短期業(yè)績(jī)下滑不改中長(zhǎng)期成長(zhǎng)趨勢(shì)。公司正在建設(shè)的百萬(wàn)噸乙烯產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年下半年建成，一期7 萬(wàn)噸/年P(guān)C 裝置于2018 年年初投產(chǎn)，二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年投產(chǎn);一期年產(chǎn)8 萬(wàn)噸PMMA 項(xiàng)目一次性開(kāi)車成功并生產(chǎn)初合格產(chǎn)品;

　　公司25 萬(wàn)噸/年高性能改性樹(shù)脂項(xiàng)目在四川眉山順利開(kāi)工，眉山基地未來(lái)將作為乙烯項(xiàng)目聚烯烴產(chǎn)品和PC樹(shù)脂向下游延伸的重要支撐;公司也將充分利用現(xiàn)有石化平臺(tái)及技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)一步向TDI 加合物、MIBK 等領(lǐng)域進(jìn)行拓展。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司MDI、乙烯、新材料等項(xiàng)目持續(xù)續(xù)推進(jìn)，未來(lái)有望成為世界級(jí)化工巨頭，依舊持續(xù)看好萬(wàn)華長(zhǎng)期成長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　但是短期受全球疫情蔓延影響，國(guó)內(nèi)及海外終端需求均不及預(yù)期，疫情可能影響新項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，油價(jià)下跌影響公司產(chǎn)品盈利，故下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2020-2022 年EPS 為2.23、4.43、4.49(下調(diào)前為2.87、4.97、5.66 元)，對(duì)應(yīng)PE 為19.2、9.6、9.5 倍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下跌，新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期等。