在2024年中報發(fā)布之際，健合集團（H&H國際控股，01112.HK）憑借其出色的財務表現(xiàn)，向市場展現(xiàn)了公司在復雜環(huán)境下的強大韌性。面對上半年消費下行的宏觀環(huán)境壓力，健合集團在財務穩(wěn)健性方面取得了顯著增強，上半年末，健合集團的核心財務指標“經營現(xiàn)金流凈額”大幅增長至10.53億元，較去年同期的2207萬元顯著修復，顯示出公司強勁的現(xiàn)金流轉化能力。同時公司存貨去化延續(xù)良好勢頭，存貨周轉天數(shù)降至146天，進一步夯實了財務的穩(wěn)健性。

　　現(xiàn)金流大幅修復

　　隨著健合集團進一步推進全家庭高端營養(yǎng)健康的戰(zhàn)略，形成嬰幼兒營養(yǎng)護理（BNC）、成人營養(yǎng)護理（ANC）、寵物營養(yǎng)護理（PNC）三大板塊的業(yè)務格局。健合集團并不能再簡單地以“奶粉龍頭”進行理解，主營業(yè)務結構獲得進一步優(yōu)化。

　　而在此份中報的財務報表中，最值得關注的無疑是經營現(xiàn)金流的改善。中報顯示，截至2024年上半年末，公司經營現(xiàn)金流凈額為10.53億元，較去年同期2，207萬元實現(xiàn)大幅增加。

　　經營現(xiàn)金流凈額的改善，至少向外界釋放出兩大積極信號。

　　首先，由于經營現(xiàn)金流凈額的修復，健合集團在上半年末的在手現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物由去年末的13.64億元回升至23.79億元，增強了市場對公司財務穩(wěn)健的信心。

　　其次，根據(jù)報表，上半年經營現(xiàn)金流凈額獲得大幅修復的主要項目為存貨的大幅減少。截至上半年末，公司存貨為18.79億元，較去年末的23.75億元減少將近5億元，降幅20%。

　　事實上，去年公司為支持成人營養(yǎng)護理業(yè)務強勁銷售、嬰幼兒營養(yǎng)護理業(yè)務應對新國標的推出，以及寵物營養(yǎng)護理業(yè)務供應鏈重組等原因，建立了較高的安全庫存。

　　伴隨今年上半年各項產品需求強勁、供應鏈進一步優(yōu)化，健合集團的存貨亦迅速去化。根據(jù)公司中報披露，今年上半年末，公司的整體存貨周轉天數(shù)由去年同期的174天減少至146天，并且已經低于2022年上半年末的水平（159天）。

　　其中，成人營養(yǎng)護理業(yè)務的存貨周轉天數(shù)由157天降至134天，嬰幼兒營養(yǎng)護理業(yè)務的存貨周轉天數(shù)由176天降至168天，寵物營養(yǎng)護理業(yè)務的存貨周轉天數(shù)由205天降至137天，三大業(yè)務板塊均實現(xiàn)存貨周轉優(yōu)化。

　　由此可見，上半年公司的存貨去化，一方面是公司各項業(yè)務的產品都在有效去庫存，這意味著公司各項業(yè)務的產品并不存在被動累庫的問題。另一方面，也說明了健合集團在市場預判、庫存管理和供應鏈優(yōu)化上有著豐富的經驗和管控力。更為重要的是，伴隨存貨去化所帶來的現(xiàn)金流迅速回籠，進一步證明了公司主營業(yè)務具備強勁的現(xiàn)金流轉化能力，也進一步夯實了公司財務的穩(wěn)健性，有利于公司的長遠發(fā)展。

　　去杠桿化成果顯著

　　健合集團的去杠桿化進程也取得了顯著成效。中報顯示，公司的凈杠桿率下降至3.36倍，顯示出公司在優(yōu)化資本結構、降低財務成本方面的堅定決心和顯著成果。公司成功發(fā)行了5億元人民幣債券及1.2億美元的美元債券，并主動提前償還了部分美元定期貸款，進一步優(yōu)化了債務結構，降低了融資成本。

　　總結來說，在“全球高端家庭營養(yǎng)及健康領導者”的戰(zhàn)略目標指引下，目前健合集團的資本結構清晰，去杠桿化目標明確，短期流動性壓力少，長期財務管理也有望迎來邊際改善。公司在中報里坦言，憑借高現(xiàn)金產生的業(yè)務模式，深信能在未來兩年進一步加強財務實力。

　　健合集團的財務穩(wěn)健性顯著增強，不僅為公司當前的穩(wěn)健運營提供了有力保障，也為公司的長遠發(fā)展奠定了堅實基礎。作為“全球高端家庭營養(yǎng)及健康領導者”的健合集團，其未來發(fā)展值得期待。