事件：

　　公司公告2020 年半年度業(yè)績預(yù)告，2020 年上半年預(yù)計實現(xiàn)凈利2.88-3.08億，同比上升45-55%;單季度來看，2020 年第二季度單季度實現(xiàn)凈利1.46-1.66億，環(huán)比上升2.82-16.90%。同時，公司公告擬在未來1-3 年投資累計14.79億，建設(shè)新型綠色生物產(chǎn)品、500 噸甲維鹽、12000 噸三乙膦酸鋁技改項目、10000 噸水基化制劑項目并籌劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債。

　　威遠(yuǎn)并表，協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，半年報業(yè)績超預(yù)期2020 年上半年年，公司代森類產(chǎn)品產(chǎn)銷穩(wěn)定，價格維持在1.9-2.0 萬/噸，印度主要競爭對手受疫情及政策影響，公司相關(guān)產(chǎn)品盈利始終保持合理水平;盡管百菌清市場價格由高位回落，但公司有部分長協(xié)訂單，新河新增1 萬噸百菌清產(chǎn)能也將于2020 年下半年投產(chǎn)，以量補價仍有望為公司貢獻豐厚的投資收益;威遠(yuǎn)阿維菌素等產(chǎn)品國內(nèi)外銷售兩旺，海外綁定跨國農(nóng)藥企業(yè)，國內(nèi)作為針對草地貪夜蛾推薦用藥，需求旺盛。在銷售、生產(chǎn)、研發(fā)等方面，公司與威遠(yuǎn)的協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，半年報業(yè)績超預(yù)期。

　　持續(xù)加碼生物農(nóng)藥，新項目打開長期發(fā)展空間公司將在子公司新威遠(yuǎn)實施新型綠色生物產(chǎn)品制造項目及新建500 噸甲維鹽項目。綠色生物產(chǎn)品制造項目主要包括500 噸多殺霉素、500 噸泰樂菌素及500 噸截短側(cè)耳素，其主要生產(chǎn)工藝為生物發(fā)酵，新威遠(yuǎn)位于鄂爾多斯，當(dāng)?shù)刈匀画h(huán)境適合生物發(fā)酵技術(shù)，公司也是國內(nèi)少數(shù)取得新建生物發(fā)酵項目環(huán)評的企業(yè)，長期發(fā)展可期。

　　在新沂本部，公司將對原有5000 噸三乙膦酸鋁產(chǎn)線技改擴產(chǎn)至12000噸，同時新建1000 噸水基化環(huán)境友好型制劑項目。三乙膦酸鋁為公司大客戶定制產(chǎn)品，產(chǎn)銷有保障;水基化環(huán)境友好型制劑項目將進一步加強公司在制劑方面優(yōu)勢，向原藥-制劑一體化方向發(fā)展。

　　強強聯(lián)合打造民營綜合農(nóng)化企業(yè)，維持“強烈推薦”評級通過與威遠(yuǎn)合并，公司已在殺菌劑、殺蟲劑、除草劑三大領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)布局，銷售渠道愈發(fā)完善，暫不考慮公司正籌劃的可轉(zhuǎn)債項目，我們預(yù)測公司2020-2022 年業(yè)績分別為4.01、4.44、5.11 億，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為13、12、10 倍，維持“強烈推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：下游需求低迷，產(chǎn)品價格大幅下降，新項目投產(chǎn)不及預(yù)期