何為貨幣基金偏離度：兩種計(jì)價(jià)方法下基金資產(chǎn)凈值的偏離程度

　　在我國(guó)市場(chǎng)上現(xiàn)有的基金類(lèi)型中，基金偏離度是貨幣市場(chǎng)基金特有的概念。要理解偏離度，首先要從貨幣市場(chǎng)基金的兩種資產(chǎn)凈值計(jì)價(jià)方法來(lái)說(shuō)。

　　目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金均采取攤余成本法作為基本的計(jì)價(jià)方法，同時(shí)引入“影子定價(jià)”法對(duì)基金資產(chǎn)凈值進(jìn)行重估。

　　攤余成本法計(jì)算基金資產(chǎn)凈值，即按持有債券投資的票面利率或商定利率每日計(jì)提應(yīng)收利息，并按實(shí)際利率法在其剩余期限內(nèi)攤銷(xiāo)其買(mǎi)入時(shí)的溢價(jià)或折價(jià)，以攤余的成本計(jì)算基金資產(chǎn)凈值。

　　“影子定價(jià)”法計(jì)算基金資產(chǎn)凈值，即于每一計(jì)價(jià)日采用市場(chǎng)利率和交易價(jià)格對(duì)基金持有的計(jì)價(jià)對(duì)象進(jìn)行重新評(píng)估。

　　貨幣市場(chǎng)基金偏離度，則是上述兩種定價(jià)方法下基金資產(chǎn)凈值的偏離程度。

　　我們把某一計(jì)價(jià)日貨幣市場(chǎng)基金按攤余成本法計(jì)算得到的資產(chǎn)凈值表示Na，按影子定價(jià)法計(jì)算得到的資產(chǎn)凈值表示Nb，則該日基金的偏離度D可表示為

　　D＝|Nb－Na|／Na*100%。

　　貨幣基金偏離度的處理方式

　　由于市場(chǎng)利率和交易價(jià)格在不斷波動(dòng)中，貨幣市場(chǎng)基金兩種估值方式算出來(lái)的資產(chǎn)存在一定的偏離度是無(wú)法避免的事情。只要偏離度在規(guī)定的范圍內(nèi)，并不需要對(duì)基金的資產(chǎn)凈值進(jìn)行特殊處理，只有當(dāng)偏離度超過(guò)規(guī)定的限度時(shí)，才需要對(duì)基金的資產(chǎn)凈值進(jìn)行調(diào)整。具體處理方式如下：

　　D≤0.5%，按攤余成本法確定基金資產(chǎn)凈值，基金資產(chǎn)凈值N＝Na。

　　D＞0.5%，按公允價(jià)值指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)組合的賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整，基金資產(chǎn)凈值N＝Nb，調(diào)整差額Nb－Na確認(rèn)為“公允價(jià)值變動(dòng)損益”，并按公允價(jià)值指標(biāo)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。如基金份額凈值恢復(fù)至1.00元，可恢復(fù)使用攤余成本法估算公允價(jià)值。

　　偏離度的意義：衡量貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)的重要手段

　　影子定價(jià)偏離度是衡量貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，其目的是為了保障貨幣市場(chǎng)基金的估值能與市場(chǎng)波動(dòng)基本同步，避免對(duì)基金份額持有人利益產(chǎn)生不利影響。

　　當(dāng)影子定價(jià)所確定的基金資產(chǎn)凈值低于攤余成本法計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值時(shí)，就出現(xiàn)負(fù)偏離，這是由于市場(chǎng)收益率上升引起的貨幣市場(chǎng)基金投資組合券種的價(jià)格下降。負(fù)偏離意味著基金資產(chǎn)組合的實(shí)際價(jià)值低于賬面價(jià)值，貨幣基金組合中存在浮虧。反之，當(dāng)影子定價(jià)所確定的基金資產(chǎn)凈值高于攤余成本法計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值時(shí)，就出現(xiàn)正偏離。正偏離意味著基金資產(chǎn)組合的賬面價(jià)值是被低估了，在一定程度上說(shuō)明了基金持有的投資品種市場(chǎng)價(jià)格上漲，為投資者獲取了更多的收益。

　　但需要注意的是，不能持有“正偏離是越大越多越好”的心態(tài)，因?yàn)槿绻�是通過(guò)較高的組合平均剩余期限和融資比例來(lái)獲得的正偏離，使得基金組合就面臨著較大的潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在某種程度上，過(guò)高的正偏離也相當(dāng)于提前兌現(xiàn)了到期前的收益。按照基金信息披露的要求，當(dāng)貨幣市場(chǎng)基金當(dāng)日偏離度只要超過(guò)0.5%就要單獨(dú)發(fā)布臨時(shí)公告，披露偏離度發(fā)生的原因及處理方法。對(duì)于小于0.5%但大于0.25%的偏離度，也要求在季度組合報(bào)告中集中披露。對(duì)一些偏離度較大、偏離次數(shù)較多的基金，投資者應(yīng)該仔細(xì)分析其偏離度較高和次數(shù)較多的原因，并以此來(lái)判斷風(fēng)險(xiǎn)。