神華公布的二季度定價(jià)方案和優(yōu)惠策略與3月基本一致，這從側(cè)面說明動(dòng)力煤價(jià)格回升并不容易

　　圖為動(dòng)力煤1409合約日線

　　3月，沿海動(dòng)力煤市場(chǎng)活躍度顯著提升，環(huán)渤海港口煤炭發(fā)運(yùn)量大幅增加，港口鐵路煤炭調(diào)入量整體回升，港口煤炭庫存普遍回落。據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港三港合計(jì)日均發(fā)運(yùn)煤炭116.9萬噸，較2月日均增加24.4萬噸，增長(zhǎng)26.4%;日均調(diào)入煤炭105.8萬噸，較2月增加13.7萬噸，增長(zhǎng)14.9%;三港庫存合計(jì)1192萬噸，與2月末相比，減少351萬噸，下降22.8%。

　　但3月煤市活躍度提升并未對(duì)煤價(jià)形成有效支撐，主要原因在于神華月初再度較大幅度下調(diào)下水煤價(jià)格。在煤業(yè)巨頭降價(jià)的情況下，很少有企業(yè)敢貿(mào)然提價(jià)，因此3月環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)回落，只不過與前期相比，降幅明顯收窄。數(shù)據(jù)顯示，2月27日至3月26日四周，環(huán)渤海5500大卡動(dòng)力煤平均價(jià)格每噸分別下降11元/噸、10元/噸、5元/噸和3元/噸，周環(huán)比降幅分別為2.0%、1.8%、0.9%和0.6%;3月27日至4月2日一周，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格保持平穩(wěn)，這也是去年歲末以來煤價(jià)在經(jīng)歷了連續(xù)11期下跌之后首次保持平穩(wěn)。

　　4月，沿海動(dòng)力煤市場(chǎng)多空因素仍然交織，一方面大秦鐵路即將啟動(dòng)淡季檢修，華東及東南沿海電廠仍存在一定補(bǔ)庫需求;另一方面隨著氣溫回升、白晝延長(zhǎng)，用電量將周期性回落，水電出力會(huì)逐步回升，火電發(fā)電量和發(fā)電耗煤量將有所回落。與此同時(shí)，由于3月國際煤價(jià)進(jìn)一步回落，4月煤炭進(jìn)口量有望繼續(xù)回升。正因?yàn)槿绱耍�雖然煤價(jià)已經(jīng)止跌，但想很快反彈回升卻也沒有那么容易。近日，神華公布的二季度定價(jià)方案和優(yōu)惠策略與3月基本一致，這也從側(cè)面說明當(dāng)前煤價(jià)雖已階段性止跌企穩(wěn)，但反彈并不容易。

　　基于以上認(rèn)識(shí)，我們對(duì)4月環(huán)渤海動(dòng)力煤市場(chǎng)走勢(shì)提出以下兩點(diǎn)判斷。

　　第一，預(yù)計(jì)環(huán)渤海各港口煤炭發(fā)運(yùn)量仍將保持較高水平，但與3月相比或會(huì)明顯回落。之所以預(yù)計(jì)各港口煤炭發(fā)運(yùn)量仍將保持較高水平，主要考慮到電廠仍然存在一定的補(bǔ)庫需求。雖然4月之后電廠耗煤量會(huì)逐步回落，但當(dāng)前華東和東南沿海電廠煤炭庫存并不是很高，或者說目前的庫存水平并不足以讓電廠高枕無憂，部分電廠仍然需要抓住用煤淡季的時(shí)機(jī)來補(bǔ)充庫存。

　　判斷4月港口煤炭發(fā)運(yùn)量較3月將明顯回落，原因在于，一方面由于3月以來亞太市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格進(jìn)一步走低，4月煤炭進(jìn)口量有望在3月基礎(chǔ)上進(jìn)一步回升，從而滿足電廠部分補(bǔ)庫需求;另一方面由于大秦鐵路將啟動(dòng)淡季檢修，鐵路煤炭調(diào)入量將受到一定影響，港口煤炭庫存或?qū)⑦M(jìn)一步回落，為了避免引發(fā)煤價(jià)再度快速反彈，電廠可能會(huì)適當(dāng)減少環(huán)渤海煤炭采購。

　　因此，總體來看，4月環(huán)渤海三港日均煤炭發(fā)運(yùn)量保持在100萬噸以上概率極大，較3月雖然明顯回落，但仍然處于較高水平。

　　第二，預(yù)計(jì)港口鐵路煤炭調(diào)入量將有所減少，環(huán)渤海港口煤炭庫存面臨進(jìn)一步下滑。今年大秦鐵路春季檢修將于4月6日開始，4月30日結(jié)束，歷時(shí)25天，每天檢修3小時(shí)。從往年情況來看，受大秦鐵路檢修影響，4月大秦鐵路日均煤炭發(fā)運(yùn)量較3月將至少下降10%以上，港口鐵路煤炭調(diào)入量也會(huì)隨之同步減少。據(jù)此判斷，預(yù)計(jì)4月環(huán)渤海三港日均鐵路煤炭調(diào)入量很可能降至100萬噸以下。也就是說，4月環(huán)渤海三港鐵路煤炭調(diào)入量仍將不及港口煤炭發(fā)運(yùn)量，港口煤炭庫存面臨進(jìn)一步下滑。

　　目前，環(huán)渤海港口煤炭庫存已為2011年以來同期最低，國內(nèi)外動(dòng)力煤價(jià)格也均處于4年多以來的低點(diǎn)，考慮到大秦鐵路即將啟動(dòng)淡季檢修，加之電廠補(bǔ)庫，動(dòng)力煤價(jià)格已經(jīng)不大可能繼續(xù)下跌。不過，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格能否出現(xiàn)一波反彈行情，很大程度上還將取決于4月用電、發(fā)電和發(fā)電耗煤情況。

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