醫(yī)療器械平臺型企業(yè)，各業(yè)務(wù)均行業(yè)領(lǐng)先。

　　公司是國際化的醫(yī)療器械平臺型企業(yè)，通過多年的國內(nèi)外并購和研發(fā)，布局了眼科（業(yè)務(wù)占比44%）、醫(yī)美（19%）、骨科（22%）、防黏連及止血（12%）四大領(lǐng)域，產(chǎn)品包括眼科的低中高端的人工晶體、眼科上游材料、視力矯正產(chǎn)品（角膜塑形鏡和PRL）、眼科粘彈劑，包括醫(yī)美玻尿酸、骨科骨關(guān)節(jié)腔粘彈劑、手術(shù)防黏連及止血產(chǎn)品，各細分均處于行業(yè)領(lǐng)先位置。

　　大眼科與醫(yī)美新產(chǎn)品持續(xù)推出帶動公司增長。

　　眼科領(lǐng)域，人工晶體型號齊全，產(chǎn)業(yè)鏈上從上游原材料到終端渠道；擁有國內(nèi)唯一一款懸浮型有晶體眼后房屈光晶體依鏡PRL，矯正范圍是1000~3000 度，優(yōu)勢獨特；自主研發(fā)的高透氧角膜接觸鏡獲得FDA 審批，國內(nèi)的角膜塑形鏡正在臨床試驗。

　　醫(yī)美領(lǐng)域，公司玻尿酸產(chǎn)品2018 年銷量市場排名第二，具備渠道和品牌基礎(chǔ)，自主研發(fā)的具有新型無顆粒特征的第三代玻尿酸產(chǎn)品“海魅”已獲得NMPA，將與第一代“海薇”和第二代“姣蘭”發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，打開增長空間。

　　首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　預(yù)計公司收入2020~2022 年收入為13.05/17.64/21.77 億元，同比增長-18.7%/35.2%/23.5%；歸母凈利潤2.32/4.09/5.12億元，同比增長-37.5%/76.7%/25.1%；對應(yīng)2021~2022 的估值P/E 為99X/56X/45X�？紤]到公司在四個領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢以及大眼科和醫(yī)美的獨特價值，我們首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風險提示

　　耗材集采落標，市場競爭加劇帶來的產(chǎn)品銷售額下滑，研發(fā)進度不及預(yù)期。