銷售費用年均增長超100%，效率卻三連降

　　國臺酒業(yè)2017年至2019年實現的營業(yè)收入分別為5.73億元、11.76億元和 18.88億元。以2019年營收計算，國臺酒業(yè)營收規(guī)�？梢栽谀壳�19家白酒上市公司中排到第15位，在()之前，()之后。

　　在利潤方面，國臺酒業(yè)2017年至2019年歸母凈利潤分別是0.71億元、2.47億元和3.74億元。同樣以2019年白酒上市公司凈利潤為參考，國臺酒業(yè)同樣排在第15位。

　　不過從增速來看，國臺酒業(yè)近兩年的業(yè)績增速都可以排在行業(yè)首位。

　　最近三年，國臺酒業(yè)營收年復合增長率達到81.53%，近兩年營收增速分別為105%和60%;歸母凈利潤近兩年增速分別為249%和51.65%。

　　在白酒行業(yè)普遍增速放緩的背景下，國臺酒業(yè)能創(chuàng)造如此高的業(yè)績增速得益于持續(xù)擴張戰(zhàn)略。

　　招股書顯示，2017年至2019年國臺經銷商的數量分別為318家、428家和799 家。無論從近三年的業(yè)績規(guī)模和市場版圖看，國臺酒業(yè)擴張戰(zhàn)略發(fā)揮明顯。

　　不過，國臺酒業(yè)市場的持續(xù)擴張來源于公司不斷投入高額銷售費用的刺激。

　　2017年至2019年，國臺酒業(yè)營業(yè)成本為1.66億元、3.17億元和4.64億元。營業(yè)成本中銷售費用分別為 1.03億元、2.37億元和4.47億元，占當期主營業(yè)務收入的比重分別為 18.27%、20.33%和23.88%。

　　而且近兩年國臺酒業(yè)銷售費用的增長率分別為130%和88.6%，均高過了同期國臺酒業(yè)營收的增速，而且銷售費用年均增長超100%。

　　在國臺酒業(yè)高額的銷售費用投入中，促銷支持費用和廣告費占據主要的成本。

　　報告期內，國臺酒業(yè)促銷費用分別為3373萬元、8165萬元和1.7億元，占銷售費用的比例分別為36.67%、34.43%和38.13%。近兩年的促銷費增速高達140%和107%。

　　近三年，國臺酒業(yè)廣告費支出分別為1604萬元、7624萬元和1.32億元，占銷售費用的比例分別為15.59%、32.15%和29.56%。近兩年的廣告費增速更是高達375%和74%。

　　對于高額銷售費用的投入，國臺酒業(yè)解釋稱，公司當前的營銷政策是基于白酒行業(yè)的發(fā)展狀況和自身發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃而制定的。

　　同時國臺酒業(yè)也在招股書中坦言，如果公司未來持續(xù)保持較大的銷售費用投入，其給營業(yè)收入增量的邊際貢獻或會下降，并且在一定程度上也將削弱公司的利潤規(guī)模和盈利能力。