股票期權(quán)是什么意思?投資者關(guān)注的股票期權(quán)熱點(diǎn)問題（四）

　　1、股票期權(quán)的各種投資策略太復(fù)雜了，我們老百姓理解起來比較困難，能不能簡單說說常用的幾種典型策略？

　　股票期權(quán)的確有很多復(fù)雜的投資組合策略，但也有一些策略相對簡單、容易理解，而且運(yùn)用起來一樣可以發(fā)揮出很強(qiáng)大的功能。常見的有：

　　一是備兌賣出認(rèn)購期權(quán)。在擁有合約標(biāo)的的情況下，投資者可以賣出認(rèn)購期權(quán)，從而獲得權(quán)利金，增補(bǔ)收入。

　　二是買入保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)。在擁有合約標(biāo)的的情況下，投資者可以買入該股票的認(rèn)沽期權(quán)。在支付了權(quán)利金之后，在期權(quán)存續(xù)期之內(nèi)，可以獲得股票的下跌保護(hù)。

　　三是買入認(rèn)購期權(quán)。如果對合約標(biāo)的價(jià)格看漲，投資者可以買入該股票的認(rèn)購期權(quán)，用較少的初始投資資金獲得股票上漲的收益。

　　四是買入認(rèn)沽期權(quán)。如果對合約標(biāo)的價(jià)格看跌，投資者可以買入該股票的認(rèn)沽期權(quán)，起到做空該股票的效果，用較少的初始投資資金獲得股票下跌的收益。

　　2、我習(xí)慣為自己持有的股票使用止損訂單，現(xiàn)在聽說購買認(rèn)沽期權(quán)也有類似功能，是這樣的嗎？兩者使用起來有什么區(qū)別，哪個(gè)更好？

　　所謂的期權(quán)止損功能其實(shí)就是指保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)。這種策略是指當(dāng)投資者持有某股票時(shí)，同時(shí)購買以該股票作為合約標(biāo)的的認(rèn)沽期權(quán)。這樣一來，不管股票下跌得多嚴(yán)重，到期日時(shí)投資者都可以按照行權(quán)價(jià)出售合約標(biāo)的。

　　止損訂單的優(yōu)點(diǎn)是無限的有效期和無成本。但是如果選擇運(yùn)用止損訂單，在一定期間內(nèi)，股票價(jià)格可能跌落至止損價(jià)格及以下水平后，又迅速反彈再創(chuàng)新高，不利于實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資目標(biāo)。

　　保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)可以避免上述問題。在一定期間內(nèi)，只要有與股票頭寸匹配的認(rèn)沽期權(quán)在手，投資者持有股票的風(fēng)險(xiǎn)就有限。保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)的缺點(diǎn)則是有限的有效期和成本，當(dāng)采用保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)時(shí)同樣可能面臨不利局面，比如在認(rèn)沽期權(quán)到期失效之后，股票價(jià)格才發(fā)生下跌，這時(shí)認(rèn)沽期權(quán)就發(fā)揮不了預(yù)期作用。

　　總的來說，止損訂單體現(xiàn)的是價(jià)格依賴，認(rèn)沽期權(quán)體現(xiàn)的是時(shí)間依賴。不能簡單說它們孰優(yōu)孰劣，只是提供了不同選擇，投資者可以結(jié)合投資目標(biāo)和具體情況進(jìn)行合理選擇。

　　3、保險(xiǎn)策略在實(shí)際應(yīng)用中適合什么樣的投資者使用呢？

　　保險(xiǎn)策略可能對兩類投資者而言更為需要。第一類投資者是不想賣出股票的長期持有者，他們可以運(yùn)用認(rèn)沽期權(quán)的保護(hù)來限制短期內(nèi)可能下跌而導(dǎo)致的虧損。第二類投資者是在買入股票時(shí)舉棋不定、生怕自己錯(cuò)買的投資者，他們往往希望有某種“保險(xiǎn)”，以防看錯(cuò)個(gè)股的走向。

　　4、只買入股票與保險(xiǎn)策略孰優(yōu)孰劣？

　　這個(gè)問題沒有肯定的答案，這就好比我們是否要為自己的財(cái)產(chǎn)買一份保險(xiǎn)一樣，更多地取決于投資者自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度和對市場判斷的自信程度。如果投資者對自己買入的股票十分有信心，風(fēng)險(xiǎn)偏好程度較高，那么完全可以不買認(rèn)沽期權(quán)作保護(hù)；而對于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差的投資者，在買入股票或持有股票的同時(shí)，往往擔(dān)心后市的下跌風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)采用保險(xiǎn)策略將是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

　　5、從損益圖看，保險(xiǎn)策略和買入認(rèn)購期權(quán)類似，這兩個(gè)策略是不是一回事呢？

　　答案是否定的。損益圖的相似只是告訴我們這兩個(gè)策略的潛在盈虧是相似的。但從頭寸的角度來說，這兩個(gè)策略具有本質(zhì)的不同。

　　認(rèn)購期權(quán)的建倉成本只有權(quán)利金，而保險(xiǎn)策略的建倉成本等于股票的購買價(jià)格加上認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利金，相比之下，后者高出很多。

　　保險(xiǎn)策略的建倉者實(shí)際持有股票，因此享有股票分紅派息收益權(quán)，而認(rèn)購期權(quán)的建倉者在到期前未持有股票，所以認(rèn)購期權(quán)的持有者無法得到股票分紅收益。

　　6、在進(jìn)行保險(xiǎn)策略時(shí)，市場上有這么多認(rèn)沽期權(quán)合約，應(yīng)該選擇哪一個(gè)合約對股票作保護(hù)呢？