在A股中控股股東減持驟然多了起來，吸引眾多投資者注意。那么要如何通過產(chǎn)業(yè)資本角度研判個(gè)股后市？

　　大股東的操作方式一般是以下三種：

　　一種是已獲得巨大的超額收益，全身而退;另一種是保持控制上市公司，設(shè)定股價(jià)目標(biāo)位，認(rèn)為超漲時(shí)就減持、回落再買回;還有一種，大股東可以把股權(quán)減持到很低，也不準(zhǔn)備買回，但隨后通過定向增發(fā)將一些資產(chǎn)注入，持股比例急速回升。

　　以前，機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者主要是站在二級(jí)市場投資者這一個(gè)角度看博弈，現(xiàn)在如果多一個(gè)角度――從大股東的角度看公司，可能會(huì)少走彎路。上市公司間差別很大，A股有一些公司很搶手，也有一些公司產(chǎn)業(yè)進(jìn)入門檻低，缺乏核心競爭力，對(duì)于這類上市公司，分析其投資機(jī)會(huì)應(yīng)該注意大股東的經(jīng)營思路。所謂高門檻，包括金融業(yè)等牌照、包括礦產(chǎn)等自然資源的稀缺性、包括消費(fèi)品牌的忠誠度、包括城市商圈的

　　稀有等等;這類公司的大股東在減持前得考慮是否要徹底告別這個(gè)行業(yè)，因?yàn)橐坏┩顺�，再次進(jìn)入的難度很大。低門檻公司則不同，比如一般的工業(yè)原料和中間品，品牌價(jià)值低、無技術(shù)壟斷，大股東完全可以依靠減持獲得資金，重建一個(gè)與上市公司產(chǎn)品相同的項(xiàng)目，從這個(gè)角度看來，市盈率一文不值，只有市凈率才是真的。

　　如果能夠以15元的價(jià)格賣掉3元的凈資產(chǎn)，又用3元去建設(shè)一個(gè)同樣的項(xiàng)目，剩下的現(xiàn)金還相當(dāng)于持有4倍超額收益，這類控股股東的減持沖動(dòng)可能很難停止。因此，對(duì)于控股股東的減持，應(yīng)該多方位分析其動(dòng)機(jī)。對(duì)于大股東有退出跡象的公司，用市凈率來估值將會(huì)比較保險(xiǎn)――不過，A股的殼資源價(jià)值依然高企，減持的股份也不一定會(huì)直接對(duì)市場形成沽壓，所以恐慌或許不必，但在考慮成為哪只股票的股東時(shí)，另外想一想大股東會(huì)怎么想，可能是一把不錯(cuò)的尺子。A股持續(xù)擴(kuò)容，創(chuàng)業(yè)板也將上馬，股票的稀缺性正在稀釋，泥沙俱下之中，雞犬升天越來越難，個(gè)股分化難免，多把尺子或正需要。

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