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利用價值性選股的方法是什么?如何利用價值性選股?

2017-11-20 17:13 網(wǎng)絡(luò)

  利用價值性來選擇正確的股的方法是什么?如何利用價值性選股?

  “價值確定性”,就是計算一只股票究竟價值幾何,未來實(shí)現(xiàn)這個價值的確定性是多少。

  第一步,計算價值。就是計算一家公司未來10年(或整個生命周期)大約能創(chuàng)造年化多少的收益率。這個收益率對于成長股、資源股、公用事業(yè)股等有不同的模型。簡要說一下最常用的成長股模型,收集近7——10年的公開財務(wù)數(shù)據(jù)(新股和次新股不考慮)。模型主要輸入?yún)?shù):幾何平均ROE,平均分紅比率,幾何平均收入增長率等。根據(jù)這些參數(shù)可以估算出大概的年化凈資產(chǎn)增長率,這個增長率率有三個主要構(gòu)成:分紅再投資+內(nèi)生增長+融資增值。這個增長率就是年化收益率。

  第二步,計算倉位。用第一步計算的年化收益率,與貼現(xiàn)率(當(dāng)前銀行5年期貸款參考利率),根據(jù)凱利公式計算出個股倉位。凱利公式(簡化版):(1-貼現(xiàn)率/年化回率)。這個倉位再乘以20%,就是說個股滿倉占總倉位20%。再乘以風(fēng)險系數(shù)(風(fēng)險系數(shù)由當(dāng)前PB、當(dāng)期ROE、平均經(jīng)營現(xiàn)金流利潤比率、最小流動比,最小速動比,最小存貨周轉(zhuǎn)率決定)。得到倉位值后,看看這個值是多少,如果小于10%就直接忽略。大概90%的股票在這步就被篩掉了。

  第三步,評估確定性。前面都是純定量分析,用電腦寫個程序就秒出結(jié)果了。第三步是定性分析,就需要人工了。因?yàn)橹坝糜谟嬎銉r值的參數(shù)都是過去10年的,用過去推測未來,就得看未來10年公司的各方面和過去10年的相似性能有多少,相似性越大確定性越大。確定性評估分三大塊:定價確定性,成長確定性,效率確定性。定價又分為:上游行業(yè)分析,下游行業(yè)分析,技術(shù)壁壘,市場壟斷度,品牌價值,需求剛性;成長又分為:行業(yè)成長性,營銷方式,產(chǎn)能增長性,投資效率;效率又分為:公司人事和治理,道德風(fēng)險,利益相關(guān)方,管理優(yōu)化能力。每一項(xiàng)還有進(jìn)一步的細(xì)分,就不詳說了。最終用百分制評估出一個確定性得分,每年更新一次。得分低于50的篩掉。第二步剩下的大約又有50%在這一步被篩掉。