讀懂財務報告把握投資要領

　　財務報告雖是定期報告中的一部分，但卻是其中最重要的，其篇幅也幾乎占據(jù)了半壁江山。投資者應該熟悉財務報告的基本框架，并能熟練地通過會計信息和財務特征，掌握一家上市公司的基本脈絡，進而結合股價判斷投資價值。

　　一份完整的財務報告包括了三方面內(nèi)容：審計報告、會計報表以及會計報表附注。這當中，會計報表是核心，附注主要是對報表的細化、解釋與延伸，審計報告是對報表及其附注真實性的鑒定。會計報表又包括四張表，分別是：資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表以及所有者權益變動表，這四張表又分別包括合并類與母公司類。

　　一家虛擬公司

　　所謂母公司，很好理解，它是指上市公司自身。但是請投資者記�。耗腹�司會計報表所顯示的財務數(shù)據(jù)，并非上市公司的“真實數(shù)據(jù)”，我們平常使用的財務數(shù)據(jù)如凈資產(chǎn)、凈利潤等，都是以合并報表中的數(shù)據(jù)為準。

　　以海印股份［21.97 0.78% 股吧］2009年年報中的利潤表為例，表中，母公司2009年凈利潤5265萬元，而合并類中，“歸屬于母公司所有者的凈利潤”卻是1.43億元。這個1.43億元，才是平常所講的上市公司凈利潤。

　　之所以這樣，是由于上市公司在自身之外，往往還控股了一些公司。這些被控股的公司也有自己的經(jīng)營業(yè)務，甚至可能是上市公司具體經(jīng)營以及產(chǎn)生利潤的真正主體，在此種情況下，上市公司自身只是以投資控股公司的形式存在。

　　如果沒有合并類的會計報表，只提供母公司會計報表，就會出現(xiàn)一個問題：我們會看到很多上市公司的諸如營業(yè)收入、營業(yè)成本、存貨、應收賬款等等關鍵財務數(shù)據(jù)都非常少。這樣一來，大量有價值的財務數(shù)據(jù)信息都會被屏蔽掉，然后異常簡單地體現(xiàn)于母公司資產(chǎn)負債表中的長期股權投資，以及母公司利潤表中的投資收益，這樣，會計報表對于投資者的參考作用將大打折扣。

　　為使投資者了解全貌，上市公司在提供自己的（母公司）會計報表的同時，也要提供合并會計報表。也就是將上市公司及其能夠控制的公司“打包”在一起，視為一家公司，這家 “虛擬公司”的會計報表，就是合并會計報表。合并會計報表中的各類財務數(shù)據(jù)，才能夠展示上市公司的“真相”。而投資者在依據(jù)上市公司財務信息評估其投資價值時，應該主要使用合并會計報表。

　　此外，對那些上市公司持有其股份，卻無法真正形成控制的公司（比如說僅僅是持股比例較低的參股公司），則不會將其納入上市公司合并報表范圍，但上市公司會采用成本法或權益法核算長期股權投資科目，通過長期股權投資體現(xiàn)上市公司對該公司的投資成果。

　　同比看趨勢

　　會計報表中的每張表，以及附注中大部分內(nèi)容，都是對比式的（同時出具當期數(shù)據(jù)以及去年同期數(shù)據(jù)）。這樣一來，投資者可以通過對比當期數(shù)據(jù)與去年同期數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)一年中上市公司所發(fā)生的變化。要知道，絕大多數(shù)有價值的財務信息，都是通過比較而來。比如說上市公司凈利潤同比增加了50%，應收賬款同比下降了30%等等。單看當期數(shù)據(jù)，只能看結果，比較過去的數(shù)據(jù)，卻能夠看出趨勢，而對上市公司的估值，更多來自于投資者對公司未來發(fā)展趨勢的預期。

　　會計報表的附注，以及年度報告的董事會報告中“管理層討論與分析”部分，都有大量的關于各種財務數(shù)據(jù)同比發(fā)生重大變化的專項說明與解釋，這些內(nèi)容，對于更加細致、全面、深入地了解上市公司很有幫助，因此，投資者尤須關注。

　　四張表及附注

　　會計報表包括四張表，其中所有者權益變動表是從2007年年報開始新增加的。這四張表可謂年報的核心部分。每一張表所提供的信息互相聯(lián)系，卻各有側重。通過四張表，基本上就可以勾勒出一家上市公司的大致輪廓。

　　簡單而言，資產(chǎn)負債表是一張上市公司的“全景照片”，它主要顯示上市公司的錢從哪里來，都用到什么地方去了；利潤表則是上市公司過去一年活動的“紀錄短片”，它顯示上市公司過去一年間都干了些什么，干得怎么樣；現(xiàn)金流量表可以視為對上市公司的“終極考驗”，它以“認錢不認人”的高度客觀性，展示過去一年之中，上市公司現(xiàn)金的各種變化；所有者權益變動表就相當于上市公司向自己老板（股東）上交的一份“簡明成果總結”，它告訴我們，股東們投在上市公司的錢是否增值，怎么增值，增值了多少。

　　會計報表附注，則主要是上述四張表的明細、延伸與解釋，投資者看四張表的過程中，遇到的一些基本問題、疑惑，都可以在附注中找到答案。將上述的照片、短片、報告、總結以及附注結合起來，投資者就有了較為透徹了解上市公司的依據(jù)。

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