【螺紋鋼】

　　期貨方面：本周螺紋盤面沖高回落整體維持偏弱整理走勢，短期盤面開始轉(zhuǎn)弱的主要原因受11月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)偏弱影響，下游需求整體承壓依然較大。截止周五，螺紋05合約收于4005元/噸，環(huán)比上周下跌44元，周跌幅1.09%。

　　現(xiàn)貨方面：本周螺紋主流地區(qū)價格普遍維持小幅下調(diào)，整體成交開始轉(zhuǎn)弱。截止周五，全國螺紋平均報價下調(diào)21元至4112元/噸;其中上海地區(qū)螺紋價格上調(diào)30元至4040元/噸;北京地區(qū)螺紋價格下調(diào)30元至3880元/噸;天津地區(qū)螺紋價格下調(diào)40元至3900元/噸;廣州地區(qū)螺紋價格維持不變4350元/噸。

　　基本面：

　　供給方面：全國247家鋼廠高爐開工率75.93%，環(huán)比下降0.04%，同比增加8.06%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.39%，環(huán)比下降0.25%，同比增加8.06%。全國85家電弧爐鋼廠平均開工率53.82%，環(huán)比減少6.24%，同比減少12.17%;電弧爐平均產(chǎn)能利用率48.66%，環(huán)比減少3.52%，同比減少5.87%。螺紋周產(chǎn)量環(huán)比減少7.99萬噸至276.94萬噸，同比來看仍處于相對低位。

　　長流程鋼廠：目前華東地區(qū)粗鋼測算成本3930元，環(huán)比增加50元，螺紋高爐利潤虧損69元，環(huán)比增加19元。本周高爐開工率以及產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)略微下滑，主要原因是部分長流程鋼廠虧損依然比較嚴(yán)重，短期鋼廠檢修計劃開始逐步多于復(fù)產(chǎn)計劃，鋼廠整體開工意愿較低。

　　短流程鋼廠：華東地區(qū)電爐測算成本4027元，環(huán)比減少2元，螺紋電爐利潤虧損166元，環(huán)比減少33元。本周電爐開工率以及產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)明顯下滑，主要原因隨著年末臨近，下游需求逐漸減少，疊加當(dāng)前廢鋼資源價格較高、采購較困難，部分廠家陸續(xù)開始停產(chǎn)檢修所致。

　　需求方面：本周建材成交量以及螺紋表觀消費量均出現(xiàn)明顯的下滑，其中全國建材平均成交量環(huán)比減少3.34萬噸至11.62萬噸;螺紋表觀消費量環(huán)比減少32.16萬噸至266.21萬噸，從絕對量來看，兩組數(shù)據(jù)已經(jīng)下降至同期相對低位。

　　庫存方面：本周五大鋼材品種庫存以及螺紋庫存開始維持小幅累庫。截止周五，螺紋總庫存環(huán)比增加10.73萬噸至544.04萬噸，從絕對量來看，目前螺紋庫存仍處于三年以來的相對低位;其中螺紋社庫環(huán)比增加1.85萬噸至366.8萬噸，廠庫環(huán)比增加8.88萬噸至177.24萬噸。

　　基差方面：截止周五，全國螺紋現(xiàn)貨均價升水螺紋05合約107元，環(huán)比上周走擴23元，螺紋基差自8月中旬以來至今持續(xù)維持收縮走勢，目前基差開始處于均值以下的位置。結(jié)合過去四年同期的季節(jié)性走勢可以看出，近一月螺紋基差先收縮后擴張的概率較大。

　　綜合研判：

　　供給方面，短期來看，隨著年末臨近，下游需求逐漸減少，疊加當(dāng)前廢鋼資源價格較高、采購較困難，部分廠家陸續(xù)開始停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致近期電爐開工率以及產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)明顯的下滑;而長流程鋼廠方面，本周高爐開工率以及產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)略微下滑，主要原因是部分長流程鋼廠虧損依然比較嚴(yán)重，短期鋼廠檢修計劃開始逐步多于復(fù)產(chǎn)計劃，鋼廠整體開工意愿較低。

　　需求方面，隨著11月房地產(chǎn)各項指標(biāo)陸續(xù)公布，可以看出下游需求整體承壓依然較大，目前來看螺紋表觀消費量以及建材日均成交量均已下降至同期相對低位。

　　庫存方面，目前五大鋼材品種庫存以及螺紋庫存開始維持小幅累庫，從絕對量來看，螺紋庫存仍低于同期均值51萬噸。

　　從技術(shù)面來看，螺紋盤面上方的壓力還是比較大，主要是周線級別的頸線壓力位以及上漲趨勢線壓力位，大概位置在4000-4100區(qū)間附近。

　　從日線級別來看，目前螺紋盤面已經(jīng)反彈至近五月以來的震蕩區(qū)間上沿附近，當(dāng)前位置的反彈壓力還是比較大，短期關(guān)注4000附近壓力位。

　　【鐵礦石】

　　期貨方面：本周鐵礦盤面先抑后揚整體維持高位整理走勢，短期盤面開始轉(zhuǎn)弱的主要原因受下游房地產(chǎn)數(shù)據(jù)利空影響，弱現(xiàn)實拖累盤面承壓回落。截止周五，鐵礦05合約以825.0元/噸收盤，環(huán)比上周上漲4.0元，周漲幅0.49%。

　　現(xiàn)貨方面：本周進口礦主流品種價格普遍小幅下調(diào)，而國產(chǎn)鐵精粉價格開始穩(wěn)中有降，整體成交一般。截止周五，青島港61.5%PB粉報價下調(diào)2元至821元/噸;天津港61.5%PB粉報價下調(diào)2元至838元/噸;青島港62.5%PB塊報價上調(diào)7元至934元/噸;唐山66%精粉價格指數(shù)下調(diào)9元至991元/噸。

　　基本面：

　　供給方面：截止19日，澳巴鐵礦發(fā)運總量2731.5萬噸，環(huán)比增加304.8萬噸。澳洲發(fā)運量2025.0萬噸，環(huán)比增加175.4萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量1811.9萬噸，環(huán)比增加315.1萬噸。巴西發(fā)運量706.6萬噸，環(huán)比增加129.5萬噸。45港到港總量2528.4萬噸，環(huán)比增加120.0萬噸;北方六港到港總量為1178.7萬噸，環(huán)比增加48.8萬噸。從絕對量來看，澳巴鐵礦發(fā)貨量以及到港量均已恢復(fù)至同期相對高位。

　　需求方面：目前45港日均疏港量304.37萬噸，環(huán)比減少5.68萬噸，絕對量來看，目前仍高于同期均值水平;247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量221.95萬噸，環(huán)比下降0.93萬噸，同比增加22.94萬噸，絕對量來看，目前仍維持同期均值水平。

　　庫存方面：截止23日，45港鐵礦石庫存開始小幅去庫，目前庫存13336.64萬噸，環(huán)比減少62.14萬噸，絕對量來看仍處于同期均值水平;國內(nèi)鋼廠進口鐵礦石庫存可用天數(shù)19天，環(huán)比持平，絕對量來看，目前仍維持同期相對低位。

　　基差方面：截止周五，青島港pb粉貼水連鐵05合約4元，環(huán)比上周走擴6元，目前鐵礦基差已經(jīng)跌破三月以來的震蕩中樞維持收縮走勢，整體基差開始處于均值以下的位置，結(jié)合2020、2021兩年的季節(jié)性走勢可以看出，近一月鐵礦基差先收縮后走擴的概率比較大。

　　綜合研判：

　　需求方面，短期來看，鐵水產(chǎn)量變化幅度不大，鐵水需求仍存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期。供應(yīng)方面，短期來看，澳巴鐵礦發(fā)運量隨著港口檢修以及陰雨天氣影響減弱逐步企穩(wěn)恢復(fù)，而港口到貨量受前期低發(fā)運量恢復(fù)影響呈現(xiàn)維穩(wěn)回升走勢。

　　從技術(shù)面來看，在周線級別中，鐵礦盤面上方的壓力主要是該級別的下跌趨勢壓力位，大概位置在850點附近。從日線級別來看，目前鐵礦盤面已經(jīng)反彈至前期震蕩中樞上沿附近，當(dāng)前位置的反彈壓力還是比較大，關(guān)注800-850區(qū)間壓力位。

　　總體來看，鐵礦供給端受主流礦發(fā)運季節(jié)性減弱影響將持續(xù)維穩(wěn)恢復(fù)，而需求端受長流程鋼廠主動減產(chǎn)影響，短期鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑的可能性較大。短期在鐵礦供需邊際走弱以及高爐利潤持續(xù)收縮壓力下，隨著國內(nèi)外利好預(yù)期逐步兌現(xiàn)，盤面繼續(xù)反彈的空間比較有限�？紤]到當(dāng)前盤面日線級別仍處于寬幅震蕩區(qū)間，短期操作以高拋低吸思路為主;從中期趨勢來看，操作上仍然以偏空思路對待。