建議主配焦煤類公司及內(nèi)生增長較大的動力煤公司，看好西山煤電、開灤股份、潞安環(huán)能、盤江股份、大同煤業(yè)、兗州煤業(yè)；如果雪天持續(xù)、影響西煤東運，則可關注不受運輸影響的東部沿海煤炭公司的交易性機會，如開灤股份、兗州煤業(yè)、上海能源、國投新集。

冬季煤耗超預期，國內(nèi)煤價持續(xù)上漲，煤炭板塊領先市場。現(xiàn)就煤炭行業(yè)作簡要分析。

近期各地氣溫下降明顯，煤炭需求大幅增加，而供給方面由于山西資源整合，大部分小煤礦尚未復產(chǎn)，同時，山西大雪煤炭外運受阻，幾因素共同作用，使中轉地煤價近期連續(xù)上漲。截至11月17日，秦皇島港口價格650/噸，較10月初上漲55元/噸，廣州港口價格760元/噸，較10月初上漲90元/噸。

對于煤炭價格未來走勢，國泰君安判斷預計煤價將繼續(xù)走高。動力煤：目前的現(xiàn)貨價格上漲受需求旺季與短期因素，9月中旬以來累計上漲15%，未來仍有上漲可能。目前現(xiàn)貨價格較2009年合同價格高20%，2010年動力煤合同價格上漲已成定局，上調(diào)幅度在5%-10%之間。焦煤：在下游鋼鐵、焦炭價格回升的背景下逐步蓄積上漲動力，預計國內(nèi)焦煤價格上漲的時間窗口在2010年3月份，預計國內(nèi)焦煤上漲幅度為10%。

外圍市場持續(xù)向好。澳煤于上周五創(chuàng)下79.11美元/噸的危機以來新高，周漲幅4.37%，由此折算到岸價格較國內(nèi)高81元，價差有所擴大；焦煤現(xiàn)貨價格仍高于國內(nèi)300元左右。此外，澳元對美元匯率、煤油比價以及通脹預期都支撐國際煤價的上漲。分析師判斷，2010年進口減少基本抵消山西增量，緊平衡仍是國內(nèi)供需格局的主基調(diào)。

截至11月16日，煤炭板塊與全部A股的估值同為29倍。國泰君安表示，未來煤炭板塊上漲驅動來自兩個方面：一是市場整體估值水平的提升，二是煤價漲幅超過預期，從2010年的供給來看，他們認為焦煤的可能性較大，建議減配動力煤增配焦煤。建議主配焦煤類公司及內(nèi)生增長較大的動力煤公司，看好 西山煤電、開灤股份、潞安環(huán)能、盤江股份、大同煤業(yè)、兗州煤業(yè)；如果雪天持續(xù)、影響西煤東運，則可關注不受運輸影響的東部沿海煤炭公司的交易性機會，如開灤股份、兗州煤業(yè)、上海能源、國投新集。

另外，由于我國煤炭行業(yè)集中度仍然處于低水平，因此并購整合將是我國煤炭行業(yè)的長期基本政策。目前，煤炭整合進度加快。11月10日陜西省再次要求加快全省煤炭企業(yè)兼并重組整合煥發(fā)采礦許可證工作，山西省推薦資源整合的力度之大，速度之快遠超市場預期，重組整合對煤炭行業(yè)的利好將加速變?yōu)楝F(xiàn)實。

（責任編輯：張曉軒）