江蘇索普公司公告，公司預計2021年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤為21.30-21.80億元，與2020年同期相比增加20.77-21.27億元，同比增加3，901.44%-3，995.37%。Q3醋酸延續(xù)高景氣，業(yè)績符合預期，維持“買入”評級。

　　2021年Q3醋酸延續(xù)高景氣，業(yè)績符合預期，維持“買入”評級

　　根據(jù)公司公告，公司預計2021年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤為21.30-21.80億元，與2020年同期相比增加20.77-21.27億元，同比增加3，901.44%-3，995.37%。對應Q3單季度，預計實現(xiàn)歸母凈利潤6.26-6.76億元。2021年Q3醋酸行業(yè)整體延續(xù)高景氣，公司作為行業(yè)龍頭充分受益。我們維持公司2021-2023年盈利預測，預計2021-2023年歸母凈利潤為27.50、23.23、22.70億元，EPS分別為2.35、1.99、1.94元，當前股價對應PE為7.6、9.1、9.3倍，維持“買入”評級。

　　2021年Q3供需兩弱，醋酸價格整體維持高位

　　2021年Q3，醋酸內(nèi)、外需環(huán)比小幅回落。受大型活動影響，部分醋酸下游出現(xiàn)不同程度的降負運行。海外醋酸裝置開工恢復正常，醋酸出口有所減少。根據(jù)百川盈孚，2021年7-8月，醋酸出口量分別達7.43、6.28萬噸，環(huán)比分別下降14.7%、15.47%。供給端，Q3醋酸供給亦較弱。Q3為醋酸傳統(tǒng)檢修季，多套醋酸裝置于Q3進行檢修。9月，江蘇受能耗雙控政策影響，省內(nèi)多套醋酸裝置降負運行，供給端大幅收縮，醋酸價格再創(chuàng)歷史新高。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2021年Q3醋酸均價達6，436元/噸（同比+158%）。截至10月10日，醋酸價格報8，927元/噸，續(xù)創(chuàng)歷史新高。2021-2022年醋酸行業(yè)新增產(chǎn)能較少，未來PTA、EVA等下游仍有新增產(chǎn)能投放，看好醋酸長周期景氣，公司作為存量優(yōu)質(zhì)子行業(yè)龍頭或持續(xù)受益。

　　氯堿行業(yè)高景氣，未來子公司東普新材料并表后，有望充分貢獻業(yè)績

　　根據(jù)公司公告，公司于2021年Q3收購鎮(zhèn)江國控持有的江蘇東普新材料100%的股權，東普新材料擁有20萬噸/年離子膜燒堿、60萬噸/年硫酸等產(chǎn)品產(chǎn)能，且正在建設5萬噸/年氯乙酸項目。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至10月9日，99%燒堿現(xiàn)貨價格已報至5，800元/噸，創(chuàng)歷史新高。根據(jù)百川盈孚，截至10月9日，硫酸價格報至789元/噸，處于歷史高位。當前在“兩碳”背景下，我們預計氯堿行業(yè)將長期高景氣。未來東普新材料并表，有望充分貢獻業(yè)績。