4、化工行業(yè)
對(duì)化工行業(yè)，油價(jià)上漲與企業(yè)業(yè)績(jī)提升之間沒(méi)有必然的邏輯關(guān)系。不過(guò)，從歷史規(guī)律看，國(guó)際原油價(jià)格高的
年份，中國(guó)石化類公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)也高，油價(jià)低的時(shí)候其利潤(rùn)也低。盡管油價(jià)上漲使煉油、石化企業(yè)成本上升，但往往成品油及石化產(chǎn)品與原油形成的價(jià)差不僅不會(huì)縮小反而會(huì)擴(kuò)大，這說(shuō)明化工行業(yè)轉(zhuǎn)移成本的能力較強(qiáng)。所以，油價(jià)上漲會(huì)對(duì)中石化、上海石化等化工類企業(yè)的股價(jià)起到正面效果。但由于目前國(guó)內(nèi)化工品種產(chǎn)能充裕，對(duì)原油漲價(jià)的帶動(dòng)作用有一定削弱。
在油價(jià)上漲的過(guò)程中，以煤炭為原材料的煤化工企業(yè)相對(duì)于以石油天然氣為原料的化工企業(yè)，其成本優(yōu)勢(shì)明顯凸現(xiàn)出來(lái)。包括煤焦油、合成氨、甲醇等，而其產(chǎn)品隨著油價(jià)的提升反而可獲得相應(yīng)的提價(jià)空間。
興發(fā)集團(tuán)(600141)：興發(fā)集團(tuán)是為數(shù)不多擁有磷礦的上市公司。2010年下半年以來(lái)磷礦石持續(xù)漲價(jià)，磷肥需求和盈利較好是拉動(dòng)磷礦石漲價(jià)的根本原因，上游磷礦的資源壁壘和政策壁壘高于中游二銨的制造業(yè)，未來(lái)盈利將有望進(jìn)一步向磷礦石傾斜，礦石漲價(jià)有空間且合理。預(yù)計(jì)公司60萬(wàn)噸磷肥項(xiàng)目2011年底建成，年均新增利潤(rùn)總
額2.4億元。
5、農(nóng)產(chǎn)品
作為基礎(chǔ)材料，油價(jià)高企將推動(dòng)國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲，包括農(nóng)產(chǎn)品;其次，油價(jià)上漲引發(fā)通脹預(yù)期上升，農(nóng)產(chǎn)品作為傳統(tǒng)抗通脹產(chǎn)品，將因此收益；最后，在能源替代品中，還包括生物燃料的需求。2007年，國(guó)際市場(chǎng)中以玉米為代表的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格飆升，就是由于玉米是提煉生物燃料的原材料。結(jié)合近期農(nóng)業(yè)板塊中的種子、化肥以及農(nóng)藥等個(gè)股輪流走強(qiáng)的市況來(lái)看，未來(lái)農(nóng)業(yè)板塊的行情將向縱深演繹。
敦煌種業(yè)(600354)：公司主營(yíng)農(nóng)作物種子和棉花兩大產(chǎn)業(yè)，是國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)。目前公司兩大產(chǎn)業(yè)已擁有5大專業(yè)基地：瓜菜制種基地面積為2萬(wàn)畝，玉米制種基地為13萬(wàn)畝，棉種繁育基地穩(wěn)定在5萬(wàn)畝，強(qiáng)筋小麥種子繁育面積達(dá)8萬(wàn)畝;而以敦煌、安西、金塔為主的棉花基地控制面積達(dá)到40萬(wàn)畝。
6、交運(yùn)行業(yè)
對(duì)于交通運(yùn)輸行業(yè)，油價(jià)上漲對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的負(fù)面影響較大。其中，對(duì)幾家公路股的影響較小，但對(duì)幾家航空公司將會(huì)產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響�，F(xiàn)在，燃油成本占航空公司成本的30%左右，同時(shí)，由于航空業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)和較低的客座率，航空公司很難將燃油成本轉(zhuǎn)嫁給乘客。一旦油價(jià)持續(xù)保持高位運(yùn)行，航空公司的業(yè)績(jī)及股價(jià)肯定會(huì)遭到打壓。
7、汽車行業(yè)
油價(jià)上漲對(duì)汽車行業(yè)的業(yè)績(jī)影響比較間接。當(dāng)國(guó)際原油價(jià)格長(zhǎng)期處于高位時(shí)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格最終會(huì)上漲到一個(gè)相當(dāng)高度，將顯著提高擁有汽車的成本，所以當(dāng)油價(jià)上漲或被預(yù)期上漲時(shí)，油價(jià)成了消費(fèi)者購(gòu)買汽車所考慮的重要因素。尤其是在中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)極為激烈的汽車市場(chǎng)上，高油價(jià)將成為汽車需求的重大阻礙因素。所以，油價(jià)上升，對(duì)眾多汽車生產(chǎn)類企業(yè)來(lái)說(shuō)，肯定不是一個(gè)好消息。
二、油價(jià)上漲煤炭行業(yè)受益
2011 年煤炭供給相對(duì)寬松，需求保持快速增長(zhǎng)，供需保持平衡。在輸入型通脹及國(guó)內(nèi)成本增加的支撐下，煤炭?jī)r(jià)格將保持上漲趨勢(shì)。從國(guó)際大宗商品價(jià)格比價(jià)來(lái)看，煤價(jià)具有上漲動(dòng)力。通脹預(yù)期對(duì)于資源品價(jià)格的強(qiáng)有力支撐。煤炭的資源品屬性將長(zhǎng)期成為投資者重點(diǎn)關(guān)注的板塊之一，通脹將為投資者提供心理支撐，煤炭板塊有望獲得“資源品溢價(jià)”。
2011年煤價(jià)有望觸及歷史高點(diǎn)。2011年我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新增長(zhǎng)周期，煤炭需求剛性增長(zhǎng)。同時(shí)新增產(chǎn)能有限，運(yùn)輸瓶頸猶存，加上國(guó)際大宗商品價(jià)格的帶動(dòng)，預(yù)計(jì)2011年澳洲BJ動(dòng)力煤價(jià)格將突破120美元/噸，秦皇島港動(dòng)力煤的價(jià)格有望觸及2008年歷史高點(diǎn)。
資源整合助煤企騰飛。政府主導(dǎo)的煤炭行業(yè)兼并重組正在全國(guó)范圍內(nèi)推廣，2009年山西省為其它地區(qū)作出了示范效應(yīng)。從資源整合的潛力和政府發(fā)展重點(diǎn)來(lái)看，山西省的整合主體將成為煤炭行業(yè)兼并重組的最大受益者。從整合產(chǎn)能潛力來(lái)看，潞安環(huán)能(601699)、蘭花科創(chuàng)(600123)、西山煤電(000983)、國(guó)陽(yáng)新能(600348)的整合產(chǎn)能給公司帶來(lái)的成長(zhǎng)性最為顯著；從在建產(chǎn)能來(lái)看，蘭花科創(chuàng)、盤(pán)江股份(600395)、大同煤業(yè)(601001)的產(chǎn)能增速更大。另外，國(guó)陽(yáng)新能、潞安環(huán)能、西山煤電、大同煤業(yè)均存在較強(qiáng)的資產(chǎn)注入預(yù)期。
2011是我國(guó)煤炭衍生品元年。環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)的發(fā)布，對(duì)未來(lái)制定標(biāo)準(zhǔn)化的煤炭期貨合約奠定了基礎(chǔ)；焦炭期貨推出后，其交割方式、現(xiàn)貨存儲(chǔ)方式等又可為煤炭期貨借鑒。2011年中期，煤炭期貨的前期障礙已經(jīng)基本掃除，整個(gè)十二五期間，將是煤炭衍生品發(fā)展繁榮期。煤炭金融衍生品推出后，整個(gè)煤炭板塊的估值重鑄。
煤炭板塊2011年產(chǎn)能擴(kuò)張較為明確的公司：山煤國(guó)際(600546)、蘭花科創(chuàng)、平莊能源(000780)、神火股份(000933)、兗州煤業(yè)(600188)等。
三、油價(jià)上漲可關(guān)注重點(diǎn)上市公司
1、中泰化學(xué)(002092)：新疆具有發(fā)展氯堿工業(yè)資源組合優(yōu)勢(shì)，煤炭資源儲(chǔ)量大、分布廣、品種全、煤質(zhì)優(yōu)；原鹽保有儲(chǔ)量約8.32億噸，分布在南北疆大部分地區(qū)，純度較高，開(kāi)采成本低；石灰石資源豐富，預(yù)測(cè)資源總量達(dá)2054.4億噸；電力供應(yīng)充足，是全國(guó)少數(shù)不缺電地區(qū)之一。
2、中國(guó)神華(601088)：公司是世界領(lǐng)先的以煤炭為基礎(chǔ)的一體化能源企業(yè)，擁有獨(dú)一無(wú)二的煤炭、鐵路、港口、電力一體化商業(yè)模式。公司是中國(guó)最大的煤炭生產(chǎn)商和最大的煤炭出口生產(chǎn)商，并擁有中國(guó)最大規(guī)模的優(yōu)
質(zhì)煤炭?jī)?chǔ)量。
3、遼寧成大(600739)：
遼寧成大公告新疆寶明礦業(yè)資產(chǎn)評(píng)估情況：遼寧成大于10月公告投資新疆寶明礦業(yè)62%股權(quán)，此次評(píng)估的新疆吉木薩爾縣石長(zhǎng)溝一帶油頁(yè)巖為寶明礦業(yè)所有的四塊油頁(yè)巖礦之一，勘查面積21.04平方公里，在4塊礦中勘查面積排第二位，根據(jù)此次評(píng)估結(jié)果，該礦評(píng)估計(jì)劃可開(kāi)采31.50年，可采儲(chǔ)量18000萬(wàn)噸，評(píng)估價(jià)值4億元。該項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期1.5年，若進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)2012年下半年至2013年將實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。
年產(chǎn)油頁(yè)巖600萬(wàn)噸，是樺甸項(xiàng)目的2倍，謹(jǐn)慎假設(shè)下達(dá)產(chǎn)后貢獻(xiàn)EPS0.3元：根據(jù)30年開(kāi)采期限、18000萬(wàn)噸可采儲(chǔ)量的評(píng)估結(jié)果，公司年產(chǎn)油頁(yè)巖達(dá)600萬(wàn)噸，為樺甸一期項(xiàng)目的2倍。若參考樺甸項(xiàng)目的出油率(7%)與項(xiàng)目
的完全成本(2800元/噸)，目前船用燃料油價(jià)格4000元/噸(稅后)，則在達(dá)產(chǎn)后，該項(xiàng)目可為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)2.7
億元/年，對(duì)應(yīng)EPS0.3元/噸。考慮到新疆項(xiàng)目將采用露天與地下開(kāi)采相結(jié)合的方式，其開(kāi)采成本應(yīng)明顯低于樺甸項(xiàng)目，此外樺甸項(xiàng)目的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)也將利于縮短新疆項(xiàng)目建設(shè)期。目前燃料油價(jià)基本為市場(chǎng)定價(jià)，給予該項(xiàng)目20倍PE(石化企業(yè)由于受成品油定價(jià)機(jī)制控制估值較低，燃料油跟國(guó)際接軌)，每股貢獻(xiàn)價(jià)值達(dá)6元。
樺甸項(xiàng)目有望于2011年下半年達(dá)產(chǎn)。公司樺甸油頁(yè)巖項(xiàng)目已于2010年3季度順利點(diǎn)火試車，目前已上兩臺(tái)鍋爐，2010年以設(shè)備調(diào)試為主，2011年上半年將再上兩臺(tái)鍋爐，在調(diào)試正常后，該項(xiàng)目有望達(dá)到20-25萬(wàn)噸/年產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2012年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1.65億元，對(duì)應(yīng)EPS0.18元。
業(yè)績(jī)對(duì)油價(jià)高度敏感，原油價(jià)格上漲提升盈利空間。燃料油價(jià)格同原油價(jià)格相關(guān)性較高，近期原油價(jià)格基本處于80美元/桶上方，國(guó)內(nèi)燃料油價(jià)格已從年初的4180元/噸上漲至4660元/噸，漲幅達(dá)11%。公司油頁(yè)巖項(xiàng)目盈利能力對(duì)油價(jià)高度敏感，油價(jià)每提升5美元/桶，新疆與樺甸項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)將分別增加0.55億元/年與0.38億元/年，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.06元與0.04元。
成大生物分拆上市預(yù)期明確。公司已啟動(dòng)成大生物分拆上市工作，若進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)2011年中后期可完成上
市。2010年公司抓住市場(chǎng)機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額快速擴(kuò)張，目前批簽發(fā)份額已達(dá)80%左右，業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)已無(wú)懸念。
目標(biāo)價(jià)48元。2011年日均2500億元的假設(shè)下，預(yù)計(jì)公司2010、2011兩年EPS分別為1.39元與1.98元，目前公司股價(jià)隱含廣發(fā)市值僅700億元，估值優(yōu)勢(shì)十分明顯。根據(jù)分部估值給予公司48元目標(biāo)價(jià)，2011年公司主業(yè)將面臨分拆上市、油頁(yè)巖項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)雙重催化。
4、還有豐原生化(燃料乙醇)、云維股份(煤化工)、兗州煤業(yè)(甲醇)、山東墨龍(石油裝備)等品種，如有大幅回調(diào)可果斷低吸。（南方財(cái)富網(wǎng)個(gè)股頻道）
（責(zé)任編輯：張曉軒）