2020年4月20日全筑轉債發(fā)行，積極參與申購。

　　轉債條款

　　本次發(fā)行可轉債規(guī)模約3.84億元，規(guī)模偏小屬于建筑裝飾行業(yè)，流動性估計還可以。債期限6年，票面利率合計18.3%，這個票面給的還可以。下修條款10/20、90%，下修條款比較寬松;贖回條款15/30、130%，有條件回售條款30、70%還算中規(guī)中矩。

　　公司簡介

　　上海全筑建筑裝飾集團股份有限公司的主營業(yè)務為住宅全裝修,此外還包括公共建筑裝飾、家裝施工、設計、家具和軟裝等;公司的主要業(yè)務有公裝施工、家裝施工、設計業(yè)務、家具業(yè)務。

　　競爭地位

　　公司蟬聯(lián)十五屆上海室內(nèi)設計大賽金獎，連續(xù)八年獲得上海市優(yōu)秀裝飾設計企業(yè);“全筑”注冊商標獲得中國馳名商標。公司獲2017年中國建設工程魯班獎(國家優(yōu)質(zhì)工程)、2018年度青浦區(qū)百強優(yōu)秀企業(yè)、2018上海民營企業(yè)100強、2018年第十五屆住宅全裝修優(yōu)秀獎、2018中國房地產(chǎn)供應鏈上市公司投資價值5強、2019中國房地產(chǎn)供應鏈上市公司投資潛力5強、2019中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)500強優(yōu)選定制精裝系統(tǒng)服務商、2019中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)500強首選供應商裝配式內(nèi)裝類、2019中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)500強首選供應商精裝修工程類、2019年上海市建材行業(yè)協(xié)會先進單位。

　　根據(jù)中國建筑裝飾協(xié)會《中國建筑裝飾行業(yè)發(fā)展報告(2018)》的統(tǒng)計，截止到2017年，中國建筑裝飾市場排名前五的企業(yè)分別為金螳螂、寧波建工、廣田集團、全筑股份和亞廈股份，在整個市場中占據(jù)的份額合計1.44%，這一比例在2016年是1.39%。我國建筑裝飾市場的集中度呈上升趨勢，但幅度并不顯著，整體上看，中國建筑裝飾市場的集中度仍然較低。

　　業(yè)績

　　報告期內(nèi)公司主營業(yè)務經(jīng)營情況穩(wěn)中有升，全年實現(xiàn)營業(yè)收入6,949,206,664.01 元，較上年同期增長 6.57%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 222,076,987.71 元，較上年同期降低14.74%;加權平均凈資產(chǎn)收益率11.03%，較上年降低4.06 個百分點，歸屬于上市公司股東的所有者權益2,188,658,979.10 元，較上年同期增長20.10%。

　　申購建議

　　股價方面，全筑股份股價在5.58元左右，處于近兩年的中位水平。從估值來看，公司收盤價對應PE為13.5倍，處于近兩年的中位，對應PB為1.42倍，屬于低位水平，股價有一定的安全邊際。發(fā)行人評級AA，估算債底價值約93.6元，債底保護較好;轉股價值約102元，建議積極申購。