EBC Financial Group（UK）的現(xiàn)任首席執(zhí)行官David Barrett曾在美國AIG、Nat West Bank現(xiàn)蘇格蘭皇家銀行，里昂證券，荷蘭銀行，野村證券等國際金融集團(tuán)任職超35年。熟悉各種金融產(chǎn)品，擅長于金融服務(wù)商業(yè)戰(zhàn)略咨詢，金融產(chǎn)品架構(gòu)等。曾任AIG金融產(chǎn)品執(zhí)行董事，負(fù)責(zé)與國際一級銀行，大型對沖基金、家族辦公室等合作。

　　David Barrett分享了在英國脫歐背景下英國監(jiān)管的趨勢，更嚴(yán)格和更高要求的監(jiān)管體系對整個行業(yè)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)而長久的影響。

　　英國監(jiān)管現(xiàn)在分成兩大部分。有英國審慎管理局（PRA）監(jiān)管著1500間銀行，和主流投資公司。除了PRA，還有金融管理局（FCA），F(xiàn)CA監(jiān)管著余下大部分金融服務(wù)業(yè)，也是英國經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的監(jiān)管主體。它的主要任務(wù)是確保行業(yè)穩(wěn)定，維持良性競爭，最重要的是保護(hù)所監(jiān)管公司海外客戶的利益。英國FCA早已成為全球機(jī)構(gòu)和客戶監(jiān)管的基準(zhǔn)，所以它的改變不僅會對監(jiān)管下的公司產(chǎn)生影響，對整個市場也有影響。過去十年間，F(xiàn)CA的運營方式發(fā)生了很多變化，很多想要在英國市場活躍的公司也相應(yīng)改變。以下我們就來看下英國及海外經(jīng)紀(jì)商和客戶都感興趣的幾個話題。

　　首先是脫歐，脫歐對于市場的影響尚不明朗。英國在2020年1月31號正式執(zhí)行脫歐程序，整個交接過程在2020年12月31號結(jié)束，而在同年平安夜，英國和歐盟簽署了經(jīng)貿(mào)合作協(xié)議，那么這將對英國和歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)運營的公司和客戶意味著什么呢？這些經(jīng)紀(jì)商將要面臨的重要挑戰(zhàn)是，從英國轉(zhuǎn)移授權(quán)到歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)或者反之亦然。只要公司符合當(dāng)?shù)氐囊�求（取得暫時性許可制度），英國政府就允許由歐盟授權(quán)的公司在英國運營。不過歐盟卻沒有相同的制度，這就導(dǎo)致很多知名英國經(jīng)紀(jì)商不得不轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)發(fā)展模式。

　　很多公司表明了英國主體將不會再服務(wù)歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)客戶。一些更大規(guī)模的公司則在歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)成立新公司，且服務(wù)當(dāng)?shù)氐目蛻簦��?而其他的則會在歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)成立新公司來留住客戶。

　　值得一提的是一些司法機(jī)構(gòu)在監(jiān)管上更激進(jìn)，他們會監(jiān)督各個公司：在哪里，或者到底在針對哪些客戶做市場推廣—比如德國和意大利的監(jiān)管機(jī)構(gòu)就在積極推進(jìn)這件事。而在歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)，歐洲證券與市場管理局ESMA，正在進(jìn)一步規(guī)范提供給零售客戶的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，或者采取更有效政策。而塞浦路斯最近也推遲了公司申請臨時許可的截止日期。英國政府已經(jīng)表明金融行業(yè)的復(fù)蘇是未來經(jīng)濟(jì)水平的強(qiáng)力支撐-因為金融行業(yè)對英國的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)了大約一千三百億英鎊的價值并且提供了超過一百萬個不只是在倫敦的工作職位。在愛丁堡大約百分之十的工作來自金融行業(yè)。

　　我們相信隨著時間的推移，英國會用自身和金融管理局的品牌，作為和世界其他地區(qū)交流的良好基礎(chǔ)，同時歐盟也會發(fā)現(xiàn)其自身的封閉性在世界舞臺變得較為缺少吸引力。

　　未來對于FCA監(jiān)管下的公司資本要求：最大的已知改變是保證金要求，綜合評估的標(biāo)準(zhǔn)，資金集中的風(fēng)險性控制和撮合委托交易的本金豁免制度。這些改變由歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)主導(dǎo)并且不受英國脫歐的影響，是否會利于未來的牌照申請事宜并不確定。但總體來講，預(yù)計的這些改變會讓歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)和英國的公司在一個體系內(nèi)評估，而不是現(xiàn)在英國和歐洲所用的多重體系。對英國公司來說增加資本是綜合評估的一部分，任何英國公司在歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)有附屬公司的都要一并申報。其實就是變相要求自身資本的四分之一都要用支持交易，這使得公司資產(chǎn)和負(fù)債的壓力變大。而最大的改變要數(shù)撮合委托交易經(jīng)紀(jì)商了，在現(xiàn)行的FCA準(zhǔn)則下對這些交易主體的公司資本要求較低，比如STP經(jīng)紀(jì)商只要求12.5萬歐元而不是73萬歐元。這種局面將會改變，歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)并不明確撮合委托經(jīng)紀(jì)商的意義，也不同意資本水平的降低。這些經(jīng)紀(jì)商之后就需要至少75萬歐元或英鎊的資本要求（但基本都是會維持在200萬歐元）。唯一的好消息是，這些公司預(yù)計有五年的時間去提升資本負(fù)債表的數(shù)額以達(dá)到要求。未來對受規(guī)管公司的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)值和最低資本要求只會越來越高，一些離岸的比如BVI離岸公司也開始被迫做出改變，比如圣文森特和瓦努阿圖監(jiān)管，原先接受大部分公司的注冊，但是現(xiàn)在要求這些公司也要開設(shè)國際銀行賬戶。監(jiān)管的壓力隨處可見。

　　未來對FCA監(jiān)管下公司的限制：歐洲證監(jiān)會的杠桿要求正在被強(qiáng)力推行，而大家也看不到之后會有任何松動的可能。確實，英國脫歐后，英國的世界地位有所變動，而相比于現(xiàn)在水平，世界各國也許會對英國的發(fā)展有一定限制。但是我們并不認(rèn)為，情況會和之前一樣相對寬松的監(jiān)管環(huán)境，比如可以給到任何客戶一個更高的杠桿條件。而對零售客戶的苛刻條件會促使客戶尋求較低保障的離岸監(jiān)管，只會讓問題更嚴(yán)重而沒有真正解決問題。

　　未來監(jiān)管方面最有趣的應(yīng)該是數(shù)字貨幣。FCA在初步階段禁止出售數(shù)字貨幣CFDs產(chǎn)品。我們確信，這種爭論會持續(xù)很長一段時間，而全球監(jiān)管者們的理念只會越來越成熟。不置可否，數(shù)字貨幣資產(chǎn)已經(jīng)成為了行業(yè)內(nèi)各個部分最有吸引力的了，比如經(jīng)紀(jì)商們應(yīng)零售交易者要求推出相關(guān)產(chǎn)品。這些主要是由于機(jī)構(gòu)的參與，而大家也有期待，因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)會推出更成熟的體系。機(jī)構(gòu)的投資興趣來源于兩方面，一方面數(shù)字貨幣的價格越高，另一方面是更多基金經(jīng)理會因為數(shù)字貨幣價格更高而把他們放到投資組合里。德國金管局最近批準(zhǔn)了一個在德國交易所清算的交易所買賣基金，美國期貨交易委員會也推出了一個三年的數(shù)字貨幣衍生品。所以作為先進(jìn)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)不可能忽視數(shù)字貨幣的優(yōu)越性。也許這是零售客戶選擇離岸監(jiān)管的另一個理由，而是否給到了他們有效保護(hù)的爭論還會持續(xù)不斷。

　　另一方面是關(guān)于機(jī)構(gòu)的風(fēng)險承受能力。他們大部分不關(guān)心標(biāo)的資產(chǎn)，而是更關(guān)心波動率，以及相關(guān)性還有價格快速波動產(chǎn)生的投機(jī)機(jī)會。高盛最近對交易和架構(gòu)數(shù)字貨幣產(chǎn)品又近一步，而他們能走到什么程度是由監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定的。不得不說行業(yè)潛在的不利因素，比如通過數(shù)字貨幣洗錢，或者違法交易也值得強(qiáng)調(diào)。全球的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在用這個理由阻止市場按大家預(yù)期的進(jìn)一步發(fā)展�？傊�，一個價格回落，對數(shù)字貨幣資產(chǎn)的影響絕對會更大，這就引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重視和不得不相應(yīng)作出行動。

　　最后是關(guān)于企業(yè)所有權(quán)的一些看法：過去10年大部分經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的增長來源于亞洲。美國市場因為監(jiān)察的嚴(yán)厲和較高的資本要求而很難進(jìn)入。歐洲市場現(xiàn)在已經(jīng)很成熟了，在飽和市場發(fā)掘新客戶是很難的。亞洲地區(qū)肯定為發(fā)展提供沃土，但是不得不說也有其自己監(jiān)管的各種各樣的問題。

　　過去亞洲被交易和投資的騙局困擾，最終投資者們會被教育，尋求更合規(guī)的公司，所以很多當(dāng)?shù)氐倪\營者會成立在英國監(jiān)管下的公司來增加可信度。FCA在把控方面花了很長時間，不過現(xiàn)在在審視規(guī)管的申請者，產(chǎn)品和客戶方面，依然在探索階段。任何一家想要獲得英國監(jiān)管的公司將接受最嚴(yán)格的審核。法人必須在行業(yè)要很有經(jīng)驗，擁有強(qiáng)有力的商業(yè)計劃和一個在英國開公司的明確理由。資金來源也是FCA關(guān)心的另一個問題，之前那些涉及非法來源的申請者都被拒絕，F(xiàn)CA現(xiàn)在會利用一切當(dāng)?shù)刭Y源來調(diào)查申請者提供的信息。

　　FCA不允許公司開立平臺只是為了亞洲客戶。現(xiàn)在FCA執(zhí)行的是對公司資本實力和穩(wěn)定性的嚴(yán)格要求（并且會一直延續(xù)），并且他們會要求當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊時時嚴(yán)格管理公司的任何舉動。之前的申請者如果只是在申請時候聘用最棒的團(tuán)隊，而在申請成功后就撤出合資格的團(tuán)隊，那么FCA會因此撤銷授權(quán)。

　　結(jié)語受FCA監(jiān)管的公司目前除了以最高標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行合規(guī)準(zhǔn)則之外沒有選擇，必須具備優(yōu)秀的運營團(tuán)隊以及資本實力，同時也要接受FCA的一系列審查以確保他們一直符合規(guī)管要求。獲得將英國監(jiān)管越來越困難，也不是一件容易維持的事情了。

　　另外，EBC發(fā)起了一場關(guān)于「挑戰(zhàn)最強(qiáng)交易環(huán)境」的活動，感興趣的小伙伴可以掃描下方二維碼參與。