股指期貨撮合的原則是什么?

　　中金所計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)在撮合成交時(shí)，基本原則按價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行(有的情況下為了控制風(fēng)險(xiǎn)的需要，會(huì)采取在價(jià)格相同情況下，平倉單優(yōu)先)。該原則的完整解釋是：買家出價(jià)高的優(yōu)先，賣家出價(jià)低的優(yōu)先，如果出價(jià)相同則掛單時(shí)間最早的優(yōu)先。例如，某交易者賣出3月滬深300指數(shù)期貨10手，掛出價(jià)格為1400點(diǎn)，交易者甲掛出10手買單，報(bào)價(jià)為1398點(diǎn);隨后，交易者乙也想買10手，掛價(jià)為1399點(diǎn)，由于乙的價(jià)格比甲高，按照價(jià)格優(yōu)先原則，乙的單子排在甲的前面;后來，丙也掛出10手買單，價(jià)格同樣為1399點(diǎn)，由于掛價(jià)與乙相同，按照時(shí)間優(yōu)先原則，只能排在乙的后面，但仍在甲之前。假如這時(shí)有一個(gè)交易者以1397點(diǎn)賣出10手，買方優(yōu)先成交者就是乙。讀者可能會(huì)想到，優(yōu)先的買方出價(jià)是1399點(diǎn)，而賣方出價(jià)是1397點(diǎn)，那么，實(shí)際成交價(jià)究竟是多少呢?1397、1398、1399點(diǎn)似乎都可以，對(duì)此，中金所系統(tǒng)是如何確定的呢?

　　撮合成交價(jià)是怎么確定的?

　　撮合成交的前提是買入價(jià)必須大于或等于賣出價(jià)。當(dāng)買入價(jià)等于賣出價(jià)時(shí)，成交價(jià)就是買入價(jià)或賣出價(jià)，這一點(diǎn)大家是不會(huì)有疑義的。問題是當(dāng)買入價(jià)大于賣出價(jià)時(shí)成交價(jià)應(yīng)該如何確定?

　　計(jì)算機(jī)在撮合時(shí)實(shí)際上是依據(jù)前一筆成交價(jià)而定出最新成交價(jià)的。如果前一筆成交價(jià)低于或等于賣出價(jià)，則最新成交價(jià)就是賣出價(jià);如果前一筆成交價(jià)高于或等于買入價(jià)，則最新成交價(jià)就是買入價(jià);如果前一筆成交價(jià)在賣出價(jià)與買入價(jià)之間，則最新成交價(jià)就是前一筆的成交價(jià)。下面不妨以例明之。

　　買方出價(jià)1399點(diǎn)，賣方出價(jià)是1397點(diǎn)。如果前一筆成交價(jià)為1397或1397點(diǎn)以下，最新成交價(jià)就是1397點(diǎn);如果前一筆成交價(jià)為1399或1399點(diǎn)以上，則最新成交價(jià)就是1399點(diǎn);如果前一筆成交價(jià)是1398點(diǎn)，則最新成交價(jià)就是1398點(diǎn)。

　　這種撮合方法的好處是既顯示了公平性，又使成交價(jià)格具有相對(duì)連續(xù)性，避免了不必要的無規(guī)律跳躍。