隨著中國資本市場開放度提升與衍生品工具日益完善，量化私募正從本土化探索邁向全球化競逐。在這股浪潮中，華西證券種子基金投資的優(yōu)秀私募上海牧鑫私募基金管理有限公司憑借獨特的“學(xué)術(shù)基因+全球經(jīng)驗”雙輪驅(qū)動，逐步成為量化領(lǐng)域的新銳力量。

　　投資如同一場精密的數(shù)據(jù)實驗，量化策略則是其中的核心算法，以數(shù)學(xué)為基石，以技術(shù)為引擎，在波動的市場中捕捉確定性收益。隨著中國資本市場開放度提升與衍生品工具日益完善，量化私募正從本土化探索邁向全球化競逐。在這股浪潮中，華西證券種子基金投資的優(yōu)秀私募上海牧鑫私募基金管理有限公司（以下簡稱“上海牧鑫”）憑借獨特的“學(xué)術(shù)基因+全球經(jīng)驗”雙輪驅(qū)動，逐步成為量化領(lǐng)域的新銳力量。

　　劍橋博士領(lǐng)銜，打造學(xué)術(shù)與實戰(zhàn)融合的量化軍團(tuán)

　　上海牧鑫的核心競爭力，始于其創(chuàng)始人張杰平的深厚學(xué)術(shù)背景與國際化視野。作為劍橋大學(xué)數(shù)量金融學(xué)博士、新加坡國立大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)與統(tǒng)計學(xué)學(xué)士（獲評最優(yōu)秀畢業(yè)生），張杰平早年任職于瑞士信貸倫敦及新加坡分公司，管理超百億美元新興市場外匯結(jié)構(gòu)化衍生品。2012年，他攜前沿量化經(jīng)驗回國，于2014年創(chuàng)立上海牧鑫，組建了一支橫跨數(shù)學(xué)、金融工程與計算機科學(xué)的復(fù)合型團(tuán)隊。

　　“量化投資的本質(zhì)，是用科學(xué)方法解構(gòu)市場規(guī)律，減少人性弱點對決策的干擾。”張杰平強調(diào)。牧鑫團(tuán)隊深諳此道，其策略開發(fā)不僅基于歷史數(shù)據(jù)回測，更注重對衍生品定價規(guī)律與市場微觀結(jié)構(gòu)的實證研究。例如，團(tuán)隊曾開發(fā)多套融合波動率曲面建模與機器學(xué)習(xí)因子的期權(quán)策略，在復(fù)雜市場環(huán)境中保持穩(wěn)健收益。

　　區(qū)別于本土多數(shù)量化機構(gòu)，上海牧鑫的核心團(tuán)隊具備鮮明的全球化特征：成員多擁有海外頂尖高校理工科背景，且半數(shù)以上曾在國際投行從事衍生品交易或量化研究。這種基因使其在跨境資產(chǎn)定價、多市場風(fēng)險聯(lián)動等領(lǐng)域具備獨特洞察力。

　　絕對收益為先，以對沖思維構(gòu)筑風(fēng)險護(hù)城河

　　“私募的核心使命是為投資者創(chuàng)造長期絕對收益，而非追逐相對排名。”張杰平表示�；�于這一理念，上海牧鑫的產(chǎn)品線始終以“對沖型絕對收益”為目標(biāo)設(shè)計，通過衍生工具動態(tài)對沖系統(tǒng)性風(fēng)險，而非依賴倉位擇時。

　　具體策略上，牧鑫采用“寬基指數(shù)+衍生品”的組合架構(gòu)，重點布局上證50、滬深300、中證500等主流指數(shù)相關(guān)衍生品。例如，在2024年A股波動加劇階段，團(tuán)隊通過股指期貨與期權(quán)組合對沖下行風(fēng)險，使產(chǎn)品凈值回撤控制在5%以內(nèi)，顯著低于同業(yè)平均水平。對于細(xì)分行業(yè)，張杰平坦言：“當(dāng)前國內(nèi)行業(yè)指數(shù)衍生品覆蓋仍有限，我們期待監(jiān)管層進(jìn)一步豐富工具，以更精準(zhǔn)對沖行業(yè)風(fēng)險。”

　　風(fēng)險控制被牧鑫資產(chǎn)視為生命線。除常規(guī)的波動率監(jiān)控與壓力測試外，團(tuán)隊獨創(chuàng)“黑天鵝響應(yīng)機制”：當(dāng)市場出現(xiàn)極端事件時，系統(tǒng)自動觸發(fā)跨資產(chǎn)、跨市場的對沖指令，避免流動性枯竭導(dǎo)致的策略失效。“過度追求靈活性可能放大尾部風(fēng)險，量化模型必須為不可預(yù)見的沖擊預(yù)留冗余。”張杰平補充道。

　　2025展望：震蕩中的結(jié)構(gòu)性機會與量化進(jìn)化論

　　對于2025年市場，張杰平認(rèn)為A股將呈現(xiàn)“政策托底與外部擾動共存”的震蕩慢牛格局。“國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，疊加人工智能、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)升級提速，科技板塊有望成為主線。但美國大選后的貿(mào)易政策不確定性，可能對出口鏈形成階段性沖擊。”

　　在此背景下，上海牧鑫將加碼兩類策略：一是基于宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)的倉位調(diào)節(jié)模型，動態(tài)捕捉政策紅利；二是利用自然語言處理技術(shù)分析全球輿情，預(yù)判跨境資本流動對A股的影響。此外，團(tuán)隊正探索將主觀研究的行業(yè)洞察嵌入量化因子庫，例如通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游數(shù)據(jù)構(gòu)建“隱形冠軍”挖掘模型。

　　談及量化與主觀投資之爭，張杰平認(rèn)為二者并非對立：“未來頂尖機構(gòu)一定是‘量化+主觀’的混合體。量化提供紀(jì)律性與分散性，主觀賦予深度與前瞻性，牧鑫已在團(tuán)隊中引入資深行業(yè)研究員，推動策略迭代。”

　　國際化野望：從中國量化到全球Alpha獵手

　　盡管目前聚焦人民幣資產(chǎn)，上海牧鑫對全球化布局早有籌謀。“全球市場聯(lián)動性增強，管理人必須站在更高維度理解風(fēng)險。”張杰平指出，國內(nèi)量化機構(gòu)出海面臨三大挑戰(zhàn)：長線資金不足、策略同質(zhì)化、跨境風(fēng)控體系薄弱。對此，牧鑫的策略是“先練內(nèi)功，再拓外延”——持續(xù)完善多貨幣、多資產(chǎn)的大類資產(chǎn)配置模型，同時與海外托管行、做市商建立深度合作，為未來發(fā)行美元基金鋪路。

　　“中國量化私募的終極目標(biāo)，不應(yīng)僅是本土市場的‘卷王’，而應(yīng)成為全球Alpha的獵手。”張杰平展望道。在他看來，以DeepSeek為代表的中國科技力量已展現(xiàn)全球競爭力，量化投資亦將循此路徑，在算法、數(shù)據(jù)與跨市場套利中開辟新戰(zhàn)場。

　　尾聲：以科學(xué)家精神踐行受托責(zé)任

　　“受托人責(zé)任重于泰山。”采訪尾聲，張杰平反復(fù)提及這句話。上海牧鑫的企業(yè)文化強調(diào)“極客精神”與“長期主義”，辦公室內(nèi)懸掛著凱恩斯、西蒙斯等大師的語錄，時刻提醒團(tuán)隊：量化是手段，而非目的。

　　對于行業(yè)生態(tài)，他呼吁投資者摒棄“追漲殺跌”的短視心態(tài)：“量化基金的魅力在于細(xì)水長流，我們愿以透明化運作和持續(xù)創(chuàng)新，陪伴客戶穿越周期。”或許，這種“科學(xué)家式”的冷靜與堅守，正是牧鑫資產(chǎn)在量化紅海中脫穎而出的密鑰。