佳兆業(yè)評級報告：深耕大灣區(qū) 給予“優(yōu)于大市”評級

　　11月19日，海通證券發(fā)布對佳兆業(yè)集團的研究報告稱，公司深耕大灣區(qū)，舊改潛力大，給予“優(yōu)于大市”評級。

　　海通證券作出這一判斷的依據(jù)是，佳兆業(yè)順應灣區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，前瞻縱深布局城市運營產(chǎn)業(yè)鏈，促進新事業(yè)與主業(yè)協(xié)同發(fā)展；舊改儲備優(yōu)質(zhì)充足，價值潛力強勁，貨值加速釋放支撐業(yè)績增長；以及盈利能力回升，債務情況有所改善。

　　合同銷售強勁，業(yè)務增長可期，是佳兆業(yè)不斷邁向新臺階的基礎。近年公司合同銷售保持較高增速。2018年和2019年上半年，公司分別實現(xiàn)物業(yè)銷售額700.59億元和346.90億元，同比分別增長56.7%和37.0%。

　　報告指出，公司土儲優(yōu)質(zhì)充裕，截止2019年上半年公司土地儲備達約2580萬平，合計土儲貨值逾5000億元，其中灣區(qū)核心城市占69%；2019上半年公司新增土儲權(quán)益建面約246萬平，60%位于大灣區(qū)。展望2019年下半年，預計公司可售貨值約1200億元，其中灣區(qū)核心城市占61%，視公司可售貨值及推盤節(jié)奏，海通證券認為佳兆業(yè)達成全年目標水到渠成。

　　同時，海通證券也充分肯定了佳兆業(yè)在大灣區(qū)的舊改優(yōu)勢，指出這些項目潛力強勁將會助力業(yè)績增長。

　　“公司舊改經(jīng)驗豐富，項目聚焦灣區(qū)核心城市，定位以多業(yè)態(tài)復合類型為主。公司加速舊改項目供地供貨，全年預計總貨值736億的6個舊改項目陸續(xù)實現(xiàn)供地，2019下半年5個舊改項目加快推盤推貨，連同在售舊改項目，公司預計2019年下半年舊改項目占可售貨值的31%。此外，截止2019年上半年，公司未計入土儲3200萬平方米舊改儲備潛力強勁，全部位于大灣區(qū)，貨值約2萬億元。我們認為公司舊改儲備優(yōu)質(zhì)潛力強勁以及項目貨值加速釋放能夠支撐公司業(yè)績增長。”

　　在做好主業(yè)的基礎上，佳兆業(yè)還多元產(chǎn)業(yè)縱深布局大灣區(qū)，以支撐公司持續(xù)發(fā)展。公司聚焦地產(chǎn)主業(yè)，多元化深入布局大灣區(qū)，業(yè)務涉及大文體、大健康、大科技、酒店餐飲等板塊，與灣區(qū)未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向一致。根據(jù)海通證券報告，目前佳兆業(yè)已實現(xiàn)收益的多元化業(yè)務有物業(yè)銷售、物業(yè)投資、物業(yè)管理、酒店及餐飲業(yè)務、戲院百貨店及文化中心業(yè)務、水路客貨運業(yè)務等。

　　在大力發(fā)展舊改和多元業(yè)務的同時，佳兆業(yè)也不忘修煉內(nèi)功。海通證券認為，公司財務表現(xiàn)穩(wěn)健，債務狀況有所改善。

　　報告指，2019年上半年佳兆業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤28.37億元，同比上升66.50%；2019上半年公司主營業(yè)務毛利率和凈利率有所回升，分別為33.36%和14.11%；主要業(yè)務多數(shù)實現(xiàn)高幅增長。

　　海通證券指出，公司債務水平持續(xù)改善，2019年上半年公司資產(chǎn)負債率已降至82.67%；短期償債能力保持穩(wěn)定，2019年上半年公司流動比率和速動比率分別為1.57倍和0.84倍。

　　“考慮到大灣區(qū)舊改項目加速釋放和債務情況持續(xù)改善，公司具備較高的成長性給予’優(yōu)于大市’評級。”