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財(cái)務(wù)分析的五個(gè)步驟

2011-11-17 14:42:37   來(lái)源:不詳   佚名
    

  有效的財(cái)務(wù)分析無(wú)論對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)還是整個(gè)企業(yè)管理都十分重要,如何增強(qiáng)財(cái)務(wù)分析的有效性?這是一個(gè)迫切需要研究和解決的課題。我的看法是:財(cái)務(wù)分析是一項(xiàng)難度很大的工作,它涉及面廣、不確定性大、需要的知識(shí)多(如會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、戰(zhàn)略管理、證券市場(chǎng)、法律等),也有很強(qiáng)的“藝術(shù)性”。所以,有時(shí)候不易達(dá)成完全一致的意見(jiàn)。在思考有效的財(cái)務(wù)分析模式時(shí),既要看到經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)分析在評(píng)估企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景中的重要地位,又要看到財(cái)務(wù)報(bào)表的意義和局限性,并盡可能避免盲目地使用財(cái)務(wù)比率和相關(guān)分析指標(biāo)。為此,本文認(rèn)為有效的財(cái)務(wù)分析必須包括以下五個(gè)相互關(guān)聯(lián)的步驟:

  一、確定企業(yè)所處特定產(chǎn)業(yè)(或行業(yè))的經(jīng)濟(jì)特征

  財(cái)務(wù)分析能不能夠在企業(yè)范圍內(nèi)完全解決?現(xiàn)在看來(lái)是有問(wèn)題的。因?yàn),?cái)務(wù)報(bào)表與企業(yè)財(cái)務(wù)特性之間關(guān)系的確定不能離開(kāi)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特征的分析,換句話說(shuō),同樣的財(cái)務(wù)報(bào)表放在不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)中,它所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)意義和財(cái)務(wù)特性很可能完全不同,如零售業(yè)、鋼鐵業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)就有著差別很大的財(cái)務(wù)比率;又如,高科技產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)不僅在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特征上有很大的差別,而且決定其競(jìng)爭(zhēng)地位的因素也各不相同。在財(cái)務(wù)分析時(shí),產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特征是一個(gè)非常重要的分析基礎(chǔ),只有了解和確定一個(gè)企業(yè)所處特定產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征,才有可能真正理解財(cái)務(wù)報(bào)表的經(jīng)濟(jì)意義,并發(fā)揮財(cái)務(wù)分析在管理決策中的作用。缺乏對(duì)所處產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特征的把握,那就意味著企業(yè)財(cái)務(wù)分析人員把自己孤立在一個(gè)小圈子里面,不知道企業(yè)所處的環(huán)境、產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景及其影響、競(jìng)爭(zhēng)地位。

  在實(shí)際工作中,有許多認(rèn)定產(chǎn)業(yè)(甚至企業(yè))經(jīng)濟(jì)特征的模式,其中最常用的是五個(gè)層面的經(jīng)濟(jì)屬性模式,這五個(gè)層面包括需求、供應(yīng)、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)和財(cái)務(wù)。其中,需求屬性反映了顧客對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格的敏感性,產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)率、對(duì)商業(yè)周期的敏感程度、季節(jié)性影響都是評(píng)估需求的重要因素。供應(yīng)屬性是指產(chǎn)品或服務(wù)在提供方面的特征。在某些產(chǎn)業(yè)中,許多供應(yīng)商提供的產(chǎn)品或服務(wù)是非常相似的,而在另外一些產(chǎn)業(yè)中,則只有非常有限的幾家供應(yīng)商。人們通常用產(chǎn)業(yè)進(jìn)入的難易程度來(lái)判斷供應(yīng),就生產(chǎn)屬性而言,某些企業(yè)純粹是勞動(dòng)密集型的,而有些企業(yè)是資本密集型的,在分析生產(chǎn)屬性時(shí),制造過(guò)程的復(fù)雜程度也是一個(gè)重要的判斷標(biāo)準(zhǔn)。產(chǎn)業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)屬性涉及產(chǎn)品和服務(wù)的消費(fèi)者、分銷(xiāo)渠道,有些產(chǎn)業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)特別費(fèi)勁,而另一些產(chǎn)業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)則容易得多。對(duì)財(cái)務(wù)屬性的認(rèn)定重點(diǎn)是要明確與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品特征相配的負(fù)債水平和類(lèi)型,對(duì)那些成熟、盈利的公司來(lái)說(shuō),其對(duì)外舉債一般都比新辦的公司少。此外,某些產(chǎn)業(yè)由于產(chǎn)品壽命短(如個(gè)人計(jì)算機(jī)制造業(yè))或長(zhǎng)期發(fā)展前景令人懷疑(如傳統(tǒng)的鋼鐵制造業(yè))、風(fēng)險(xiǎn)高,一般不能承受高水平的對(duì)外負(fù)債。

  確定企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征是有效財(cái)務(wù)分析的第一步。透過(guò)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特征的確定,一方面為理解財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的經(jīng)濟(jì)意義提供了一個(gè)“航標(biāo)”;另一方面又縮短了財(cái)務(wù)比率和相關(guān)指標(biāo)與管理決策之間的距離,從而使得財(cái)務(wù)分析的信息對(duì)管理決策變得更加有意義。

  二、確定企業(yè)為增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而采取的戰(zhàn)略

  財(cái)務(wù)分析與企業(yè)戰(zhàn)略有著密切的聯(lián)系,如果說(shuō)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特征是財(cái)務(wù)分析人員理解財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)意義的“航標(biāo)”,那么企業(yè)戰(zhàn)略就是財(cái)務(wù)分析人員在財(cái)務(wù)分析中為管理決策作出相關(guān)評(píng)價(jià)的具體指南。離開(kāi)企業(yè)戰(zhàn)略,財(cái)務(wù)分析同樣會(huì)迷失方向,財(cái)務(wù)分析就不可能真正幫助管理決策作出科學(xué)的評(píng)價(jià)。因此,在有效的財(cái)務(wù)分析模式中,緊接著產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特征分析之后的就是要確定企業(yè)戰(zhàn)略。

  企業(yè)之所以要確立其戰(zhàn)略,并將其與競(jìng)爭(zhēng)者區(qū)分開(kāi)來(lái),完全是出于競(jìng)爭(zhēng)的需要。盡管一個(gè)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征一定程度上限制了企業(yè)在制定與同行業(yè)的其它競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略的彈性,但是許多企業(yè)仍然通過(guò)制定符合其特定要求的,難于被仿制的戰(zhàn)略以創(chuàng)造可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。影響企業(yè)戰(zhàn)略的主要因素包括地區(qū)和產(chǎn)業(yè)多元化、產(chǎn)品和服務(wù)特征等,有效的財(cái)務(wù)分析應(yīng)當(dāng)是建立在對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略的理解基礎(chǔ)之上的。也就是說(shuō),應(yīng)當(dāng)理解不同的企業(yè)是如何對(duì)制約發(fā)展的因素作出積極反應(yīng),以及怎樣維護(hù)已制定的戰(zhàn)略的。為了理解一個(gè)企業(yè)的戰(zhàn)略,財(cái)務(wù)分析人員不僅要認(rèn)真地看其戰(zhàn)略計(jì)劃,還要考察其實(shí)施計(jì)劃的各種具體的行動(dòng)。此外,對(duì)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)之間戰(zhàn)略的比較也是必不可少的。

  三、正確理解和凈化企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表

  盡管財(cái)務(wù)報(bào)表是用于管理決策的,但是財(cái)務(wù)報(bào)表編制的目的與財(cái)務(wù)分析的目的畢竟有很大的差別。財(cái)務(wù)分析人員在利用財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí),對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表本身也有一個(gè)理解和凈化的過(guò)程。所謂理解,是指要了解財(cái)務(wù)報(bào)表的局限,如企業(yè)管理當(dāng)局所作的“盈利管理”導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表的不可靠、不公允;所謂凈化,是指財(cái)務(wù)分析人員對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中的關(guān)鍵項(xiàng)目(如利潤(rùn)額)所作的調(diào)整,以增強(qiáng)其可靠性和公允性。

  財(cái)務(wù)分析人員在凈化財(cái)務(wù)報(bào)表的過(guò)程中,應(yīng)當(dāng)注意以下主要方面:

  (1)不重復(fù)發(fā)生項(xiàng)目或非常項(xiàng)目。 這些項(xiàng)目對(duì)盈利的影響是暫時(shí)性的,在評(píng)估企業(yè)真正的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之前應(yīng)重點(diǎn)考慮剔除。

 。2)研究與開(kāi)發(fā)等支出。研究與開(kāi)發(fā)、廣告、人力資源培訓(xùn)等支出的人為安排直接影響到企業(yè)在不同會(huì)計(jì)期間的盈利,在財(cái)務(wù)分析時(shí),對(duì)這些支出的人為安排保持一定的警惕是十分必要的。同樣,在評(píng)估一個(gè)企業(yè)的持續(xù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)時(shí),對(duì)這些人為的安排進(jìn)行調(diào)整或許是需要的。

 。3)“盈利管理”。許許多多的實(shí)證研究表明,在企業(yè)中存在大量的盈利管理行為。例如,在會(huì)計(jì)方法的選擇上提前確認(rèn)收入和延遲確認(rèn)費(fèi)用;又如,在對(duì)固定資產(chǎn)折舊和工程完工進(jìn)度等會(huì)計(jì)方法的應(yīng)用和會(huì)計(jì)估計(jì)的變動(dòng)、會(huì)計(jì)方法運(yùn)用時(shí)點(diǎn)的選擇和交易事項(xiàng)發(fā)生時(shí)點(diǎn)的控制過(guò)程中刻意去迎合管理當(dāng)局的要求,這些盈利管理都可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的偏差和不準(zhǔn)確。在財(cái)務(wù)分析時(shí),對(duì)它們進(jìn)行調(diào)整是必不可少的。所有這些調(diào)整對(duì)財(cái)務(wù)分析人員來(lái)說(shuō)都是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的凈化。

  令人遺憾的是,并不是所有的企業(yè)都提供了財(cái)務(wù)分析人員在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表關(guān)鍵項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整時(shí)需要的資料。在這種情況下,財(cái)務(wù)分析人員清醒地認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性,并在解釋財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)時(shí)充分考慮這一因素具有特別重要的意義。

  四、運(yùn)用財(cái)務(wù)比率和相關(guān)指標(biāo)評(píng)估企業(yè)的盈利能力與風(fēng)險(xiǎn)

  在財(cái)務(wù)分析中,人們比較熟悉財(cái)務(wù)比率和相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算,如流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益回報(bào)率等財(cái)務(wù)比率,以及共同比報(bào)表、有關(guān)的增長(zhǎng)率和完成百分比等。但是,對(duì)于如何科學(xué)地運(yùn)用這些比率和指標(biāo)評(píng)估企業(yè)的盈利能力與風(fēng)險(xiǎn)則做得還很不夠。目前還沒(méi)有一套標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)比率和指標(biāo),怎樣的財(cái)務(wù)比率和指標(biāo)是好?怎樣的財(cái)務(wù)比率和指標(biāo)是差?誰(shuí)也說(shuō)不清。我們的教科書(shū)說(shuō)流動(dòng)比率等于2算是正常,但美國(guó)60 年代的一項(xiàng)實(shí)證研究表明:正常而持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)的平均流動(dòng)比率超過(guò) 3,而破產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)比率則平均在2—2.5之間。很明顯,財(cái)務(wù)比率沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn),只有將它們與產(chǎn)業(yè)特征、企業(yè)戰(zhàn)略,甚至商業(yè)周期等聯(lián)系起來(lái)才會(huì)有意義。因此,財(cái)務(wù)分析不僅僅是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的分析。在財(cái)務(wù)分析中,最重要的工作應(yīng)當(dāng)是將某一企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)放在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)、證券等資本市場(chǎng)大環(huán)境中進(jìn)行多方對(duì)比,深入分析,將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與企業(yè)的戰(zhàn)略聯(lián)系起來(lái)考察現(xiàn)有的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì),并科學(xué)地評(píng)估企業(yè)的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)。

  五、為管理決策作出相關(guān)的評(píng)價(jià)

  財(cái)務(wù)分析的主要目的是為管理決策作出相關(guān)的評(píng)價(jià)。管理決策是一個(gè)范圍很廣的概念,就財(cái)務(wù)分析而言,這里的管理決策主要包括兩個(gè)類(lèi)別:一是投資決策;二是信貸決策。其實(shí)這兩種決策都涉及企業(yè)估價(jià)問(wèn)題,而要對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)定,又必須回到盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估上,盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)也不能少。

  財(cái)務(wù)比率和指標(biāo)有很多,哪些比率與管理決策更相關(guān)?怎樣的比率與怎樣的決策更相關(guān)?說(shuō)實(shí)在話大家心里都沒(méi)有數(shù)。教科書(shū)說(shuō)流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)評(píng)估企業(yè)的償債能力很有用,但是美國(guó)同樣的實(shí)證研究表明,在評(píng)估企業(yè)的償債能力和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)中,資產(chǎn)收益率最有用,其次是現(xiàn)金流量與總負(fù)債的比率,最后才是營(yíng)運(yùn)資本與總負(fù)債的比率、資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率。因此,必須以實(shí)際的資料為依據(jù),進(jìn)一步研究財(cái)務(wù)比率和相關(guān)指標(biāo)與某一特定管理決策的相關(guān)性問(wèn)題。

  為了發(fā)揮財(cái)務(wù)分析在管理決策、特別是企業(yè)估價(jià)中的作用,必須運(yùn)用以上五個(gè)相互關(guān)聯(lián)的步驟,這五個(gè)步驟構(gòu)成了一個(gè)有效的財(cái)務(wù)分析模型。因?yàn),它不僅給分析人員提供了管理決策評(píng)價(jià)的合理的假設(shè)(產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特征、企業(yè)戰(zhàn)略和凈化了的財(cái)務(wù)報(bào)表),而且還為財(cái)務(wù)分析本身如何為管理決策服務(wù)提供了一個(gè)合乎邏輯的理性指南。

(南方財(cái)富網(wǎng)SOUTHMONEY.COM)

(責(zé)任編輯:張曉軒)

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