高送轉(zhuǎn)火熱背后暗藏四大玄機(jī)（附股）

　　隨著2012年年報(bào)披露逐漸進(jìn)入密集期，越來(lái)越多的上市公司拋出了誘人的高轉(zhuǎn)送預(yù)案，據(jù)本報(bào)避稅、掩護(hù)大小非出逃、為大股東“送錢”等玄機(jī)。

　　玄機(jī)一：為再融資鋪路

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司再融資管理辦法，如果上市公司想獲得再融資的資格，必須滿足一個(gè)條件：“最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%�！边@意味著對(duì)于那些連年少分紅甚至不分紅的“鐵公雞”們來(lái)說(shuō)，要想從證監(jiān)會(huì)那里取得再融資的批文，首先要做的一條就是“突擊分紅”。

　　以博瑞傳播為例，該公司在2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.17億元，但當(dāng)年未進(jìn)行分紅；2011年凈利潤(rùn)為3.94億元，分紅9419.7萬(wàn)元，股利支付率為23.92%。2012年凈利潤(rùn)僅為2.86億元，卻擬分紅1.44億元，占盈利比例為50.54%。博瑞傳播之所以在業(yè)績(jī)下滑的背景下依舊拿出大量利潤(rùn)用于現(xiàn)金分紅，再融資需要是重要的原因之一，去年10月25日，該公司發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案，擬向機(jī)構(gòu)投資者、境內(nèi)自然人定向發(fā)行股票1.2億股，預(yù)計(jì)融資10.91億元。由此可見(jiàn)，如果不在2012年度實(shí)施大規(guī)模分紅，博瑞傳播就無(wú)法滿足“累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%”的再融資條件。

　　玄機(jī)二：高轉(zhuǎn)送成避稅手段

　　根據(jù)財(cái)政部2010年11月30日發(fā)布的規(guī)定，對(duì)個(gè)人所持限售股征稅的范圍包含：“2006年股權(quán)分置改革新老劃斷后，首次公開發(fā)行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期間由上述股份孳生的送、轉(zhuǎn)股�！薄凹{稅人同時(shí)持有限售股及該股流通股，其股票轉(zhuǎn)讓所得，按照限售股優(yōu)先原則，即轉(zhuǎn)讓股票視同為先轉(zhuǎn)讓限售股，按規(guī)www.hxqdsh.com定計(jì)算繳納個(gè)人所得稅�！币簿褪钦f(shuō)，首次公開發(fā)行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期間由上述股份孳生的送、轉(zhuǎn)股，都視為應(yīng)征收個(gè)人所得稅的限售股。但解禁日之后進(jìn)行的送、轉(zhuǎn)股則不算作限售股，不予征稅。于是便有上市公司打起了通過(guò)人為調(diào)整送、轉(zhuǎn)股日期進(jìn)行“高轉(zhuǎn)送”，以達(dá)到規(guī)避個(gè)人所得稅的目的。

　　如興民鋼圈2012年年報(bào)就推出了每10股派0.3元轉(zhuǎn)增10股的高送轉(zhuǎn)方案。值得注意的是，就在興民鋼圈推出高送轉(zhuǎn)預(yù)案前，包括興民鋼圈實(shí)際控制人王志成在內(nèi)的12位原始股東限售股剛剛解禁，解禁總規(guī)模高達(dá)122105700股。經(jīng)過(guò)除權(quán)的股價(jià)比原價(jià)要低上一半，也就是說(shuō)通過(guò)高比例送轉(zhuǎn)股票的辦法，理論上限售股個(gè)人股東轉(zhuǎn)讓股票可以比正常納稅少繳超過(guò)一半的稅款。

　　玄機(jī)三：為大小非減持護(hù)航

　　大小非無(wú)序減持在如今的A股市場(chǎng)上堪稱人人喊打的“過(guò)街老鼠”，往往是大小非解禁風(fēng)聲剛起，市場(chǎng)便對(duì)相關(guān)股票避之唯恐不及，這不僅令持股小散愁眉不展，也讓這些解禁大小非持有者心有不甘——堅(jiān)守幾年好不容易等到“摘果子”的時(shí)候，結(jié)果股價(jià)一路下跌，預(yù)期收益大打折扣。怎么辦？干脆也打出“高轉(zhuǎn)送”的大旗，希望借助市場(chǎng)對(duì)高轉(zhuǎn)送行情的熱炒，提升股價(jià)。

　　比如，2010年1月20日登陸創(chuàng)業(yè)板的賽為智能，在今年1月21日解禁了50619707股的首發(fā)限售股，這批解禁限售股的持有人分別為公司法定代表人周勇、董事豐其華、董事周新宏。然而就在這批限售股解禁前的1月15日，賽為智能提前發(fā)布了“10轉(zhuǎn)12派1元”的高轉(zhuǎn)送預(yù)案，受高轉(zhuǎn)送利好刺激，賽為智能當(dāng)天即告漲停，至1月23日時(shí)，賽為智能股價(jià)觸及24.61元/股的高位，創(chuàng)出2年來(lái)的最高價(jià)。不過(guò)就在市場(chǎng)對(duì)賽為智能的高轉(zhuǎn)送行情如癡如醉之時(shí)，賽為智能卻在1月31日、2月5日連續(xù)發(fā)布解禁限售股股東減持公告，周勇、豐其華、周新宏在1月21日后累積減持公司股票1085.24萬(wàn)股，市值合計(jì)約2.2億元。

　　玄機(jī)四：大股東笑納大紅包

　　上市公司大派利市，獲益的自然是全體持股股東，然而由于不同股東間的持股量多寡不一，因此看似豐厚的利潤(rùn)分配無(wú)法做到令所有的股東都能“利益均沾”，特別是那些大股東持股比例較高的上市公司，其派發(fā)的分紅大多落入大股東之手，這種高轉(zhuǎn)送似乎更像是上市公司為其大股東量身定做的紅包贈(zèng)送，三諾生物便是其中比較典型的個(gè)案。

　　據(jù)三諾生物在其1月11日披露的2012年利潤(rùn)分配預(yù)案中透露，其控股股東、實(shí)際控制人李少波、車宏莉向公司董事會(huì)提交了公司2012年度利潤(rùn)分配預(yù)案，提議向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股并派現(xiàn)7.5元，這一提議也獲得了公司董事會(huì)的認(rèn)可。不過(guò)，耐人尋味的是，三諾生物的股份頗為集中，李少波、車宏莉共持有公司股票6000萬(wàn)股，占到公司總股本的68.18%。按照上述分紅提議，兩人將分得4500萬(wàn)元現(xiàn)金，這一數(shù)字占公司2012年凈利潤(rùn)的34.88%，毫無(wú)懸念的成為三諾生物此次利潤(rùn)分配的最大受益者。此外，認(rèn)可這一分配預(yù)案的公司董事張帆、王世敏也可憑借其持有的總計(jì)480萬(wàn)股公司股份分得367.5萬(wàn)元的紅利。