平板電視行業(yè)需求穩(wěn)定，智能、高清、大屏是未來發(fā)展趨勢：1）電視屬于較為成熟的家電產(chǎn)品，行業(yè)整體銷量保持穩(wěn)定水平，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2015年前9月，LCD電視內(nèi)銷增長3.5%;前10月，LCD電視出口下滑0.7%，行業(yè)出貨量保持較為穩(wěn)定水平。2）在行業(yè)總量保持穩(wěn)定的背景下，電視產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)持續(xù)升級趨勢，智能電視滲透率持續(xù)提升，而大屏、高清也為產(chǎn)品發(fā)展方向。

　　公司具備一定優(yōu)勢：1）產(chǎn)品豐富，具有快速反應的特點，目前公司產(chǎn)品涵蓋多個尺寸和多種顯示技術(shù)，產(chǎn)品開發(fā)周期可控制在6周以內(nèi)，可滿足客戶及消費者多樣化需求。2）與優(yōu)質(zhì)客戶保持穩(wěn)定合作關(guān)系，公司客戶包括Sceptre、Curtis、Tempo、TCL海外電子、四川長虹、三洋電子、海爾國際等國內(nèi)外知名品牌商及零售商。

　　募投項目將強化公司競爭力：本次募集資金主要用于“年產(chǎn)400萬臺平板電視擴產(chǎn)項目”、“技術(shù)研究院建設(shè)項目”、“償還銀行貸款項目”等三個項目，預計總投資額將達4.85億元。募投項目將在4方面提升公司競爭力，1）擴大平板電視產(chǎn)能、提升公司行業(yè)地位;2）增厚公司業(yè)績;3）提升公司整體研發(fā)實力;4）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低負債率、提高抗風險能力。

　　投資建議：我們預計2015-2017年公司的營業(yè)收入增速分別為50.1%、7.9%和7.3%;凈利潤增速分別為15.5%、19.3%和11.5%，EPS分別為0.59、0.71和0.79元。考慮A股同類公司估值水平，我們認為給予公司2015年24~28倍是較為合理的估值水平，對應合理的價值區(qū)間為14.16~16.52元。

　　風險提示：1）人民幣匯率波動風險，2）大客戶相對集中風險，3）募投項目投產(chǎn)后產(chǎn)能擴張和新產(chǎn)品推廣導致的銷售風險，4）出口退稅率變動風險