事件

　　公司公布2020 年半年度報告

　　報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入243.58 億元（同比+1.09%）；凈利潤14.70 億元（同比-31.84%）；歸屬上市公司股東凈利潤11.16億元（同比-39.40%）。

　　簡評

　　產(chǎn)銷和毛利分析：2020H1 公司生鐵、粗鋼、鋼材產(chǎn)量分別為509.55萬噸（同比+5.90%）、553.47 萬噸（同比+2.58%）、485.69 萬噸（同比-3.45%），實現(xiàn)鋼材銷量480.49 萬噸，產(chǎn)銷率98.92%。在一季度鋼材產(chǎn)銷略有下降的情況下，公司通過非鋼業(yè)務(wù)的增長抵消了鋼鐵的下滑，實現(xiàn)了營業(yè)收入的的正增長。H1 公司毛利30.7 億（同比-18%），毛利率13%（下降3pct），主業(yè)下滑情況下毛利有所下行。

　　打造鋼鐵新材料相關(guān)多元產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。公司近年以鋼鐵為核心節(jié)點，通過“產(chǎn)業(yè)運營+產(chǎn)業(yè)投資”陸續(xù)布局了一些衍生業(yè)務(wù)，其中產(chǎn)業(yè)運營圍繞智能制造、C2M 智慧電商、智慧招采、智慧物流四大平臺，強化其內(nèi)生業(yè)務(wù)增長和核心能力建設(shè)。產(chǎn)業(yè)投資聚焦能源環(huán)保、新材料等方面。這些業(yè)務(wù)由子公司承擔(dān)，在H1 大多取得了大幅正增長。

　　參與申特系重整，收購少數(shù)股東權(quán)益，規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。公司擬參與申特系企業(yè)重整，申特系位于江蘇省溧陽市，擁有煉鐵產(chǎn)能225 萬噸、煉鋼產(chǎn)能270 萬噸；熱軋產(chǎn)能466 萬噸，若公司可成功入選并參與重整，產(chǎn)能規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，盈利也有望繼續(xù)提升。此外，公司向大股東發(fā)行股份收購南鋼發(fā)展和金江爐料的少數(shù)股權(quán)的事項也已經(jīng)完成，后續(xù)少數(shù)股東損益大幅減少，盈利規(guī)模有所增厚。

　　盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計公司2020-2021 年將實現(xiàn)歸母凈利潤30.31 億、34.81 億和39.97 億（收購少數(shù)股權(quán)后的口徑），對應(yīng)的PE 分別為6.5、5.6、4.9 倍，給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：產(chǎn)品需求不及預(yù)期