事件：

　　8 月28 日斯達(dá)半導(dǎo)披露2020 年中報(bào)，公司上半年總營收為4.16 億元，同比+13.65%，歸母凈利潤為0.81 億元，同比+25.30%。

　　報(bào)告要點(diǎn)：

　　上半年業(yè)績符合預(yù)期，全年有望維持高增長

　　公司主營業(yè)務(wù)各細(xì)分行業(yè)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長：1）工業(yè)控制和電源行業(yè)的營收占比79%，同比+15.86%；2）新能源行業(yè)營收占比17%元，同比+6.03%；3）白色家電及其他同比+12.35%。我國擁有十分完整的IGBT 產(chǎn)業(yè)鏈，供給側(cè)受外部沖擊影響較小，且作為疫情后恢復(fù)最快的地區(qū)，下游市場需求回暖，為公司業(yè)績穩(wěn)定增長保駕護(hù)航。

　　IGBT 應(yīng)用前景廣闊，新能源行業(yè)助力成長

　　工業(yè)控制類應(yīng)用為公司業(yè)績提供穩(wěn)定支撐，新能源車、風(fēng)電、光伏應(yīng)用是中長期增長的主要?jiǎng)恿Α?020 年上半年，公司新增多個(gè)國內(nèi)外知名車型平臺定點(diǎn)，將對2022 -2028 年新能源汽車模塊銷售增長提供持續(xù)推動(dòng)力。目前，公司功率模組開始大批量應(yīng)用于48V 微混車型，預(yù)計(jì)下半年會繼續(xù)上升。公司IGBT 芯片及模塊在風(fēng)電、光伏行業(yè)市場份額得到進(jìn)一步提高。因?yàn)镮GBT 擁有BJT 和MOSFET 的共同優(yōu)點(diǎn)，成為電力電子行業(yè)未來發(fā)展的主要方向，新能源車對功率半導(dǎo)體新增需求量最大。根據(jù)我們測算，2025年國內(nèi)新能源汽車用功率器件增量市場為160 億元，2030 年為275 億元，復(fù)合增速大于20%。

　　積極布局寬禁帶功率半導(dǎo)體，未來有望分享高增長紅利除深耕IGBT 業(yè)務(wù)外，公司也在積極布局寬禁帶功率半導(dǎo)體器件。公司與宇通客車合作開發(fā)基于SiC 技術(shù)的商用車電控系統(tǒng)解決方案，預(yù)計(jì)2021 年開始大批量裝車。寬禁帶功率半導(dǎo)體材料因?yàn)槠鋬?yōu)異的性能在功率和射頻兩個(gè)領(lǐng)域備受關(guān)注，隨著技術(shù)逐漸成熟，加持國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃催化，公司作為龍頭企業(yè)有望分享進(jìn)口替代帶來的高增長紅利。

　　投資建議與盈利預(yù)測

　　預(yù)計(jì)2020-2022 年公司營收9.78、12.44、16.16 億元，歸母凈利潤1.79、2.40、3.20 億元，當(dāng)前市值對應(yīng)2020-2022 年P(guān)E 分別為173、130、97倍，給予“增持”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車及工業(yè)控制行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；新建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。