信用債收益高達(dá)6.5%

　　目前國債的收益率已經(jīng)普遍較低，截至12月中旬收益率最高的長期債僅在3.5%左右，而企業(yè)債的收益率相對(duì)高些，其中部分信用債的收益率最高可達(dá)到6.5%左右。筆者認(rèn)為，2009年信用債的投資機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)，其中選擇適合自己的投資券種是關(guān)鍵。

　　我們一般可以將投資者根據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好分成三類，分別是：風(fēng)險(xiǎn)喜好者、風(fēng)險(xiǎn)中性者和風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。這三類投資者對(duì)于收益和風(fēng)險(xiǎn)的偏好是不同的。在目前情況下，收益率在6%以上的信用債對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好者來說應(yīng)該是值得投資的。

　　而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡者來說，考慮到未來信用債有信用評(píng)級(jí)被下調(diào)的可能，或許信用債對(duì)于他們?nèi)匀淮嬖陲L(fēng)險(xiǎn)。因此，信用債適合能夠承受一定風(fēng)險(xiǎn)的投資者。

　　選債的三個(gè)指標(biāo)

　　在選擇個(gè)券時(shí)，首先收益率是選債的關(guān)鍵，由于投資者在購入債券時(shí)收益率已經(jīng)鎖定，在持有到期的情況下，投資者如果選擇高收益的券種將獲得較大的投資收益。即使是短線投資者，收益率高的券種的上漲空間一般也相對(duì)較大。其次是應(yīng)該選擇流動(dòng)性較好的券種，當(dāng)投資者所持有的企業(yè)債數(shù)量較大時(shí)，流動(dòng)性差的券種難以在市場(chǎng)上快速以市場(chǎng)價(jià)格變現(xiàn)。在衡量債券的流動(dòng)性時(shí)可以使用買賣差價(jià)指標(biāo)（BID-ASKSPREAD）：買賣差價(jià)＝（賣出價(jià)－買入價(jià)）/（賣出價(jià)＋買入價(jià)）/2。投資者在二級(jí)市場(chǎng)上選擇券種時(shí)應(yīng)充分考慮流動(dòng)性因素，選擇買賣差價(jià)指標(biāo)數(shù)值較小的券種，避免損失。

　　最后是評(píng)估債券的違約風(fēng)險(xiǎn)，一般情況下評(píng)級(jí)公司會(huì)給出不同評(píng)級(jí)的違約概率以及轉(zhuǎn)移矩陣，投資者可以根據(jù)這些數(shù)據(jù)計(jì)算出債券的違約概率。不過與國外不同的是，我國公司債在發(fā)行的前幾年風(fēng)險(xiǎn)一般不大，即使違約也是發(fā)生在到期日附近，對(duì)保守型投資者來說，可以在公司債到期日前半年或1年時(shí)拋出債券，規(guī)避違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資債市也有風(fēng)險(xiǎn)

　　筆者還要提醒投資者，特別是散戶投資者，要注意債市投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)債市盈虧的計(jì)算較股市簡(jiǎn)單得多，目前的信用債大部分為固定利率且不含權(quán)的券種，在發(fā)行時(shí)，債券未來的現(xiàn)金流已經(jīng)決定了，投資者的盈虧可以看做是現(xiàn)金流在投資者之間的再分配，因此一部分投資者收益率的提高是建立在另一部分投資者收益率下降的基礎(chǔ)上的。

　　隨著前期債市的大幅上漲，較早介入債市的投資者已經(jīng)獲得了豐厚的利潤，而后介入債市的投資者或?qū)⒚媾R一定的風(fēng)險(xiǎn)。