傳統(tǒng)封閉式基金是國內(nèi)基金業(yè)剛剛起步時(shí)的主要基金類型，以主動(dòng)管理股票、封閉交易為主。由于一直存在的高折價(jià)現(xiàn)象，主流地位被逐漸取代。2006年第一支傳統(tǒng)封基——基金興業(yè)到期，接著一批傳統(tǒng)封閉基金陸續(xù)到期，目前29只傳統(tǒng)封閉基金已經(jīng)到期。市場上還存在25只傳統(tǒng)封基，明年將有5只傳統(tǒng)封閉基金到期，而且基本集中在上半年，因此，本文對傳統(tǒng)封閉基金的收益率進(jìn)行模擬分析。

　　一般來說，傳統(tǒng)封閉基金到期后，都是轉(zhuǎn)成LOF基金，傳統(tǒng)封閉基金在到期時(shí)一般還保留一定的折價(jià)率。我們統(tǒng)計(jì)了已退市傳統(tǒng)封基到期日的折價(jià)率，平均有4%的折價(jià)率。因此，我們在估算傳統(tǒng)封閉基金的模擬收益率時(shí)預(yù)留了4%的折價(jià)率。

　　我們模擬上證指數(shù)自6月8日到封閉基金到期時(shí)的漲幅為0、5%、10%、20%，-5%、-10%、-20% 七種情形下封閉基金的收益率，收盤價(jià)、凈值、貼水率以及上證指數(shù)的收盤價(jià)均取的是2012年6月8日的數(shù)據(jù)。

　　我們認(rèn)為上證指數(shù)到明年傳統(tǒng)封基到期時(shí)，漲幅在-10%到10%的概率比較大，也就是表中藍(lán)色背景標(biāo)識的區(qū)域。在此標(biāo)識區(qū)域內(nèi)，明年中期到期的裕陽、安信收益率高于明年一季度末到期的興華、開元、金泰。如果上證指數(shù)在此期間內(nèi)漲幅為0，基金裕陽和基金安信在一年的時(shí)間內(nèi)，模擬收益率在2%左右。如果上證指數(shù)上漲5%，這兩只基金有接近6%的收益率。如果上證指數(shù)上漲10%，這兩只基金有9%以上的收益率。如果上證指數(shù)下跌5%，這兩只基金有-1%左右的損失。如果下跌10%，有-5%左右的損失。因此，即使上證指數(shù)下跌10%，上證指數(shù)到達(dá)2053點(diǎn)，這兩只封基跌幅也不大，況且上證指數(shù)跌到2053點(diǎn)的概率并不大�？梢钥闯觯瑐鹘y(tǒng)封基在股市下跌時(shí)跌幅小于大盤，在上漲時(shí)漲幅也并沒有遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤。因此，對于那些對股市看多，既想分享股市上漲的收益，又對風(fēng)險(xiǎn)厭惡，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，可以關(guān)注這兩只傳統(tǒng)封基。

　　不過，由于傳統(tǒng)封基不是跟蹤指數(shù)的被動(dòng)型基金，是主動(dòng)管理的基金，因此，模擬其與上證指數(shù)的相關(guān)系數(shù)并不完全精確。在封閉基金到期前一般會(huì)停牌一段時(shí)間，而股市的波動(dòng)大于債市，因此，存在著股市波動(dòng)無法賣出的風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算模擬收益率時(shí)，假定了到期時(shí)折價(jià)率為4%，這是一個(gè)均值，對于具體單個(gè)封基，到期時(shí)的折價(jià)率可能大于4%，也可能小于4%，存在著不確定性風(fēng)險(xiǎn)。