2016年以來，國(guó)際白糖價(jià)格一路走高，洲際交易所（ICE）原糖期價(jià)年內(nèi)最高漲幅近34%，助推國(guó)內(nèi)糖價(jià)上漲，鄭州商品交易所白糖期貨主力合約價(jià)格年內(nèi)漲逾12%。而7月5日以來，糖價(jià)卻持續(xù)橫盤整理了近一個(gè)月。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，巴西進(jìn)入白糖壓榨高峰期，泰國(guó)和印度天氣改善，加之國(guó)內(nèi)白糖供需矛盾并未改觀，白糖價(jià)格上行面臨較大壓力，但只要供應(yīng)缺口還在，白糖牛市就沒有結(jié)束。

　　基本面打壓糖價(jià)

　　黑色系、有色金屬、貴金屬輪番上漲受到市場(chǎng)資金的追捧，白糖市場(chǎng)人氣不足。截至8月4日，鄭州白糖期貨1701主力合約下跌1.33%，報(bào)每噸6070元，持倉(cāng)量增加47916手至665780手。

　　中投期貨研究員盧時(shí)強(qiáng)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格跟隨外盤走勢(shì)，在國(guó)際糖價(jià)一路下跌的行情下，國(guó)內(nèi)糖價(jià)屬于自然下跌。巴西原糖庫(kù)存同比偏高，有利于緩解供需缺口；廣西甘蔗種植面積略微增加，產(chǎn)量有所增加，供需情況較好。

　　銀河期貨紡織事業(yè)部方惠玲認(rèn)為，7月、8月巴西處于壓榨高峰期，由于上年度遺留的未榨甘蔗量較多，且本季度巴西甘蔗產(chǎn)量較高，因此本榨季的入榨甘蔗量將達(dá)到歷史較高水平。目前來看，巴西維持每月壓榨甘蔗500—600萬噸的較高壓榨量，將緩解全球白糖供應(yīng)緊張的局面。另外，印度和泰國(guó)近日的降雨也緩解了市場(chǎng)對(duì)于干旱天氣給甘蔗產(chǎn)量帶來不利影響的擔(dān)憂。

　　從國(guó)內(nèi)來看，甘蔗產(chǎn)量有所增加，預(yù)期今年白糖產(chǎn)量將為870萬噸。建信期貨研究員王海峰表示，內(nèi)外盤基本面都利空白糖價(jià)格。巴西天氣轉(zhuǎn)好從不利于糖價(jià)變成有利于糖價(jià)，7月上半月巴西的壓榨數(shù)據(jù)較好給外盤原糖帶來較大壓力，且基金在逐漸減倉(cāng)。

　　巨量倉(cāng)單再添壓力

　　令市場(chǎng)擔(dān)憂的是，當(dāng)前國(guó)內(nèi)白糖銷售不振，走貨速度較慢，期貨倉(cāng)單量大。銀河期貨報(bào)告顯示，中國(guó)甘蔗的幾個(gè)主產(chǎn)區(qū)7月份白糖銷售情況不及市場(chǎng)預(yù)期，其中云南、廣東、海南銷售不佳，廣東銷售較好，但與往年同期相比處于較低水平。數(shù)據(jù)顯示，截至８月３日，1609主力合約已進(jìn)入交割月前一個(gè)月，持倉(cāng)量還有36萬手，注冊(cè)倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)還有80萬手。

　　盧時(shí)強(qiáng)表示，目前白糖缺乏炒作題材，供應(yīng)彈性較大且消費(fèi)需求很差，不利于糖價(jià)的上漲。國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)白糖的成本價(jià)在6100元/噸附近，加上倉(cāng)儲(chǔ)保管費(fèi)等費(fèi)用，大概每噸在6300元附近，這對(duì)糖價(jià)的上漲帶來壓力。

　　“目前處于1609主力合約交割月前一個(gè)月，留給多頭的時(shí)間已不多。”方惠玲表示，當(dāng)前倉(cāng)單釋放速度較為緩慢，現(xiàn)貨電子盤的倉(cāng)單量達(dá)到上百萬噸，集中流出會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)造成沖擊。盡管目前處于國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)的銷售旺季，中秋節(jié)中下游廠家的補(bǔ)庫(kù)行為也將開始，但整個(gè)現(xiàn)貨銷售層面依然沒有得到改善。如果糖廠一直挺價(jià)，現(xiàn)貨銷售壓力將會(huì)更大。

　　盡管市場(chǎng)擔(dān)憂倉(cāng)單壓力，但均認(rèn)為白糖牛市格局尚未改變。“牛市還未結(jié)束。”盧時(shí)強(qiáng)表示，持倉(cāng)下降表明資金的入場(chǎng)興趣不高，從白糖的周期來看，三至四年為一個(gè)漲跌周期，現(xiàn)在說“牛市”結(jié)束還為時(shí)尚早。

　　方惠玲也認(rèn)為，只要供應(yīng)缺口還在，白糖牛市就未結(jié)束，短期下跌是階段性的調(diào)整，四季度將會(huì)重返上漲行情。四季度，巴西壓榨高峰期已經(jīng)過去，市場(chǎng)將會(huì)再度關(guān)注供應(yīng)缺口，且北半球處于節(jié)日高峰，需求不會(huì)太差。如布局中長(zhǎng)線，還需觀察倉(cāng)單壓力進(jìn)一步釋放之后，市場(chǎng)的壓力情況。