目前A股上市公司每年派現(xiàn)率不高，留存收益也不少。根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，截至3月22日，在已披露2010年年報(bào)的700家上市公司中派現(xiàn)的只有446家，派現(xiàn)額占凈利潤(rùn)總額比重僅為23%。這700家公司未分配利潤(rùn)合計(jì)達(dá)9403億元。當(dāng)然，留存收益高并不意味著公司未來(lái)發(fā)展一定能夠?yàn)楣蓶|帶來(lái)持續(xù)的價(jià)值增長(zhǎng)，關(guān)鍵在于公司利用留存收益進(jìn)行的再投資能否獲得較好收益。

　　其實(shí)，在A股上市公司中，不乏善于利用留存收益進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張的企業(yè)。目前，滬深兩市每股留存收益最高的上市公司為貴州茅臺(tái)，高達(dá)17.03元。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，公司每股留存收益明顯呈現(xiàn)逐年遞增趨勢(shì)，比2000年增長(zhǎng)16倍。

　　公司每股收益基本呈上升趨勢(shì)，2001年公司每股收益為1.59元，2010年增至5.35元，期間還伴隨著公司總股本擴(kuò)張。貴州茅臺(tái)自上市以來(lái)鮮有再融資行為。

　　值得注意的是，強(qiáng)調(diào)留存收益重要性，并不是為那些“鐵公雞”似的上市公司開脫。事實(shí)上，能夠持續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值的上市公司，其留存收益投資回報(bào)率應(yīng)能維持其平均凈資產(chǎn)收益率不下降，否則就應(yīng)將利潤(rùn)更多地分配給股東。即使不進(jìn)行分紅，那些能利用留存收益創(chuàng)造出相應(yīng)市場(chǎng)價(jià)值的上市公司同樣值得投資。因?yàn)樯鲜泄�司盈利能力最終體現(xiàn)在為股東創(chuàng)造價(jià)值，而股東價(jià)值的增長(zhǎng)終將表現(xiàn)為股票市值增加。

　　同樣以貴州茅臺(tái)為例，公司2010年年報(bào)提出每10股送1股派發(fā)現(xiàn)金紅利23元的分紅方案。2009年和2008年，公司分別以每10股派發(fā)現(xiàn)金股利11.85元和11.56元的方案進(jìn)行分紅。在二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)一路攀升。這也就不難理解貴州茅臺(tái)為什么一直是A股市場(chǎng)數(shù)一數(shù)二的高價(jià)股了。

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