百潤(rùn)轉(zhuǎn)債目前轉(zhuǎn)股價(jià)值105.7，規(guī)模11.28億/評(píng)級(jí)AA。

　　轉(zhuǎn)債基本信息

　　轉(zhuǎn)債：百潤(rùn)轉(zhuǎn)債（債券代碼127046）

　　正股：百潤(rùn)股份（股票代碼：002568）

　　行業(yè)：食品飲料

　　申購代碼：072568（百潤(rùn)發(fā)債）

　　配售代碼：082568（百潤(rùn)配債）

　　配售信息：每股配售1.5064元可轉(zhuǎn)債，大概664股可配售10張（1手）可轉(zhuǎn)債

　　信用等級(jí)：AA

　　募資總額：11.28億元

　　可轉(zhuǎn)債用途：麥芽威士忌陳釀熟成項(xiàng)目

　　申購日期：2021-9-29（星期三）

　　轉(zhuǎn)股價(jià)：66.89元/股

　　公司基本面

　　公司主要從事預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水）和香精香料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。公司的主要產(chǎn)品分為預(yù)調(diào)雞尾酒、氣泡水和香精香料。

　　公司預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)主要包括“RIO（銳澳）”牌預(yù)調(diào)酒雞尾酒產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前已成為國(guó)內(nèi)預(yù)調(diào)雞尾酒龍頭企業(yè)。公司預(yù)調(diào)酒雞尾酒在售產(chǎn)品涵蓋了不同酒精度的多個(gè)系列，提供多種口味選擇，可以滿足不同消費(fèi)者和不同消費(fèi)場(chǎng)景的需求，主要包括微醺、經(jīng)典、強(qiáng)爽、清爽、經(jīng)典罐、本榨等系列。

　　氣泡水是一種在水中添加二氧化碳的飲料，加以風(fēng)味香精調(diào)和而成的產(chǎn)品，具有零糖、零卡路里、零脂肪的特點(diǎn)，2017年，公司開始正式進(jìn)入氣泡水行業(yè)，目前產(chǎn)品品牌更換為“HEYPOP 嘿泡泡”，共有原味蘇打、檸檬味、青檸味及水蜜桃四種口味。

　　公司食用香精業(yè)務(wù)主要包括 “百潤(rùn)（BAIRUN）”牌香精香料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。公司的香精香料產(chǎn)品主要是食用香精。食用香精廣泛應(yīng)用于食品工業(yè)，包含果汁飲料、冰品乳品、烘焙類食品等眾多食品領(lǐng)域，也應(yīng)用于煙草行業(yè)。

　　公司的營(yíng)業(yè)收入不斷增加，未來有望持續(xù)增加，大部分收入來源于預(yù)調(diào)酒業(yè)務(wù)和食用香精業(yè)務(wù)。2018年至2020年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為12.30億元、14.68億元和19.27億元，同比增速分別為4.95%、19.39%和31.20%，2021H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.04億元，同比增長(zhǎng)40.34%。

　　在公司的產(chǎn)品收入方面，預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)的收入為主要部分，其分別為10.45億元、12.79億元和17.12億元，呈逐年上升趨勢(shì)并高速增長(zhǎng)。食用香精業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，其分別為1.80億元、1.81億元和1.99億元，同時(shí)占比呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，2020年占比10.33%。公司的歸母凈利潤(rùn)保持上升趨勢(shì)，ROE水平于可比公司相一致。

　　2018年至2020年，公司的歸母凈利潤(rùn)為1.24億元、3.00億元和5.36億元，其增速為-32.24%、142.67%和78.31%。2020年，公司的ROE水平為16.65%，高于同行業(yè)中位水平12.46%。

　　申購建議

　　公司的盈利能力存在一定波動(dòng)，不過當(dāng)前的盈利能力表現(xiàn)良好，并且公司的現(xiàn)金流較為穩(wěn)健，負(fù)債也較低，償債風(fēng)險(xiǎn)較小，公司整體財(cái)務(wù)水平比較健康。

　　觀其正股表現(xiàn)，自今年五月份以來，公司股價(jià)在持續(xù)震蕩下跌，短期的跌幅較大，因前期漲幅較大，目前的相對(duì)估值水平仍較高。