自 2019 年第一家銀行理財(cái)公司成立以來(lái)，銀行理財(cái)進(jìn)入快車(chē)道，銀行理財(cái)規(guī)模穩(wěn)步上升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，風(fēng)險(xiǎn)管理不斷提升，投資者信任度不斷增強(qiáng)，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入市場(chǎng)化、規(guī)范化良性發(fā)展軌道，與公募基金共同成為個(gè)人投資者理財(cái)?shù)膬纱笾е�。但是，隨著銀行理財(cái)管理規(guī)模的不斷增加，可投資的合意資產(chǎn)卻越來(lái)越難適配，機(jī)構(gòu)蜂擁低波、低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，配置矛盾逐漸顯現(xiàn)。在這種機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的大背景下，上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室聯(lián)合濟(jì)安金信銀行業(yè)研究中心，在深入調(diào)研15家銀行理財(cái)公司基礎(chǔ)上，形成《銀行理財(cái)行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2024年上半年）》，對(duì)2022年資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)銀行理財(cái)行業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行深入、和展望。報(bào)告指出，自2022年1月1日資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)，銀行理財(cái)存續(xù)已規(guī)模突破30萬(wàn)億大關(guān)，累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益1.92萬(wàn)億元；理財(cái)投資者數(shù)量持續(xù)快速增長(zhǎng)突破1億大關(guān)，機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)新高。理財(cái)公司為投資者創(chuàng)造的收益總額已經(jīng)是商業(yè)銀行的3倍多，理財(cái)公司主力的地位越來(lái)越突出。

　　報(bào)告指出，2024年上半年規(guī)模1萬(wàn)億以上的理財(cái)公司三類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品總體收益率前三的理財(cái)公司分別為：固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)�甲為農(nóng)銀理財(cái)、中銀理財(cái)和建信理財(cái)；混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)�甲為招銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)和建信理財(cái)；權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)�甲為招銀理財(cái)、光大理財(cái)和信銀理財(cái)。2024年上半年規(guī)模1萬(wàn)億以下的理財(cái)公司固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)�甲：貝萊德建信、恒豐理財(cái)和渤銀理財(cái)。

　　據(jù)報(bào)告數(shù)據(jù)，資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品投向公募基金規(guī)模已達(dá)1.1萬(wàn)億，三年增長(zhǎng)35.98%。2022年資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)至2023年底，17家大中型理財(cái)公司對(duì)公募基金配置從絕對(duì)規(guī)模和占比多數(shù)是逐步下降態(tài)勢(shì)。

　　報(bào)告展望，未來(lái)一段時(shí)間，銀行理財(cái)行業(yè)將迎來(lái)重要的機(jī)遇期。在監(jiān)管策和市場(chǎng)需求推動(dòng)下，行業(yè)將朝著規(guī)模更大、結(jié)構(gòu)更優(yōu)、功能更強(qiáng)的方向發(fā)展，在服務(wù)居民財(cái)富管理、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮更加重要的作用。

　　2022年以來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益1.92萬(wàn)億元

　　報(bào)告統(tǒng)計(jì)顯示，自2022年1月1日資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模在26.8萬(wàn)億-28.52萬(wàn)億規(guī)模區(qū)間，每年創(chuàng)造6000-9000億收益，2022年以來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益1.9194萬(wàn)億元。

　　作為銀行理財(cái)主力機(jī)構(gòu)的理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品2022年以來(lái)持續(xù)正增長(zhǎng)，存續(xù)規(guī)模2024年上半年比2022年增加2.09萬(wàn)億，占比從2022年的80.44%至2024年上半年上升到85.24%，主力地位不斷增強(qiáng)。

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值型產(chǎn)品規(guī)模與占比創(chuàng)新高；資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)新發(fā)封閉式理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均期限有所縮短；固定收益類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模維持在25-28萬(wàn)億區(qū)間，占比從94.5%提升至96.88%；理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)偏好兩極化趨勢(shì)在加強(qiáng)。

　　相比2022和2023年，2024年上半年的理財(cái)產(chǎn)品率有所下降，債券類(lèi)投資占絕對(duì)主流，規(guī)模與占比降至資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)最低，非標(biāo)投資降至新低5.82%，權(quán)益類(lèi)投資有所下降，回到了3%以?xún)?nèi)。

　　報(bào)告指出，理財(cái)投資者數(shù)量持續(xù)快速增長(zhǎng)，突破1億大關(guān)，機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)新高。銀行理財(cái)個(gè)人投資者從2022年的9671萬(wàn)增加到2024年上半年的1.22億，機(jī)構(gòu)投資者從2022年的95.95萬(wàn)增加到2024年上半年的153.45萬(wàn)。2022年以來(lái)平衡型個(gè)人投資者占比有所下降，保守型和進(jìn)取型投資者略有增加，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好兩極化趨勢(shì)漸顯。

　　資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)年年正收益，理財(cái)公司成銀行理財(cái)收益擔(dān)當(dāng)。2024年上半年，銀行理財(cái)產(chǎn)品整體收益穩(wěn)健，累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益3413億元。其中，商業(yè)銀行為投資者創(chuàng)造收益727億元；理財(cái)公司為投資者創(chuàng)造收益2686億元。 2022年，理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益 8800 億元。其中，理財(cái)公司累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益5198億元，商業(yè)銀行累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益3602億元。2022年以來(lái)，理財(cái)公司為投資者創(chuàng)造收益的能力穩(wěn)定且占比越來(lái)越高，2022年理財(cái)公司與商業(yè)銀行創(chuàng)造的理財(cái)收益基本為64開(kāi)，到2023年變成75：25，2024年上半年則為79：21，理財(cái)公司為投資者創(chuàng)造的收益總額已經(jīng)是商業(yè)銀行的3倍多，理財(cái)公司主力的地位越來(lái)越突出。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)未來(lái)將有40家左右的理財(cái)公司，銀行理財(cái)行業(yè)格已然形成。銀行理財(cái)已經(jīng)進(jìn)入理財(cái)公司時(shí)代，進(jìn)入銀行理財(cái)規(guī)范發(fā)展的新階段。

　　報(bào)告將理財(cái)公司分為規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億的大型理財(cái)公司和規(guī)模1萬(wàn)億以下的中小理財(cái)公司，盤(pán)點(diǎn)2024年上半年理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品收益率排名情況。據(jù)招商證券廖志明團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至6月30日，32家銀行理財(cái)公司在2024年上半年三類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)排名如下：

　　2024年上半年規(guī)模1萬(wàn)億以上的理財(cái)公司三類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品總體收益率前三的理財(cái)公司分別為：

　　固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)�甲：農(nóng)銀理財(cái)、中銀理財(cái)和建信理財(cái)。

　　混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)�甲：招銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)和建信理財(cái)。

　　權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)�甲：招銀理財(cái)、光大理財(cái)和信銀理財(cái)。

　　2024年上半年規(guī)模1萬(wàn)億以下的理財(cái)公司三類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品總體收益率前三的理財(cái)公司分別為：

　　固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)�甲：貝萊德建信、恒豐理財(cái)和渤銀理財(cái)。

　　混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)�甲：貝萊德建信、寧銀理財(cái)和上銀理財(cái)。

　　權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)�甲：貝萊德建信、高盛工銀和青銀理財(cái)。

　　由于不同理財(cái)公司采用業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)差異較大，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)達(dá)標(biāo)率僅有參考意義。固收類(lèi)（不含現(xiàn)金管理類(lèi)）產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)達(dá)標(biāo)率來(lái)看，報(bào)告僅統(tǒng)計(jì)封閉式產(chǎn)品和定開(kāi)期限為80天及以上的固收類(lèi)產(chǎn)品，2024年達(dá)標(biāo)率前三的大型理財(cái)公司為浦銀理財(cái)、平安理財(cái)、興銀理財(cái)，業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)率分別是96%、88%和86%，高于2023年前三名的63.4%、62.6%和55.4%水平；2024年上半年達(dá)標(biāo)率前三中小理財(cái)公司為渤銀理財(cái)、貝萊德建信、渝農(nóng)商理財(cái)，分別為100%、98%和91%，略低于2023年前三名達(dá)標(biāo)率的100%。

　　報(bào)告指出，銀行理財(cái)在資產(chǎn)配置中有一定比例投資了公募基金，這種良性競(jìng)合的情況值得關(guān)注。

　　銀行理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截止2024年6月末，理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計(jì)30.56萬(wàn)億，其中投資公募基金1.1萬(wàn)億，占比3.6%；截至2023年末，理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計(jì)29.06萬(wàn)億元，投向公募基金6102.5億元，占比2.1%；截至2022年底，理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計(jì)29.96 萬(wàn)億元，投向公募基金8089.2億元，占比2.7%。資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品投向公募基金從2022年的8089.2億元增至2024年上半年的1.1萬(wàn)億，占比從2.7%提升到3.6%，2022年以來(lái)累計(jì)投向公募基金25191.7億元。顯示了資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)兩個(gè)行業(yè)競(jìng)合不斷深化，銀行理財(cái)產(chǎn)品投向公募基金規(guī)模增長(zhǎng)了2911億元，三年增長(zhǎng)35.98%，占公募基金總體增長(zhǎng)規(guī)模的5.29%。2022年資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)至2023年底，17家大中型理財(cái)公司對(duì)公募基金配置從絕對(duì)規(guī)模和占比多數(shù)是逐步下降態(tài)勢(shì)。

　　據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，銀行理財(cái)公司管理資產(chǎn)規(guī)模中，配置公募基金1.1萬(wàn)億。其中債券型基金0.9萬(wàn)億，占比82%；混合型基金0.03萬(wàn)億，占比2%；股票型基金0.01萬(wàn)億，占比1%；QDII基金0.02萬(wàn)億，占比1.9%；另類(lèi)投資基金0.01萬(wàn)億，占比0.5%；貨幣基金0.1萬(wàn)億，占比12%。

　　從2024年上半年理財(cái)公司配置各類(lèi)公募基金情況看，配置債券型基金規(guī)模達(dá)到9045億元，配置貨幣基金規(guī)模1302億元，配置混合型基金258億元，配置QDII210億元，配置股票型基金127億元，其他類(lèi)型基金都沒(méi)有超過(guò)100億元。對(duì)比2023年底，理財(cái)公司增配了4108億元債券型基金，增配了1000億元貨幣基金，增配了76億元QDII，減配了142億元混合型基金，減配了139億元股票型基金。

　　截止8月13日，2024上半年銀行理財(cái)公司配置規(guī)模最大的TOP10基金公司分別為嘉實(shí)基金、廣發(fā)基金、匯添富基金、永贏基金、景順長(zhǎng)城、易方達(dá)、鵬華基金、招商基金、國(guó)泰基金、鑫元基金。其中，嘉實(shí)基金從2023年底的第二名晉升為第一名，廣發(fā)基金從第12名升至第二名。

　　銀行理財(cái)行業(yè)未來(lái)四大趨勢(shì)

　　未來(lái)一段時(shí)間，銀行理財(cái)行業(yè)將迎來(lái)重要的機(jī)遇期。在監(jiān)管策和市場(chǎng)需求推動(dòng)下，行業(yè)將朝著規(guī)模更大、結(jié)構(gòu)更優(yōu)、功能更強(qiáng)的方向發(fā)展，在服務(wù)居民財(cái)富管理、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮更加重要的作用。

　　監(jiān)管策將更加完善，行業(yè)更趨規(guī)范化。未來(lái)監(jiān)管策將在以下方面進(jìn)一步完善：一是理財(cái)產(chǎn)品統(tǒng)一登記將全面實(shí)施，提高產(chǎn)品透明度。二是理財(cái)公司資本管理將，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控。三是理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售管理將細(xì)化，規(guī)范銷(xiāo)售行為。四是理財(cái)投資者保護(hù)將更加健全，提高對(duì)理財(cái)公司信息披露的要求，更好保護(hù)投資人利益。五是理財(cái)業(yè)務(wù)功能監(jiān)管將加強(qiáng)，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范發(fā)展。

　　行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。未來(lái)一段時(shí)間，銀行理財(cái)行業(yè)規(guī)模有望繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)將突破30萬(wàn)億元大關(guān)。同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化：一是固定收益類(lèi)產(chǎn)品仍將是主力，占比將保持在90%以上。但與此同時(shí)，混合類(lèi)和權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品占比也有望逐步提升，以滿(mǎn)足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求。二是“活錢(qián)理財(cái)”、現(xiàn)金管理類(lèi)等低波動(dòng)穩(wěn)健型產(chǎn)品將繼續(xù)受到青睞，規(guī)模占比有望進(jìn)一步提升。三是產(chǎn)品創(chuàng)新有望加快。為滿(mǎn)足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求，理財(cái)公司將加快產(chǎn)品創(chuàng)新步伐，除傳統(tǒng)產(chǎn)品類(lèi)型外，養(yǎng)老理財(cái)、ESG理財(cái)?shù)戎黝}產(chǎn)品，以及“理財(cái)夜市”等從服務(wù)投資者角度出發(fā)的功能性創(chuàng)新，均是值得關(guān)注的發(fā)展方向。

　　投資者結(jié)構(gòu)則更加多元化。隨著理財(cái)產(chǎn)品門(mén)檻的降低和代銷(xiāo)渠道的拓展，理財(cái)投資者數(shù)量將持續(xù)增長(zhǎng)，有望突破1.5億人，從結(jié)構(gòu)上看：一是個(gè)人投資者仍將是主力，但機(jī)構(gòu)投資者占比有望小幅提升，特別是隨著“手工補(bǔ)息”的規(guī)范，讓過(guò)去存款就可以滿(mǎn)足配置需求的部分企業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)向理財(cái)。二是投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好將呈現(xiàn)“兩極分化”趨勢(shì)，保守型和進(jìn)取型投資者占比均有望提升。三是年輕一代投資者將成為重要增量，其對(duì)線(xiàn)上化、智能化服務(wù)的需求將推動(dòng)理財(cái)公司加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

　　資管業(yè)競(jìng)合關(guān)系深化，銀行理財(cái)集中度進(jìn)一步提升。銀行理財(cái)與公募基金、保險(xiǎn)資管、信托等其他資管行業(yè)的關(guān)系將進(jìn)一步演變。在某些領(lǐng)域可能形成更激烈的競(jìng)爭(zhēng)，如中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)。但在另一些領(lǐng)域，如中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品（R3以上的產(chǎn)品）、另類(lèi)投資等，可能形成更多合作，并借此逐步形成多層次、全方位的財(cái)富管理生態(tài)圈。通過(guò)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、資源共享，為客戶(hù)提供一站式的財(cái)富管理解決方案。此外，銀行理財(cái)與第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的合作（短期以投顧為主）也將更加緊密，以全方位提升客戶(hù)服務(wù)能力�？傮w上，各類(lèi)資管機(jī)構(gòu)將在競(jìng)爭(zhēng)中合作，在合作中競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)整個(gè)資管行業(yè)的發(fā)展。

　　而在銀行理財(cái)業(yè)內(nèi)部，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)集中度可能會(huì)進(jìn)一步提升。大型全國(guó)性理財(cái)公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)將更加凸顯，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。預(yù)計(jì)未來(lái)前10大理財(cái)公司的市場(chǎng)份額可能超過(guò)70%。與此同時(shí)，在監(jiān)管強(qiáng)化的背景下，中小銀行將逐步退出理財(cái)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向代銷(xiāo)模式。

　　資產(chǎn)配置更加多元化，投資能力更加專(zhuān)業(yè)化。從大類(lèi)資產(chǎn)配置方面看，為應(yīng)對(duì)“資產(chǎn)荒”挑戰(zhàn)，銀行理財(cái)公司將更加注重資產(chǎn)配置的多元化和專(zhuān)業(yè)化。除了傳統(tǒng)的債券、存款等固收類(lèi)資產(chǎn)外，還將加大對(duì)可轉(zhuǎn)債、REITs、優(yōu)先股等類(lèi)固收資產(chǎn)的配置。從長(zhǎng)期看，對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置比例也可能小幅提升，尤其是低估值藍(lán)籌股和成長(zhǎng)性行業(yè)。此外，點(diǎn)心債、外幣債、跨境ETF等跨境資產(chǎn)的配置也有望提高。

　　與大類(lèi)資產(chǎn)配置方向相匹配，銀行理財(cái)公司需要進(jìn)一步提升其專(zhuān)業(yè)投資的能力（尤其是提升絕對(duì)收益的能力），包括：一是加強(qiáng)債券投資能力。在低利率環(huán)境下，理財(cái)公司需要加強(qiáng)債券投資能力，提升交易能力，向優(yōu)秀公募基金、券商等機(jī)構(gòu)學(xué)投研框架和交易。二是提升權(quán)益投資能力。提升公司權(quán)益運(yùn)用的深度和廣度，挖掘更多絕對(duì)收益與相對(duì)收益兼具的。三是發(fā)展多配置能力，加強(qiáng)股、債、商品等各類(lèi)資產(chǎn)配置價(jià)值的研究判斷，進(jìn)一步發(fā)揮大類(lèi)資產(chǎn)配置能力，綜合運(yùn)用資產(chǎn)配置（SAA）、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置（TAA）并定期進(jìn)行再平衡和績(jī)效回顧，將投資、市場(chǎng)研判與產(chǎn)品、銷(xiāo)售有效結(jié)合。

　　總的來(lái)看，銀行理財(cái)行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。在監(jiān)管和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的雙重作用下，行業(yè)格將進(jìn)一步優(yōu)化，產(chǎn)品體系更加豐富，投資能力不斷提升，風(fēng)險(xiǎn)管理更加完善。展望未來(lái)，銀行理財(cái)有望在滿(mǎn)足居民財(cái)富管理需求、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮更大作用。同時(shí)，行業(yè)也面臨著費(fèi)率市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)、監(jiān)管強(qiáng)化等挑戰(zhàn)，需要不斷提升競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)行業(yè)整體的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。