一、農(nóng)化行業(yè)：春耕正當(dāng)時(shí)
目前東北及華北等地春耕備肥即將結(jié)束，今年國內(nèi)春耕備肥期，主要單質(zhì)肥價(jià)格一直較為平穩(wěn)，未像往年出現(xiàn)較大幅度的上漲，華北地區(qū)尿素價(jià)格在2100元/噸-2250元/噸，64%磷酸二銨價(jià)格一直持續(xù)在3200-3250元/ 噸，鉀肥由于國際鉀肥價(jià)格下跌，也未能突破前期價(jià)格。平穩(wěn)的價(jià)格為下游復(fù)合肥生產(chǎn)商提供了盈利空間的上升。
不同于單質(zhì)肥需求的穩(wěn)定，受益于農(nóng)民用肥結(jié)構(gòu)的逐漸改變，我國復(fù)合肥用量呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，2010 年我國復(fù)合肥（包括復(fù)混肥、摻混肥）用量3510 萬噸，2011 年在4000 萬噸以上，2012 年施用量約在4500 萬噸；種糧大省山東近十年復(fù)合肥用量保持了快速增長(zhǎng)，年均增長(zhǎng)率達(dá) 11.8%。2004 年山東復(fù)合肥用量為267.1 萬噸，占山東化肥總用量的45.8%，2010年增加到429.0 萬噸，占比上升至66.3%。雖然山東等部分地區(qū)用肥的復(fù)合化率達(dá)到了較高水平，但我國整體用肥結(jié)構(gòu)還不平衡，目前我國農(nóng)用化肥單位面積平均施用量達(dá)到434.3 千克/公頃，是國際公認(rèn)的化肥施用安全上限225 千克/公頃的1.93 倍，整體的化肥利用率僅為40%，隨著用肥復(fù)合率的提高，復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)的市場(chǎng)前景更加廣闊。
目前多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格即將迎來需求旺季，部分產(chǎn)品需求情況好于往年，價(jià)格較去年同期有所上漲，企業(yè)盈利能力也將持續(xù)增強(qiáng)，重點(diǎn)關(guān)注華魯恒升（600426）復(fù)合肥及農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)。
二、化工/">煤化工行業(yè)：項(xiàng)目審批提速帶來上游行業(yè)的發(fā)展計(jì)劃
雖然歐債危機(jī)的不確定性引發(fā)了貨幣市場(chǎng)的波動(dòng)，美元指數(shù)的持續(xù)高位限制了油價(jià)的上漲，但國際原油價(jià)格仍維持在90 美元/桶以上。從需求面來看，石油需求在進(jìn)入4 月后將會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性升高，美國經(jīng)濟(jì)利好勢(shì)頭有望持續(xù)，近期有報(bào)告顯示美國3 月消費(fèi)者信心指數(shù)終值意外上升，明顯好于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期。另一方面，由于利比亞動(dòng)蕩局勢(shì)、尼日利亞管道泄漏及伊拉克出口不穩(wěn)定等因素，使得歐佩克供應(yīng)承壓，3 月原油日供應(yīng)量為3018 萬桶，低于2月的3042 萬桶，成為2011 年10 月以來最低，且目前最大石油出口國沙特阿拉伯仍在限產(chǎn)。進(jìn)入4 月，沙特有望增產(chǎn)，世界原油供給將有所增加，但全球煉廠的季節(jié)性檢修也將逐步結(jié)束，在夏季用油高峰開始前進(jìn)行原料采購，抵消掉沙特增產(chǎn)的影響，因此，我們預(yù)計(jì)未來原油價(jià)格仍將維持90-100 美元/桶左右。
對(duì)于 90 美元/桶的國際原油價(jià)格，國內(nèi)煤化工產(chǎn)品的比價(jià)優(yōu)勢(shì)仍然存在，3 月以來，共有10 個(gè)新型煤化工項(xiàng)目獲國家發(fā)改委同意開展相關(guān)工程前期工作的批文。據(jù)我們之前的測(cè)算：煤制油項(xiàng)目噸油投資1 萬元左右、煤制烯烴噸烯烴投資3-4 萬元、煤制氣每?jī)|立方煤制氣投資近6 億元來計(jì)算，則此次獲批項(xiàng)目總投資2430 億-2670 億元。對(duì)于此次審批項(xiàng)目，上游設(shè)計(jì)及項(xiàng)目建設(shè)企業(yè)訂單情況值得期待，中國化學(xué)、東華科技在煤化工建設(shè)領(lǐng)域具有豐富的施工經(jīng)驗(yàn)，有望以高于行業(yè)平均水平的速度增長(zhǎng)。同時(shí)對(duì)于煤化工發(fā)展中重要的水供給及水處理的問題，萬邦達(dá)作為專業(yè)www.hxqdsh.com煤化工領(lǐng)域水處理商，現(xiàn)有技術(shù)已將進(jìn)水回用率由目前的70%左右提升至95%，提高了水資源的使用效率，降低煤化工項(xiàng)目的運(yùn)行成本，可以在煤化工發(fā)展中獲取更多的訂單。
近期獲發(fā)改委批文的煤化工項(xiàng)目
公司名稱 建設(shè)地點(diǎn) 規(guī)模
煤制氣 中電投集團(tuán) 新疆霍城 60 億立方米
山東新汶礦業(yè)集團(tuán) 新疆伊犁 40 億立方米
國電集團(tuán) 內(nèi)蒙古興安盟 40 億立方米
中海油集團(tuán) 山西大同 40 億立方米
內(nèi)蒙新蒙能源公司 內(nèi)蒙古鄂爾多斯 40 億立方米
煤制烯烴 中石化集團(tuán) 貴州織金 60 萬噸
中石化、河南煤業(yè)集團(tuán) 河南 60 萬噸
中煤 陜西榆林 60 萬噸
甘肅華鴻匯金公司 平?jīng)?60 萬噸
煤制油 潞安集團(tuán) 150 萬噸
近期10 個(gè)新型煤化工項(xiàng)目獲發(fā)改委開展相關(guān)工程前期工作的批文，總投資2430億-2670億元。對(duì)于此次審批項(xiàng)目，上游設(shè)計(jì)及項(xiàng)目建設(shè)企業(yè)訂單情況值得期待，中國化學(xué)（601119）、東華科技（002140）、萬邦達(dá)（300055）等公司憑借其在煤化工領(lǐng)域的豐富的施工有望以高于行業(yè)平均水平的速度增長(zhǎng)。
三、民爆行業(yè)：原材料成本下降促企業(yè)盈利提升
進(jìn)入二季度，基建行業(yè)進(jìn)入開工旺季，對(duì)于民爆用品的需求也將恢復(fù)。2012 年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的放緩導(dǎo)致民爆行業(yè)需求首次出現(xiàn)下滑，但由于鐵路建設(shè)及礦石開采的拉動(dòng)，2013 年民爆行業(yè)的需求也有望恢復(fù)增長(zhǎng)，而且鐵路、公路等大型基建工程建設(shè)已經(jīng)由城市和平原，延伸到鄉(xiāng)村和中西部偏遠(yuǎn)山區(qū)，大型隧道、橋梁數(shù)量有所增長(zhǎng)，進(jìn)一步提升對(duì)于民爆產(chǎn)品及服務(wù)的需求，未來民爆產(chǎn)品需求增速將保持在 5%-10%。
作為炸藥主要原料的硝酸銨，占炸藥生產(chǎn)成本的50%左右。2011 年我國共有硝酸銨生產(chǎn)企業(yè)35 家，產(chǎn)能750 萬噸，產(chǎn)量482 萬噸，產(chǎn)能利用率為64%。2009 年國家4 萬億投資刺激了民爆產(chǎn)品的需求，并最終傳導(dǎo)至硝酸銨，使得硝酸銨價(jià)格大幅上漲，吸引了大量資金進(jìn)入硝酸銨行業(yè)，產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，2012 年新增150 萬噸產(chǎn)能將在2013 年正式投產(chǎn)，產(chǎn)量的增長(zhǎng)勢(shì)必加劇競(jìng)爭(zhēng)，使得硝酸銨價(jià)格持續(xù)下行的概率加大。
重點(diǎn)關(guān)注宏大爆破（002683）、南嶺民爆（002096）。
（南方財(cái)富網(wǎng)個(gè)股頻道）