銅冠銅箔（創(chuàng)業(yè)板）：國(guó)內(nèi)銅箔重要企業(yè)，發(fā)行價(jià)17.27元，市盈率84倍。

　　公司簡(jiǎn)介

　　銅冠銅箔是國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)電子銅箔行業(yè)重要企業(yè)，主要產(chǎn)品按應(yīng)用 領(lǐng)域分類(lèi)包括 PCB 銅箔和鋰電池銅箔。PCB 銅箔是制造覆銅板（CCL）、印制電 路板（PCB）的主要原材料，覆銅板（CCL）、印制電路板（PCB）是電子信息 產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)材料，公司生產(chǎn)的 PCB 銅箔產(chǎn)品終端應(yīng)用于通信、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)電 子和汽車(chē)電子等領(lǐng)域。鋰電池銅箔主要用于鋰電池的負(fù)極集流體，是鋰電池制造 中的重要基礎(chǔ)材料之一，公司生產(chǎn)的鋰電池銅箔產(chǎn)品最終應(yīng)用在新能源汽車(chē)、電 動(dòng)自行車(chē)、3C 數(shù)碼產(chǎn)品、儲(chǔ)能系統(tǒng)等領(lǐng)域。公司擁有電子銅箔產(chǎn)品總產(chǎn)能為 4.5 萬(wàn)噸/年，其中，PCB 銅箔產(chǎn)能 2.5 萬(wàn)噸/年， 鋰電池銅箔產(chǎn)能 2 萬(wàn)噸/年，形成了“PCB 銅箔+鋰電池銅箔”雙核驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。公司生產(chǎn)的鋰電池銅箔主要產(chǎn)品規(guī)格有 6μm、7μm、8μm、9μm 等。公司已成功開(kāi)發(fā) 4.5μm 極薄鋰電池銅箔及高抗拉鋰電池銅箔的核心制造技術(shù)并具備小規(guī)模生產(chǎn)能力，公司已實(shí)現(xiàn) 4.5μm 產(chǎn)品收入，其商用正在有序過(guò)程中。公司在 PCB 銅箔和鋰電池銅箔領(lǐng)域均與業(yè)內(nèi)知名企業(yè)建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，取得了該等企業(yè)的供應(yīng)商認(rèn)證，公司在 PCB 銅箔領(lǐng)域的客戶包括生 益科技、臺(tái)燿科技、臺(tái)光電子、華正新材、金安國(guó)紀(jì)、滬電股份、南亞新材等， 在鋰電池銅箔領(lǐng)域客戶包括比亞迪、寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、星恒股份等。

　　行業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)：

　　（一）受全球 PCB 需求穩(wěn)固增長(zhǎng)的積極作用，近幾年全球 PCB 銅箔出貨量亦處于 穩(wěn)定提升狀態(tài)，從 2016 年的 34.6 萬(wàn)噸增長(zhǎng)至 2020 年的 51.0 萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng) 率達(dá) 10.2%，主要系下游 5G 建設(shè)、汽車(chē)電子、物聯(lián)網(wǎng)新智能設(shè)備等新興需求拉 動(dòng)，全球 PCB 整體市場(chǎng)需求增長(zhǎng)較快，對(duì)銅箔需求亦同步增加所致。中國(guó)是 PCB 產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)中心，因此也是 PCB 銅箔出貨量的主要貢獻(xiàn)者，2020 年中國(guó) PCB 銅 箔出貨量在全球市場(chǎng)占比 61.8%。未來(lái)幾年，在全球 PCB 產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)的帶動(dòng)下，GGII 預(yù)計(jì) 2020-2025 年 PCB 銅箔出貨量仍然會(huì)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，年復(fù)合增長(zhǎng)率在 7.4%左右，到 2025 年全球 PCB 銅箔出貨量將達(dá) 73 萬(wàn)噸。

　　中國(guó) PCB 行業(yè)的整體發(fā)展趨勢(shì)與全球 PCB 行業(yè)波動(dòng)趨勢(shì)基本一致。“十三 五”期間，隨著通訊電子、消費(fèi)電子等下游領(lǐng)域需求增長(zhǎng)的刺激，2015-2018 年 間，中國(guó) PCB 產(chǎn)值增速明顯高于全球 PCB 行業(yè)增速，據(jù) Prismark 統(tǒng)計(jì)，2018 年中國(guó) PCB 產(chǎn)值達(dá)到 327.0 億美元，同比增速為 10.0%。2019 年，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的不確定性作用，中國(guó) PCB 行業(yè)全年產(chǎn)值為 329.4 億美元，同比增長(zhǎng) 0.7%，增速下降。2020 年，中國(guó)新冠肺炎疫情管控得力，以消 費(fèi)類(lèi)電子以及汽車(chē)電子等傳統(tǒng)產(chǎn)品需求回暖，再加上 5G 通訊、智能穿戴、充電 樁等市場(chǎng)帶動(dòng)，中國(guó) PCB 行業(yè)產(chǎn)值為 351 億元，同比增長(zhǎng) 6.4%。近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速較以往雖然有所放緩，但仍保持中 高速增長(zhǎng)。與此同時(shí)，我國(guó) 5G 通信、工業(yè) 4.0、物聯(lián)網(wǎng)等建設(shè)加快，將帶動(dòng) PCB 市場(chǎng)發(fā)展。為此，從中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó) PCB 行業(yè) 2020-2025 年增長(zhǎng)趨勢(shì)仍比較 確定，據(jù) Prismark 預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)，2020-2025 年中國(guó) PCB 產(chǎn)值年復(fù)合增長(zhǎng)率為 5.6%。預(yù)計(jì)到 2025 年，中國(guó) PCB 產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)整體規(guī)模將達(dá) 461 億美元。

　　目前鋰電池銅箔的主要生產(chǎn)基地為中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)和日本，其中， 中國(guó)大陸是全球鋰電池銅箔出貨量最大的地區(qū)。GGII 數(shù)據(jù)顯示，2020 年中國(guó)鋰 電銅箔出貨量（含外資企業(yè)）為 12.5 萬(wàn)噸，其中內(nèi)資企業(yè)出貨量為 10.5 萬(wàn)噸， 全球市場(chǎng)占比達(dá) 46.7%。2021 年上半年，鋰電池銅箔月出貨量延續(xù) 2020 年四季 度的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，總出貨量為 11.5 萬(wàn)噸，達(dá)到 2020 年全年出貨的 90%以上，GGII 預(yù)計(jì)，2021 年全年鋰電池銅箔出貨 24 萬(wàn)噸。隨著鋰電池的廣泛應(yīng)用，鋰電池銅箔的市場(chǎng)應(yīng)用需求巨大。鋰電池銅箔一般 厚度較薄，受鋰電池往高能量密度、高安全性方向發(fā)展的，鋰電池銅箔正向 著更薄、微孔、高抗拉強(qiáng)度和高延伸率方向發(fā)展。