(zhǎng)超100%，效率卻三連降

　　國(guó)臺(tái)酒業(yè)2017年至2019年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為5.73億元、11.76億元和 18.88億元。以2019年?duì)I收計(jì)算，國(guó)臺(tái)酒業(yè)營(yíng)收規(guī)�？梢栽谀壳�19家白酒上市公司中排到第15位，在()之前，()之后。

　　在利潤(rùn)方面，國(guó)臺(tái)酒業(yè)2017年至2019年歸母凈利潤(rùn)分別是0.71億元、2.47億元和3.74億元。同樣以2019年白酒上市公司凈利潤(rùn)為參考，國(guó)臺(tái)酒業(yè)同樣排在第15位。

　　不過(guò)從增速來(lái)看，國(guó)臺(tái)酒業(yè)近兩年的業(yè)績(jī)?cè)鏊俣伎梢耘旁谛袠I(yè)首位。

　　最近三年，國(guó)臺(tái)酒業(yè)營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到81.53%，近兩年?duì)I收增速分別為105%和60%;歸母凈利潤(rùn)近兩年增速分別為249%和51.65%。

　　在白酒行業(yè)普遍增速放緩的背景下，國(guó)臺(tái)酒業(yè)能創(chuàng)造如此高的業(yè)績(jī)?cè)鏊俚靡嬗诔掷m(xù)擴(kuò)張戰(zhàn)略。

　　招股書顯示，2017年至2019年國(guó)臺(tái)經(jīng)銷商的數(shù)量分別為318家、428家和799 家。無(wú)論從近三年的業(yè)績(jī)規(guī)模和市場(chǎng)版圖看，國(guó)臺(tái)酒業(yè)擴(kuò)張戰(zhàn)略發(fā)揮明顯。

　　不過(guò)，國(guó)臺(tái)酒業(yè)市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)張來(lái)源于公司不斷投入高額銷售費(fèi)用的刺激。

　　2017年至2019年，國(guó)臺(tái)酒業(yè)營(yíng)業(yè)成本為1.66億元、3.17億元和4.64億元。營(yíng)業(yè)成本中銷售費(fèi)用分別為 1.03億元、2.37億元和4.47億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為 18.27%、20.33%和23.88%。

　　而且近兩年國(guó)臺(tái)酒業(yè)銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)率分別為130%和88.6%，均高過(guò)了同期國(guó)臺(tái)酒業(yè)營(yíng)收的增速，而且銷售費(fèi)用年均增長(zhǎng)超100%。

　　在國(guó)臺(tái)酒業(yè)高額的銷售費(fèi)用投入中，促銷支持費(fèi)用和廣告費(fèi)占據(jù)主要的成本。

　　報(bào)告期內(nèi)，國(guó)臺(tái)酒業(yè)促銷費(fèi)用分別為3373萬(wàn)元、8165萬(wàn)元和1.7億元，占銷售費(fèi)用的比例分別為36.67%、34.43%和38.13%。近兩年的促銷費(fèi)增速高達(dá)140%和107%。

　　近三年，國(guó)臺(tái)酒業(yè)廣告費(fèi)支出分別為1604萬(wàn)元、7624萬(wàn)元和1.32億元，占銷售費(fèi)用的比例分別為15.59%、32.15%和29.56%。近兩年的廣告費(fèi)增速更是高達(dá)375%和74%。

　　對(duì)于高額銷售費(fèi)用的投入，國(guó)臺(tái)酒業(yè)解釋稱，公司當(dāng)前的營(yíng)銷政策是基于白酒行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和自身發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃而制定的。

　　同時(shí)國(guó)臺(tái)酒業(yè)也在招股書中坦言，如果公司未來(lái)持續(xù)保持較大的銷售費(fèi)用投入，其給營(yíng)業(yè)收入增量的邊際貢獻(xiàn)或會(huì)下降，并且在一定程度上也將削弱公司的利潤(rùn)規(guī)模和盈利能力。