A／D指標(biāo)指的是什么？A／D指標(biāo)如何進(jìn)行運(yùn)用？

　　讀者若有留意，相信對(duì)市場(chǎng)寬度指標(biāo)（Market Breadth）應(yīng)有認(rèn)識(shí)。其實(shí)，市場(chǎng)寬度指標(biāo)只是一個(gè)統(tǒng)稱，除創(chuàng)五十二周新高新低或升越移動(dòng)平均線股票數(shù)目外，還有其他量度市場(chǎng)寬度的指標(biāo)；其中，較多人採(cǎi)用的市場(chǎng)寬度指標(biāo)（尤其應(yīng)用在美股分析上），便是升／跌指標(biāo)（Advance／Decline Indicators，簡(jiǎn)稱A／D Indicators）。今期研究部與讀者介紹這種市場(chǎng)寬度指標(biāo)，進(jìn)而從中分析港股后市發(fā)展。

　　眾所周知，恒生指數(shù)目前是由四十二隻成分股組成，而指數(shù)的上升或下跌，某程度反映成分股的價(jià)格變化。不過，由于市值不同的關(guān)係，個(gè)別成分股對(duì)恒指可造成較大的影響。

　　以首五隻佔(zhàn)恒生指數(shù)比重最大的上市公司為例，分別是滙控（005）、建行（939）、中移動(dòng)（941）、工行（1398）及中行（3988），股價(jià)每上升1%，已可令恒指升近百點(diǎn)。由此可見，恒生指數(shù)上升或下跌，往往只是反映這些成分股的表現(xiàn)而已（同時(shí)較容易受操控，尤其臨近月底期指結(jié)算時(shí)），對(duì)整體大市（即一千二百多家上市企業(yè)）的走勢(shì)是否配合，例如只有成分股上升，其他股票大部分在回落中，沒有絲毫的啟示。而A／D指標(biāo)的作用，便是填補(bǔ)這方面的空缺。換言之，A／D指標(biāo)是用在測(cè)試指數(shù)上升／下跌，是否獲得大市支持。

　　四種運(yùn)算方式

　　A／D指標(biāo)有數(shù)種不同運(yùn)算方式，較常見有以下四種：

　　一、A／D線：每天上升股票數(shù)目-每天下跌股票數(shù)目+昨天A／D線的數(shù)值

　　這是較常見的A／D指標(biāo)之一，也普遍應(yīng)用在NYSE或納斯特指數(shù)上。A／D線可以單獨(dú)使用，也可以與指數(shù)一同應(yīng)用，從中找出走勢(shì)會(huì)否出現(xiàn)不協(xié)調(diào)（Divergences）情況，例如恒生指數(shù)上升，但A／D線卻出現(xiàn)回落，便可能顯示升市并未獲得整體大市的支持，也可能預(yù)示是一個(gè)警號(hào)。

　　不過，值得補(bǔ)充的是，由于A／D線是有一個(gè)累計(jì)的數(shù)值，若然指數(shù)經(jīng)過一段較長(zhǎng)時(shí)間上升或下跌后，A／D線的數(shù)值可以變得較大（例如數(shù)千，甚至過萬點(diǎn)），當(dāng)指數(shù)走勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)時(shí)，A／D線的變化未必明顯。故此，利用A／D線分析某時(shí)段港股的走勢(shì)，或會(huì)有較佳的效果。

　　二、A／D差（A／D Spread）：上升股票數(shù)目-下跌股票數(shù)目

　　A／D差是A／D線的變種，主要是透過計(jì)算每天上升的股票數(shù)目減去下跌的股票數(shù)目。A／D差會(huì)在零水平上、下擺動(dòng)，高于零表示當(dāng)日上升的股數(shù)比下跌的多；反之亦然。由于A／D差變化比較快及反覆，故投資者一般會(huì)連同移動(dòng)平均線一併應(yīng)用。

　　在一般情況下，大市出現(xiàn)回落時(shí)，A／D差較多時(shí)間出現(xiàn)負(fù)水平；若然數(shù)值進(jìn)一步下跌，代表跌勢(shì)持續(xù)，甚至加劇。而其移動(dòng)平均線，也會(huì)較長(zhǎng)時(shí)間處于零水平之下。

　　三、A／D比率（A／D Ratio）：上升股票數(shù)目／下跌股票數(shù)目

　　當(dāng)比率等于1時(shí)，表示上升股票數(shù)目與下跌的相若。高于1則表示上升的股票數(shù)目比下跌多（數(shù)值減去1便可得出上升股票多于或少于下跌的百分比）。其應(yīng)用方法與前者相若，主要尋找與大市彼此間走勢(shì)不調(diào)協(xié)的情況，例如去年11月后，A／D比率持續(xù)上升（上升的較下跌的股票平均多一倍），而其移動(dòng)平均線亦由1以下水平輾轉(zhuǎn)回升，預(yù)示恒指正醞釀升勢(shì)。

　　四、寬度沖力（Breadth Thrust）：上升股票數(shù)目的X日移動(dòng)平均數(shù)／上升及下跌股票數(shù)總和X日移動(dòng)平均數(shù)（這里的X為十四天）

　　這是搖擺指標(biāo)之一，在1至100間上下擺動(dòng)，與相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）相若。其應(yīng)用也類似RSI或隨機(jī)指數(shù)般，可以找出大市走勢(shì)有否出現(xiàn)超買或超賣，甚至背馳的情況。

　　除以上四種不同A／D指標(biāo)外，還可以有不同的變種，例如還會(huì)考慮上升或下跌時(shí)的成交量變化等。不過，分析的方向或方法均大致相若，日后有機(jī)會(huì)再與讀者介紹。

　　顯示后市轉(zhuǎn)弱

　　從A／D指標(biāo)的表現(xiàn)，對(duì)港股后市的走勢(shì)有何啟示呢？從圖一、三、四及五，我們均可以看到類似的情況，即A／D指標(biāo)自年中過后，與恒生指數(shù)呈現(xiàn)不同程度不協(xié)調(diào)（Divergences）的情況，例如A／D線于今年8月便見頂回落，至今仍然呈反覆向下的局面，惟恒指在此期間仍然處于反覆上升。而A／D差和A／D比率等，均與恒指呈明顯背馳的走勢(shì)�？梢娙魞H從A／D指標(biāo)分析，大市已呈不協(xié)調(diào)的走勢(shì)，股市會(huì)否于短期內(nèi)出現(xiàn)顯著的調(diào)整（甚或轉(zhuǎn)勢(shì)），值得大家留意。

　　最后要補(bǔ)充的是，A／D只是其中一種市場(chǎng)寬度指標(biāo)，而且從圖一至圖五可見，恒指可以在A／D指標(biāo)出現(xiàn)背馳或不協(xié)調(diào)的情況下，繼續(xù)上升一段時(shí)間才出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢(shì)；故此，在利用A／D指標(biāo)時(shí)，最好連同其他指標(biāo)一併使用，例如移動(dòng)平均線及創(chuàng)五十二周新高低的指標(biāo)，這或可以進(jìn)一步提高測(cè)市的準(zhǔn)繩度。

　　投資者可以對(duì)上述A／D指標(biāo)相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了解。