FOF行理財(cái)產(chǎn)品快速發(fā)展

　　FOF(Fund of Fund)是一種20世紀(jì)六七十年代出現(xiàn)的投資組合策略基金，F(xiàn)OF以其他基金為投資標(biāo)的，是各類基金的投資組合，通過持有其他基金間接投資于股票、債券、股權(quán)等資產(chǎn)。FOF型銀行理財(cái)產(chǎn)品即基于FOF投資理念創(chuàng)設(shè)的理財(cái)產(chǎn)品，資管新規(guī)以來，F(xiàn)OF型銀行理財(cái)產(chǎn)品得到了較快的發(fā)展。截至2021年2月末，普益標(biāo)準(zhǔn)共錄得159款FOF型銀行理財(cái)產(chǎn)品[1]，均為凈值型產(chǎn)品，發(fā)行時間集中在2019年和2020年，分別發(fā)行了35款和115款，2021年前兩個月共發(fā)行了7款。

　　深究現(xiàn)階段銀行機(jī)構(gòu)發(fā)展FOF型理財(cái)產(chǎn)品的原因可歸結(jié)為以下三點(diǎn)：

　　第一，從金融市場的供給側(cè)來看，在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，國家大力推進(jìn)直接融資發(fā)展，提高直接融資占比。銀行理財(cái)增大對權(quán)益類資產(chǎn)的投資力度是順應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的必然選擇。同時，資管新規(guī)及其配套細(xì)則持續(xù)推進(jìn)銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型和非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，明確公募理財(cái)產(chǎn)品可通過公募基金投資股票，且理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品更可直接投資股票，掃除了銀行理財(cái)投資股票的制度障礙。

　　第二，從銀行理財(cái)?shù)目蛻粜枨髞砜矗�雖然整體而言銀行理財(cái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，但隨著投資者的代際更替，8090后投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，對權(quán)益類資產(chǎn)的投資需求增強(qiáng)，現(xiàn)有銀行理財(cái)產(chǎn)無法完全滿足新一代客戶的需求。FOF型銀行理財(cái)產(chǎn)品同時兼顧了權(quán)益類資產(chǎn)投資和相對較低的風(fēng)險(xiǎn)(與權(quán)益類公募基金相比)，在滿足客戶涉足權(quán)益市場需求的同時，也能夠幫助銀行機(jī)構(gòu)在行業(yè)轉(zhuǎn)型背景下搭建更具特色的產(chǎn)品體系。

　　第三，從銀行機(jī)構(gòu)自身的能力稟賦來看，商業(yè)銀行在信貸審批和風(fēng)控方面具有較大優(yōu)勢，因此借助此優(yōu)勢發(fā)展的銀行理財(cái)以債券類資產(chǎn)的投資為主，較少涉足權(quán)益類資產(chǎn)，權(quán)益資產(chǎn)投研能力較弱，而投研體系的建設(shè)往往需要相當(dāng)長時間積累，不可能一蹴而就。因此，在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，銀行機(jī)構(gòu)都將面臨權(quán)益類資產(chǎn)投研體系不完善、投研能力不足的困擾。在現(xiàn)階段，公募基金無疑是權(quán)益類資產(chǎn)投研能力最強(qiáng)的資管機(jī)構(gòu)，銀行機(jī)構(gòu)借助公募基金通過FOF切入股票投資是較好的選擇。