一、戰(zhàn)略價值分析

　　戰(zhàn)略價值是促使產(chǎn)業(yè)資本并購或者回購相應目標的主要因素，也往往是由產(chǎn)業(yè)資本戰(zhàn)略目標不可逆轉和上市公司獨特資源的幾乎不可替代性所決定的，是我們考慮的最主要方面。獨特資源往往是并購的首要目標，比如地產(chǎn)、連鎖商業(yè)還有一些諸如礦類的資源，其往往具備不可替代性，其它試圖進入該行業(yè)領域的產(chǎn)業(yè)資本必須或幾乎要通過收購來切入。而已經(jīng)占有該資源的大股東也幾乎不可隨意放棄，可能采取回購股權的方式加強控制。

　　這類情況主要是指上市公司的門店、土地、渠道、品牌、礦產(chǎn)等一些具有較為明顯壟斷性的獨特資產(chǎn)。

　　二、重置成本和市值比較

　　對于產(chǎn)業(yè)資本來說，如何盡量低成本收購實業(yè)資本也是其重點考慮的問題。那么對比分析重置成本和市值之間的差距，就可較為清楚的分析這一因素。市值較重置成本越低，則對產(chǎn)業(yè)資本的吸引力越大。

　　不同行業(yè)的重置成本都有較大差別，這需要根據(jù)不同情況采取不同的應對策略。

　　三、行業(yè)情況分析

　　 策門檻和行業(yè)集中度是決定行業(yè)并購活躍度的主要因素。

　　1） 策門檻

　　比如金融行業(yè)的并購就不容易發(fā)生，這是和 策管制密切相關的。一般情況下和國計 生密切相關的行業(yè)，并購的策成本往往非常高，也很不容發(fā)生市場行為模式下的并購。并購涉及的復雜因素多，不確定性較大。而由于缺乏控制權競爭和爭奪的壓力，控股方回購積極性也會相應削弱。

　　2）行業(yè)集中度

　　行業(yè)集中度越低，則并購和控股權爭奪一般情況下越容易高發(fā)，反之則不然。

　　四、股東和股本結構

　　股權結構和股東情況也往往是決定并購和回購活躍度的重要因素。

　　1）股權結構

　　股權結構越是分散，越容易產(chǎn)生各類并購行為，也越容易刺激大股東回購。反之股權較為集中，或一致行為人持有集中度較高的上市公司，發(fā)生二級市場并購難度一般較大,控制權轉移更多可能以股權協(xié)議轉讓為主。另外，大股東有回購承諾或者表態(tài)回購意愿的也必須要關注。

　　2）其它大股東情況分析

　　大股東的資金緊張情況，或者該行業(yè)資金面普遍緊張，都可能會導致大股東方面愿意引入新的戰(zhàn)略投資方，或者對惡性并購行為的抵抗力減弱從而引來其它產(chǎn)業(yè)資本關注。

　　3）股東行為

　　拋售或者增持的歷史記錄，從側面來分析大股東對該公司實業(yè)價值的看法。

　　4）股本規(guī)模

　　一般而言，股本規(guī)模較小的上市公司，有能力并購其的產(chǎn)業(yè)資本往往越多，并購所需的資金成本一般較小。所以，小股本上市公司在同等條件下，更容易出現(xiàn)并購或者回購。尤其是中小板中一些有價值的 營企業(yè)龍頭，其被并購的概率往往較大。

（責任編輯：張曉軒）