機構(gòu)研究

　　中光防雷：專業(yè)防雷產(chǎn)品及服務(wù)提供商

　　類別：公司研究機構(gòu)：東北證券股份有限公司研究員：吳娜日期：2015-05-12

　　公司是國內(nèi)最大的通信行業(yè)防雷產(chǎn)品制造商，技術(shù)實力優(yōu)勢明顯。公司為專業(yè)從事防雷產(chǎn)品的研發(fā)制造以及防雷工程一體化服務(wù)的綜合服務(wù)提供商，擁有直擊雷防護(hù)產(chǎn)品、雷電感應(yīng)防護(hù)產(chǎn)品、防雷工程設(shè)計及施工業(yè)務(wù)，廣泛應(yīng)用于通信、電力、石油化工、新能源、航天國防、建筑等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。2014年公司防雷產(chǎn)品在通信行業(yè)中銷售收入在全國名列第一。

　　公司主要客戶是大型通信設(shè)備廠商，合作穩(wěn)定。公司在通信行業(yè)的主要客戶是愛立信、中興通訊、華為等大型通信設(shè)備廠商，應(yīng)收賬款質(zhì)量高。2014年公司前5大客戶營收占比為73.29%，合作穩(wěn)定。

　　募投項目提升公司競爭力。公司本次擬募集資金2.79億元，主要用于雷電防護(hù)產(chǎn)品改擴建技術(shù)改造項目和研發(fā)檢測中心技術(shù)改造項目兩個項目。通過募投項目的實施，公司規(guī)模將進(jìn)一步擴大，將有效緩解公司產(chǎn)能不足的局面，同時增強公司的技術(shù)力量，鞏固公司在防雷行業(yè)的領(lǐng)先地位。

　　盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2015-2017年攤薄后的EPS分別為1.43元、1.73元、2.04元，綜合考慮可比公司的估值及公司的成長性，給予15年55-60倍的市盈率，合理價格區(qū)間為78.7-85.8元。

　　風(fēng)險提示。1）下游市場需求下滑;2）市場競爭程度加劇。