事項(xiàng)：公司發(fā)布2020 年中報(bào)

　　2020年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.60億元，同比增長(zhǎng)8.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.23億元，同比增長(zhǎng)64.26%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.06億元，同比增長(zhǎng)50.34%。

　　平安觀點(diǎn)：

　　2020Q2 業(yè)績(jī)大幅改善，毛利率顯著回升：受到貿(mào)易戰(zhàn)和消費(fèi)電子制造周期下行的影響，大族激光2019 年業(yè)績(jī)出現(xiàn)了較大幅度的下滑。2020 年上半年，盡管有新冠肺炎的影響，公司業(yè)績(jī)?nèi)栽?020Q2 出現(xiàn)大幅改善，2020Q2 單季度收入和歸母凈利潤的同比增速分別達(dá)到39.93%、135.86%；2020H1 的整體毛利率達(dá)到40.65%，較2019 年同期提高了7.17個(gè)百分點(diǎn)。公司業(yè)績(jī)大幅改善，主要受益于5G 技術(shù)推廣而帶來的設(shè)備投資增長(zhǎng)及各類新業(yè)務(wù)的順利拓展。

　　分業(yè)務(wù)看，中小功率設(shè)備表現(xiàn)好，大功率激光切割設(shè)備承壓：（1）中小功率設(shè)備方面，2020H1 公司消費(fèi)電子相關(guān)設(shè)備收入11.97 億元，同比增長(zhǎng)36.71%；顯示面板行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入2.32 億元，同比下降26.67%，但下半年有望迎來集中交付；（2）PCB 設(shè)備業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)收入8.74 億元，同比大幅增長(zhǎng)106.82%，主要由于5G 技術(shù)帶來高多層PCB 通訊背板及HDI 加工設(shè)備需求的快速增長(zhǎng)；（3）大功率激光設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入7.97 億元，同比下降29.46%，主要由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑。

　　展望下一個(gè)階段，我們認(rèn)為：（1）受到5G 技術(shù)推廣、蘋果手機(jī)創(chuàng)新周期等有利因素影響，消費(fèi)電子制造設(shè)備和PCB 設(shè)備需求將持續(xù)好轉(zhuǎn)，公司將持續(xù)受益。（2）國內(nèi)大功率切割設(shè)備需求將繼續(xù)恢復(fù)，但競(jìng)爭(zhēng)格局恐難在短期內(nèi)改善，設(shè)備價(jià)格止跌回升是小概率事件。（3）面板、光伏等下游需求仍將有旺盛的設(shè)備需求，公司相應(yīng)的產(chǎn)品滲透率有望進(jìn)一步提升�？偟膩砜�，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)已確認(rèn)走出底部，重回成長(zhǎng)通道。

　　投資建議：公司是國內(nèi)銷售體量最大、產(chǎn)品品類最豐富的激光設(shè)備龍頭企業(yè)，強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力、規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢(shì)和良好的品牌知名度，使得公司擁有極強(qiáng)的橫向拓展業(yè)務(wù)的能力。受到5G 技術(shù)推廣、蘋果手機(jī)創(chuàng)新周期等有利因素影響，消費(fèi)電子制造設(shè)備和PCB 設(shè)備需求將持續(xù)好轉(zhuǎn)，公司將持續(xù)受益；光伏、面板等新興業(yè)務(wù)的持續(xù)開拓，將不斷為公司帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。我們維持對(duì)公司未來三年的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2020 年-2022 年公司的EPS（基于當(dāng)前股本攤薄）分別為1.43、1.57、1.95 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率分別為26.9 倍、24.5 倍、19.7 倍�？紤]到疫情的影響逐步消散，下游需求逐步恢復(fù)，上調(diào)至評(píng)級(jí)由“中性”至“推薦”。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）口罩機(jī)需求大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)：2020 年上半年，口罩機(jī)需求旺盛，對(duì)公司業(yè)績(jī)形成了一定支撐，若下半年口罩機(jī)需求下滑，且其他下游需求沒有大幅改善，有可能導(dǎo)致下半年業(yè)績(jī)不及預(yù)期；（2）手機(jī)制造行業(yè)設(shè)備需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：公司目前的收入中有較大部分來自消費(fèi)電子制造，若消費(fèi)電子行業(yè)訂單不及預(yù)期，則會(huì)導(dǎo)致公司全年業(yè)績(jī)承受較大壓力；（3）高功率激光切割設(shè)備毛利率持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)：目前高功率切割設(shè)備市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)逐漸加大，行業(yè)整體毛利率有下滑的趨勢(shì)，若公司產(chǎn)品不能持續(xù)升級(jí)或成本管控不得力，則有面臨毛利率進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。