【供需、庫(kù)存走勢(shì)規(guī)律】

　　從供應(yīng)端來看，甲醇主要有國(guó)內(nèi)生產(chǎn)以及進(jìn)口，國(guó)內(nèi)主要關(guān)注新增投產(chǎn)裝置以及企業(yè)開工情況，新裝置的投產(chǎn)影響中長(zhǎng)期內(nèi)供應(yīng)情況，而企業(yè)開工則導(dǎo)致短期內(nèi)供需錯(cuò)配。

　　進(jìn)口端則更多影響港口價(jià)格，甲醇雖進(jìn)口依賴度整體只有十幾個(gè)百分點(diǎn)，但因沿海MTO裝置依賴進(jìn)口貨源以及盤面價(jià)格錨定港口現(xiàn)貨，因此進(jìn)口對(duì)于盤面影響較大，需關(guān)注。總體來看供應(yīng)端主要有以下幾點(diǎn)特性：

　　1、利潤(rùn)影響上游開工意愿：

　　隨著近些年甲醇裝置的大投產(chǎn)外加進(jìn)口量的增加，國(guó)內(nèi)甲醇逐步走向過剩，甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)中樞逐步下移，裝置虧損也變得越來越常見，對(duì)于有煤炭資源的企業(yè)其煤炭?jī)r(jià)格低廉，裝置開工率對(duì)于甲醇價(jià)格的變動(dòng)敏感度較低，而煤炭成本較高的企業(yè)對(duì)于利潤(rùn)的敏感度較高，當(dāng)利潤(rùn)大幅壓縮時(shí)，上游虧損性檢修將會(huì)增多進(jìn)而減少甲醇的供應(yīng)端，對(duì)價(jià)格起到一定的支撐作用。

　　2、檢修帶來階段性供需錯(cuò)配：

　　一年分為春檢(4-5月)和秋檢(8-10月)，春季檢修少的時(shí)候秋季檢修會(huì)增多，反之亦反，另外就是冬季焦?fàn)t氣與天然氣裝置的限產(chǎn)會(huì)帶來供應(yīng)的縮量，需要關(guān)注冬季減產(chǎn)的幅度。

　　3、進(jìn)口：

　　進(jìn)口量滯后國(guó)際開工1個(gè)月左右，進(jìn)口利潤(rùn)與進(jìn)口量呈正相關(guān)關(guān)系。

　　甲醇需要端主要有甲醇制烯烴、甲醛、醋酸、二甲醚、MTBE、甲醇燃料、BDO、DMC等，其中對(duì)甲醇影響最大的下游莫過于甲醇制烯烴，其占比已經(jīng)超過50%。沿海地區(qū)的外采MTO裝置的運(yùn)行情況對(duì)于短期內(nèi)甲醇的供需起到重大影響，因此對(duì)于甲醇的需求需要關(guān)注MTO裝置開工的變化以及新增裝置的投產(chǎn)。

　　對(duì)于傳統(tǒng)需求來講，其開工具有較為明顯的淡旺季特征，需要關(guān)注其季節(jié)性變化�？傮w看對(duì)于甲醇需求的規(guī)律主要有以下兩點(diǎn)：

　　1、MTO利潤(rùn)影響外采裝置開工意愿：內(nèi)地多數(shù)甲醇配套有下游MTO裝置，自產(chǎn)自用，而沿海MTO裝置多數(shù)為外采裝置，因此其開工意愿對(duì)于甲醇需求的邊際影響較大。

　　2、MTO利潤(rùn)影響甲醇價(jià)格上限：MTO利潤(rùn)的走低會(huì)帶來的裝置停車增多，部分裝置外采單體替代甲醇，帶來甲醇需求的階段性減少，限制甲醇上行空間。

　　甲醇供需的季節(jié)性規(guī)律導(dǎo)致其港口庫(kù)存呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢(shì)，總體看其走勢(shì)主要有以下幾點(diǎn)特性：

　　1、在每年6月初-9月初甲醇主要以累庫(kù)為主，這段時(shí)間甲醇春季檢修基本結(jié)束，上游開工基本恢復(fù)，供應(yīng)增加。疊加梅雨季節(jié)(6-8月)影響甲醇傳統(tǒng)下游的開工，因此供增需減導(dǎo)致甲醇庫(kù)存的高累，內(nèi)地傳統(tǒng)下游5-8月是傳統(tǒng)降負(fù)期，且內(nèi)地春檢5月結(jié)束后供應(yīng)亦重新回升。

　　2、9月開始到年底甲醇基本處于去庫(kù)階段。這段時(shí)間梅雨季節(jié)結(jié)束，下游傳統(tǒng)需求開始恢復(fù)，金九銀十旺季的到來帶動(dòng)甲醇的去庫(kù)。另外在9月后上游可能還有一個(gè)秋季檢修，但幅度較小。冬季氣頭往往限產(chǎn)，上游供應(yīng)減少，而冬季又是甲醇燃料的需求旺季。另外秋季的時(shí)候外盤裝置會(huì)進(jìn)入檢修的高峰期，帶來進(jìn)口量的縮減。

　　3、春節(jié)前1月初到2月甲醇累庫(kù)，這段時(shí)間由于前期冬季限產(chǎn)的結(jié)束，上游開工開始逐漸恢復(fù)，而傳統(tǒng)下游特別是甲醛開工開始下滑，導(dǎo)致供增需減，庫(kù)存累積。另外春節(jié)假期前后，物流逐步停運(yùn)，傳統(tǒng)下游放假停車，整體需求減少，生產(chǎn)商擔(dān)心庫(kù)存較高，低價(jià)去庫(kù)意愿較為強(qiáng)烈。

　　4、春節(jié)后2月到5月底庫(kù)存的去化：這段時(shí)間甲醇開始進(jìn)入春季檢修，開工率逐漸下滑，而傳統(tǒng)需求在春節(jié)之后開始逐漸恢復(fù)。供減需增庫(kù)存去化。