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　　公司系氣體傳感器龍頭，隨著市場(chǎng)規(guī)模和國(guó)產(chǎn)化率的不斷提升，我們預(yù)計(jì)公司2021 年~2023 年收入分別為5.67 億元、8.4億元、11.93 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.81 億元、2.56 億元、3.65 億元，EPS 分別為2.58 元、3.66 元和5.22 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為56 倍、40 倍和28 倍，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。

　　事件：10 月12 日公司發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2021 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.7-3.8 億元，同比增長(zhǎng)106.33%-111.91%；實(shí)現(xiàn)歸屬母凈利潤(rùn)1.2-1.25 億元，同比增長(zhǎng)157.49%-168.22%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.15-1.2 億元，同比增長(zhǎng)147.33%-158.08%。

　　下游需求釋放疊加盈利能力提升，三季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)：公司Q3 業(yè)績(jī)持續(xù)向上，營(yíng)收及利潤(rùn)均有明顯增幅。根據(jù)預(yù)告，Q3 單季度營(yíng)收為1.36-1.46 億元，中值同比增長(zhǎng)91.32%，環(huán)比增長(zhǎng)9.81%；歸母凈利潤(rùn)0.46-0.51 億元，中值同比增長(zhǎng)108.15%，環(huán)比增長(zhǎng)18.00%；扣非歸母凈利潤(rùn)為0.46-0.51 億元，中值同比增長(zhǎng)124.54%，環(huán)比增長(zhǎng)32.51%。業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要系（1）需求端隨著家電、汽車的智能化、節(jié)能化成為主要消費(fèi)趨勢(shì)，以及“碳達(dá)峰、碳中和”政策的逐步深入，使得氣體傳感器及氣體分析儀器產(chǎn)業(yè)下游市場(chǎng)需求進(jìn)一步釋放。（2）根據(jù)預(yù)告，目前公司在空氣品質(zhì)傳感器、醫(yī)療氣體傳感器、車載氣體傳感器、超聲波燃?xì)獗淼阮I(lǐng)域的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，第三季度外貿(mào)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快。

　　公司從2008 年開始組建外貿(mào)團(tuán)隊(duì)，在國(guó)際化過程積淀了較多經(jīng)驗(yàn)。隨著新項(xiàng)目的量產(chǎn)以及車載定點(diǎn)項(xiàng)目產(chǎn)品交付的爬坡，預(yù)計(jì)2021-2022年公司國(guó)際業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。（3）公司持續(xù)提質(zhì)降本，凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速，盈利能力持續(xù)提升。應(yīng)對(duì)上游芯片漲價(jià)問題，公司建立完善的供應(yīng)商管理體系，制定較為嚴(yán)格的庫(kù)存管理計(jì)劃，同時(shí)，產(chǎn)品芯片國(guó)產(chǎn)替代率同比有較大幅度提升，從而控制上游采購(gòu)成本。根據(jù)預(yù)告，公司依托氣體傳感技術(shù)平臺(tái)及產(chǎn)品組合優(yōu)勢(shì)，疊加供應(yīng)鏈管理、精益生產(chǎn)及精準(zhǔn)營(yíng)銷等各項(xiàng)措施，公司業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。

　　氣體傳感器市場(chǎng)空間廣闊，公司產(chǎn)品持續(xù)布局：氣體傳感器市場(chǎng)具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力，根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2019 年國(guó)內(nèi)傳感器市場(chǎng)規(guī)模約2188.8 億元，預(yù)計(jì)到2021 年將增長(zhǎng)至2951.8 億元，增速17.6%。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，其中氣體傳感器市場(chǎng)2020 年產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到600 億元以上，主要系智能家居、汽車電子、智慧醫(yī)療等產(chǎn)業(yè)處于高速發(fā)展期。公司以“氣體傳感器+氣體分析儀器”雙輪驅(qū)動(dòng)，預(yù)期未來有良好的成長(zhǎng)空間。公司民用空氣品質(zhì)傳感器產(chǎn)品線從CO2、粉塵，正在向甲醛、VOC、氡氣等監(jiān)測(cè)對(duì)象延伸，不斷拓展下游應(yīng)用場(chǎng)景。