同時公司與阿里、騰訊達(dá)成深層次、多方位戰(zhàn)略合作關(guān)系,合作覆蓋電影及其衍生業(yè)務(wù)、電商平臺、IP 互通、游戲業(yè)務(wù)等各個方面,與阿里更側(cè)重娛樂寶、電商、在線票務(wù)等方面,與騰訊更側(cè)重游戲、IP 等方面。

 

　　點(diǎn)評:

 

　　1、華誼引入阿里、騰訊、平安,順應(yīng)影視娛樂互聯(lián)網(wǎng)化、IP 化、國際化趨勢,阿里成熟電商生態(tài)、騰訊強(qiáng)勢社交平臺及海量用戶規(guī)模+豐富IP 資源+成熟貨幣化運(yùn)營模式、平安全金融牌照+4 萬億大體量金融資源,不僅為華誼提供充沛的資金支持加速業(yè)務(wù)拓展,同時為華誼重塑業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、突破現(xiàn)有體量提供支持。

 

　　2、公司將與阿里、騰訊開展深層次、多方位戰(zhàn)略合作,覆蓋電影+衍生業(yè)務(wù)、電商平臺、IP 互通、游戲等各個方面;同時公司與阿里、騰訊、平安合作各有側(cè)重:與阿里合作側(cè)重電商、O2O、在線票務(wù)、娛樂寶等方面,雙方將共同打造以傳統(tǒng)媒體、互聯(lián)網(wǎng)、金融等方式相結(jié)合的全新互動體系,共建娛樂化運(yùn)營平臺;與騰訊合作側(cè)重游戲業(yè)務(wù)、IP 互通與開發(fā)方面,雙方將共建互聯(lián)娛樂網(wǎng)生態(tài)圈;與平安合作為公司突破現(xiàn)有體量、進(jìn)行更大規(guī)模產(chǎn)業(yè)整合提供強(qiáng)大資金支持,同時在金融+文化娛樂將形成更多聯(lián)動。

 

　　3、2014 年是華誼未來5 年戰(zhàn)略的起步年,華誼業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已從電影、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)3 大主業(yè)升級為影視娛樂(電影、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)、影院、音樂、娛樂營銷等)、互聯(lián)網(wǎng)娛樂(游戲、新媒體、粉絲文化、在線發(fā)行等)、品牌授權(quán)與實(shí)景娛樂(品牌授權(quán)、電影公社、文化城、主題樂園、實(shí)景娛樂等)新3 駕馬車/新3 大主業(yè)。影視娛樂板塊是火車頭,是IP 內(nèi)容動力源,以電影、電視劇、音樂等大眾化產(chǎn)品引爆IP 價值,再通過互聯(lián)網(wǎng)娛樂、品牌授權(quán)與實(shí)景娛樂承載并釋放更多IP 價值,使IP 在華誼內(nèi)部平臺與三馬業(yè)務(wù)平臺上流轉(zhuǎn)、衍生、增值、再造形成全媒體、多業(yè)務(wù)、多出口的超大型娛樂平臺。影視娛樂板塊是公司基礎(chǔ)業(yè)務(wù),互聯(lián)網(wǎng)娛樂、品牌授權(quán)與實(shí)景娛樂正在逐步做大,互聯(lián)網(wǎng)娛樂板塊有望在2015 年超越影視娛樂,品牌授權(quán)與實(shí)景娛樂經(jīng)過3~5 年沉淀有望成為華誼最賺錢板塊之一。2015 年公司并購步伐不會放慢,主要在電影、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

 

　　4、維持“買入”評級。假設(shè)此次定增在明年1 季度完成,考慮股本攤薄我們預(yù)測公司14~16 年EPS 分別為0.56 元、0.67 元、0.89 元,當(dāng)前股價對應(yīng)14~16 年P(guān)E 分別為52 倍、44 倍、33 倍。公司定位已從影視制作公司上升為娛樂公司,更注重互聯(lián)網(wǎng)化、IP 化、國際化。公司業(yè)務(wù)架構(gòu)已由電影、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)升級為影視娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂、品牌授權(quán)+實(shí)景娛樂3 駕馬車。此次定增阿里、騰訊進(jìn)一步增持,同時引入平安,為公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)升級與落地提供有力支撐。

 

　　5、風(fēng)險(xiǎn)提示:電影票房不達(dá)預(yù)期;老游戲流水下滑或新游戲流水不達(dá)預(yù)期。