2014年開放式基金浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制引入 借年化收益結(jié)算 巧借年化收益突破障礙

　　自2013年中期國內(nèi)首只浮動(dòng)費(fèi)率制基金面世以來，能夠突破“旱澇保收”模式的浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制依然是基金公司產(chǎn)品創(chuàng)新的重點(diǎn)，封閉式股基也在此后引入了浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制。但對于開放式股基而言，由于持有人申購、贖回自由，如何引入浮動(dòng)費(fèi)率制始終存在著較大的清算障礙。近期發(fā)行的安信價(jià)值精選股票基金則巧妙地通過客戶投資年化收益作為管理費(fèi)浮動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，成功地為開放式股基引入浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制。業(yè)內(nèi)人士表示，浮動(dòng)費(fèi)率制基金未來應(yīng)當(dāng)大規(guī)模擴(kuò)軍，這樣有助于改變過去公募基金備受詬病的“旱澇保收”管理費(fèi)收取模式。

　　巧借年化收益突破障礙

　　2013年年初，就有基金公司總經(jīng)理表示希望在新基金產(chǎn)品中引入浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制，改變“旱澇保收”格局。但該總經(jīng)理也強(qiáng)調(diào)，浮動(dòng)費(fèi)率制要引入開放式股票型基金較為困難。不過，在近期安信基金推出的新產(chǎn)品中，則巧妙地突破清算障礙，在開放式股基中引入浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制

　　據(jù)了解，正在發(fā)行的安信價(jià)值精選股票基金引入浮動(dòng)費(fèi)率制度，突破過去浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品需要進(jìn)行封閉管理的局限，將客戶投資基金的最終年化收益率作為管理費(fèi)浮動(dòng)的參照標(biāo)準(zhǔn)，使得管理費(fèi)與客戶最終收益掛鉤。該基金創(chuàng)造性地將管理費(fèi)分為固定管理費(fèi)和浮動(dòng)管理費(fèi)兩部分，固定管理費(fèi)率僅為1%/年，遠(yuǎn)低于1.5%的行業(yè)普遍水平。浮動(dòng)管理費(fèi)在0-1%/年之間浮動(dòng)，投資者的實(shí)際收益不達(dá)到年化7%的時(shí)候不收取。

　　更重要的是，該基金的浮動(dòng)管理費(fèi)只有在基金份額持有人贖回/轉(zhuǎn)出基金份額時(shí)即投資收益落袋為安之后才收取，無論市場如何變化，基金公司都必須保證在客戶實(shí)實(shí)在在地賺到一定的年化收益之后才能提取浮動(dòng)管理費(fèi)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種機(jī)制有助于激發(fā)基金經(jīng)理的主觀能動(dòng)性、更好地調(diào)配公司資源，實(shí)現(xiàn)管理人與持有人利益的協(xié)同和最大化。

　　浮動(dòng)費(fèi)率基金待擴(kuò)軍

　　事實(shí)上，為了突破公募基金行業(yè)多年來受到質(zhì)疑的旱澇保收格局，浮動(dòng)管理費(fèi)設(shè)計(jì)的基金在去年才正式破題。2013年5月30日，業(yè)內(nèi)首只浮動(dòng)管理費(fèi)基金富國目標(biāo)收益一年基金開始發(fā)行，首募規(guī)模達(dá)35.5億元。隨后，諾安、中歐、方正、融通等浮動(dòng)費(fèi)率基金先后面世。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，目前浮動(dòng)費(fèi)率基金主要有階梯費(fèi)率和支點(diǎn)式對稱浮動(dòng)費(fèi)率兩種模式。第一種是階梯費(fèi)率模式，以富國目標(biāo)收益一年期純債基金為代表。該產(chǎn)品年收益率低于4%時(shí)不收管理費(fèi)，年回報(bào)在4%至5%之間收取0至0.3%的管理費(fèi)，年回報(bào)在5%至7%之間收取0.3%至0.6%的管理費(fèi)，年回報(bào)在7%以上最高收取0.9%的封頂管理費(fèi)。另外一種是支點(diǎn)式對稱浮動(dòng)費(fèi)率模式。所謂支點(diǎn)式對稱浮動(dòng)費(fèi)率模式是指基金公司在收取一定的固定管理費(fèi)用基礎(chǔ)上，確定適當(dāng)?shù)臉I(yè)績浮動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)其投資業(yè)績好于預(yù)定目標(biāo)上限時(shí)上浮管理費(fèi)，而在投資業(yè)績低于預(yù)定目標(biāo)下限時(shí)必須按同等水平降低管理費(fèi)。中歐成長優(yōu)選回報(bào)采用了支點(diǎn)式對稱浮動(dòng)費(fèi)率模式。

　　一般來說，固定收益類基金適合階梯費(fèi)率模式，權(quán)益類基金適合支點(diǎn)式對稱浮動(dòng)費(fèi)率模式，因?yàn)閷τ诠潭ㄊ找婊�金來說，采用浮動(dòng)費(fèi)率管理模式是賺多少問題，而權(quán)益類基金則是虧或賠的問題。而安信價(jià)值精選的浮動(dòng)管理費(fèi)設(shè)計(jì)更為接近支點(diǎn)式對稱模式，但特別強(qiáng)調(diào)了客戶在持有期間的實(shí)際收益，甚至客戶不贖回基金公司就無法收到浮動(dòng)管理費(fèi)，是基金行業(yè)內(nèi)第一只管理費(fèi)率與“實(shí)際投資收益”掛鉤的產(chǎn)品。隨著開放式股基成功引入浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制，業(yè)內(nèi)人士也希望未來會(huì)有更多的浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品擴(kuò)軍，以改變公募基金行業(yè)長久以來“旱澇保收”的生態(tài)格局。
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