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散戶對股票估值的幾種錯誤認(rèn)識

2011-7-16 10:36:26   來源:本站原創(chuàng)   佚名
    

  多數(shù)資產(chǎn)都有一定的估值方法,分析人員的股票估值結(jié)果往往給一些投資者帶來困惑,部分投資者買入估值結(jié)果遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股價的股票后,仍難以逃脫巨幅虧損的噩運(yùn),這種情形往往是犯下了常見的“估值錯誤”,對于股票估值,常見以下幾種錯誤認(rèn)識。

  錯誤認(rèn)識一:估值模型是數(shù)量化的,所以估值結(jié)果是客觀的。

  股票估值對于探尋公司價值有較大作用,但也不像理想主義者認(rèn)為的,使用數(shù)量化模型得到的估值結(jié)果是對真實(shí)價值的客觀估算。因?yàn)檫@些數(shù)據(jù)的輸入變量往往帶有大量的主觀判斷,例如對未來增長率的假設(shè)便往往需要主觀判斷來決定,而這些輸入變量的輕微變化往往帶來估值結(jié)果的巨大差異。另外,在估值過程中,不管有意或是無意,都不可避免地要對公司和宏觀經(jīng)濟(jì)前景提出某些假設(shè),因此即便最謹(jǐn)慎和細(xì)致的估值模型,最后得出的結(jié)果也未必是客觀的,既然現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率的估計必然有一定誤差,那么客觀、準(zhǔn)確的估值要求是不合理的,因此一般分析人員往往根據(jù)估值結(jié)果留出一定的誤差區(qū)間。

  錯誤認(rèn)識二:嚴(yán)格的估值結(jié)果是永遠(yuǎn)正確的。

  任何估值模型得出的結(jié)果都是受市場信息影響的,由于金融市場的信息是不斷更新的,關(guān)于公司價值的預(yù)測結(jié)果也具有極大的時效性。例如關(guān)于制藥行業(yè)的估值,由于當(dāng)前的醫(yī)療體制等各方面問題,使得醫(yī)藥行業(yè)可以維持較高的增速,因此分析人員便會給出比較樂觀的估計,如果客觀環(huán)境發(fā)生了變化,制藥行業(yè)前景開始變淡時,分析師需要及時修正估值模型,但從目前看,相對較高的估值是合理的。

  從時間階段上看,估值結(jié)果的參考作用也是不斷變化的,由于市場環(huán)境不同,投資者的心理預(yù)期是不同的,因此也就會經(jīng)常聽到估值重心繼續(xù)下移等類似的表達(dá)。

  錯誤認(rèn)識三:市場總是錯誤的,估值結(jié)果比估值過程重要。

  一般而言,大多數(shù)估值結(jié)果的比較基準(zhǔn)是市場價格,當(dāng)估值結(jié)果遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離市場價格的時候,要么估值結(jié)果是錯誤的,要么市場價格是錯誤的,實(shí)際中,首先應(yīng)該認(rèn)為市場是正確的,直到分析人員拿出充足的證據(jù),說明他們的估值結(jié)果是合理的,這樣就要求投資者謹(jǐn)慎對待估值結(jié)果。

  同時,由于一般投資者往往可能只關(guān)注分析人員的估值結(jié)果,而忽視了其中的邏輯過程,這往往帶來較大的盲目性。通過對估價過程的理解也往往可以獲得其他更有價值的信息。例如投資者愿意為超常增長率支付多高的價格、品牌或者行業(yè)壟斷的價值等等,在關(guān)注估值過程中,也可以發(fā)現(xiàn)分析師是否過度樂觀或過度悲觀。

(南方財富網(wǎng)SOUTHMONEY.COM)

(責(zé)任編輯:張曉軒)

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